食品饮料行业2025Q1业绩综述报告：业绩增速明显放缓，啤酒、调味品、肉制品、白酒营收利润双增长

强于大市(维持)[Table_ReportDate]2025年05月29日[Table_Chart]行业相对沪深300指数表现数据来源：聚源，万联证券研究所[Table_ReportList]相关研究业绩增速放缓，分化明显2024Q4食饮重仓比例下降，但大众品重仓比例多数上升食品饮料行业增速放缓，关注终端需求回暖[Table_Authors]分析师:陈雯执业证书编号：S0270519060001电话：02032255207邮箱：chenwen@wlzq.com.cn食品饮料沪深300 万联证券研究所www.wlzH.cn渠道库存阶段，预计2025年业绩放缓仍会持续一段时间，但提振内需政策的实施有望加速库存的消化。啤酒板块：啤酒营收利润同比均实现正增长，其中营收增速同比回升。2025Q1营收归母净利润，分别同比+3.73%/+10.89%，啤酒板块营收增速从去年同期的负增长转为低个位数正增长，归母净利润维持增长态势但增速减缓。主要啤酒企业提升产品结构叠加小麦等原材料成本压力逐步缓解，啤酒板块盈利能力保持提升态势。其中龙头里面珠江啤酒、燕京啤酒业绩表现相对较好，营收正增长，归母净利润同比增长超25%。预计在提振内需政策拉动下，2025年行业营收能恢复正增长，同时产品结构升级、成本红利还将继续提升啤酒公司的盈利能力，净利润将仍能保持正增长。大众品板块：业绩分化较为明显。2025年一季度大众板块业绩分化明显。乳品中，妙可蓝多表现突出，营收和归母净利润同比增速分别为行业第一、第二，此外一鸣食品、贝因美、新乳业营收和归母净利润也都实现了正增长；软饮料中，东鹏饮料和泉阳泉的营收和归母净利润均取得30%以上高增长；休闲零食中，有友食品、盐津铺子、西麦食品和立高食品表现亮眼，营收和归母净利润均取得10%以上较高增长；调味品中，莲花控股营收和归母净利润均实现35%以上高增长，另外日辰股份也在营收取得增长的情况下，归母净利润实现35%以上高增长；肉制品中，光明肉业和华统股份在营收取得增长的情况下，归母净利润实现65%以上高增长；预加工食品中，盖世食品、五芳斋和春雪食品在营收增长的基础上，归母净利润实现15%以上较高增长；保健品中，金达威、百合股份和仙乐健康营收和归母净利润实现正增长。投资建议：扩内需政策加码，叠加上游原材料价格普遍下降，食品饮料行业业绩有望逐步向好，估值有望修复。建议关注：①白酒行业：当前白酒行业处于库存去化阶段，2025年白酒商务需求在经济刺激政策下有望回暖，宴席需求存在2024年“寡春”导致的婚宴回补需求以及高考人数增加所带来的升学宴需求，需求增加有望缓解行业库存压力。预计随着渠道库存逐步出清，市场有望提前于白酒企业报表端业绩拐点而迎来向上拐点。从细分赛道来看，理性消费环境下，中端和大众价位白酒逐渐显现优势，预计2025年复苏弹性更大，建议重点关注。②大众食品：需求回暖和成本下降是主旋律，2025年扩内需政策加码，餐饮复苏有望带动餐饮产业链需求的回暖，此外，一些细分行业的原料成本处于下降通道或者底部区域，从而有利于利润释放和业绩向好，建议关注乳制品、啤酒、零食、调味品等行业。风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险。 正文目录1食品饮料行业概览...........................................................................................................51.1行情表现................................................................................................................51.2业绩表现................................................................................................................52食品饮料子板块业绩表现...............................................................................................72.1白酒........................................................................................................................72.2啤酒及其他酒类..................................................................................................112.2.1啤酒...........................................................................................................112.2.2其他酒类...................................................................................................122.3乳制品及软饮料..................................................................................................132.3.1乳制品.......................................................................................................132.3.2软饮料.......................................................................................................142.4休闲零食..............................................................................................................142.5调味发酵品..........................................................................................................152.6肉制品..................................................................................................................162.7预加工食品..........................................................................................................162.8保健品..................................................................................................................173投资建议与风险因素.....................................................................................................173.1投资建议..............................................................................................................173.2风险因素..............................................................................................................18图表1：申万一级行业2025年年初至今（5月26日）涨跌幅(%).............................5图表2：申万一级行业2025Q1营收增速(%).................................................................5图表3：申万一级行业2025Q1归母净利润增速(%).....................................................5图表4：2018Q1-2025Q1食品饮料板块营收及同比......................................................6图表5：2018Q1-2025Q1食品饮料板块归母净利润及同比..........................................6图表6：2018Q1-2025Q1食品饮料板块ROE（%）......................................................6图表7：2018Q1-2025Q1食品饮料板块毛利率&净利率...............................................7图表8：2018Q1-2025Q1食品饮料板块费用率..............................................................7图表9：2025Q1食品饮料申万三级行业营收与归母净利润增速................................7图表10：2018Q1-2025Q1白酒板块营收及同比............................................................8图表11：2018Q1-2025Q1白酒板块归母净利润及同比................................................8图表12：2018Q1-2025Q1白酒板块ROE（%）............................................................8图表13：2018Q1-2025Q1白酒板块毛利率&净利率.....................................................9图表14：2018Q1-2025Q1白酒板块费用率....................................................................9图表15：高端白酒板块个股2025Q1业绩概览.............................................................9图表16：次高端白酒板块个股2025Q1业绩概览.......................................................10图表17：中端&大众白酒板块个股2025Q1业绩概览................................................10图表18：2018Q1-2025Q1啤酒板块营收及同比....................................