食品饮料行业2025H1业绩综述报告：业绩增速明显放缓，只有啤酒、软饮料、调味品、肉制品营收利润双增长

食品饮料行业2025H1业绩综述

食品饮料板块整体业绩增速明显放缓，归母净利润同比转负，业绩增速排名下降。2025H1实现营收5806.35亿元（YoY+2.41%），归母净利润1275.08亿元（YoY-0.56%），营收和归母净利润增速在申万31个一级子行业中分别排名第14和第20。毛利率与净利率同比下降，费用率相对稳健。

业绩增速方面，零食、软饮料和调味发酵品营收增速靠前，啤酒、调味发酵品和软饮料利润增速靠前。啤酒、调味发酵品、肉制品、软饮料营收和归母净利润均实现同比正增长。高端白酒市场占有率稳居高位，营收利润维持稳健增长。次高端白酒整体业绩下滑最严重。大众白酒区域性较强，酒企跌多涨少。

盈利能力方面，政策和全球政治格局震荡等影响下，食品饮料子板块盈利能力有所承压。2025年上半年只有啤酒/调味发酵品的毛利率和净利率均同比提升；白酒/其他酒类/乳制品/软饮料/肉制品毛利率提升，但净利率下降；休闲零食/预加工食品/保健品毛利率和净利率均有所下降。

投资建议方面，提振内需政策红利和理性消费、情绪消费、健康消费趋势下，食饮行业存在结构性投资机会。成长赛道：饮料、零食、保健品行业的投资机会。边际改善赛道：啤酒、调味品、乳制品行业的投资机会。筑底赛道：白酒行业处于筑底阶段，低估值+高分红为股价提供强支撑，预计随着渠道库存逐步出清，市场有望提前于白酒企业报表端业绩拐点而迎来向上拐点，可以静待投资机会。