食品饮料行业月报：2025Q1零食营收增速快，啤酒利润边际改善

消费需求不及预期；原材料价格大幅波动；新产品或新品牌推广不本报告中的观点、结论仅供投资者参考，不构成投资建议，投资者申万食品饮料行业2024年实现营业收入10846.84亿元，同比增分子行业看，营收方面，2025Q1零食增速最快，环比虽有降速但未经红塔证券许可 请务必阅读末页的重要说明正文目录1.行情回顾..........................................................................................................................................................42.食品饮料行业重要动态点评.............................................................................................................................52.1.食饮行业2024年及2025Q1业绩概述.................................................................................................53.食品饮料行业数据跟踪....................................................................................................................................63.1.白酒.......................................................................................................................................................63.2.啤酒.......................................................................................................................................................73.3.乳制品....................................................................................................................................................84.风险提示..........................................................................................................................................................8 22025-05-26未经红塔证券许可任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 请务必阅读末页的重要说明图目录图1. 2025年4月申万一级行业月涨跌幅...........................................................................................................4图2. 2025年4月食品饮料行业涨幅前五的个股................................................................................................4图3. 2025年4月食品饮料行业跌幅前五的个股................................................................................................4图4.申万食品饮料行业营收及增速....................................................................................................................5图5.申万食品饮料行业归母净利润及增速.........................................................................................................5图6.白酒月度产量（万千升）及同比................................................................................................................6图7.飞天茅台批价.............................................................................................................................................6图8.普五和国窖1573批发价............................................................................................................................6图9.青花30、青花20、梦之蓝M6+、M3批发价............................................................................................6图10.啤酒月度产量（万千升）及同比..............................................................................................................7图11.大麦进口均价（美元/吨）........................................................................................................................7图12.玻璃现货价...............................................................................................................................................7图13.铝现货价...................................................................................................................................................7图14.乳制品月度产量（万吨）.........................................................................................................................8图15.牛奶零售价和生鲜乳平均价.....................................................................................................................8表目录表1. 2024年及25Q1申万食品饮料三级子行业收入及利润增速.......................................................................5 32025-05-26未经红塔证券许可任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 1.行情回顾2025年4月，沪深300指数下降3%。申万一级31个行业中4个行业上涨，美容护理、农林牧渔涨幅居前，电力设备跌幅居前。食品饮料行业下跌0.23%，跑赢沪深300指数2.77pct，在申万一级行业涨跌幅中排名第5位。图1.2025年4月申万一级行业月涨跌幅4月食品饮料行业涨幅居前的为安记食品+76.69%、会稽山+42.26%、盐津铺子+41.71%、贝因美+28.63%、好想你+26.79%；跌幅居前的为*ST岩石-32.62%、*ST春天-31.72%、*ST椰岛-22.26%、天味食品-20.82%、皇氏集团-20.31%。图2.2025年4月食品饮料行业涨幅前五的个股交通运输建筑装饰纺织服饰房地产医药生物轻工制造石油石化传媒28.63%26.79%安记食品会稽山盐津铺子贝因美好想你2025-05-26未经红塔证券许可任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 4图3.2025年4月食品饮料行业跌幅前五的个股资料来源：同花顺iFind，红塔证券国防军工基础化工沪深300环保综合建筑材料汽车社会服务钢铁非银金融煤炭机械设备有色金属电子计算机家用电器通信电力设备-32.62%-31.72%-22.26%-20.82%-20.31%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%*ST岩石*ST春天*ST椰岛天味食品皇氏集团 请务必阅读末页的重要说明资料来源：同花顺iFind，红塔证券资料来源：同花顺iFind，红塔证券76.69%42.26%41.71%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90% 2.食品饮料行业重要动态点评2.1.食饮行业2024年及2025Q1业绩概述申万食品饮料行业2024年实现营业收入10846.84亿元，同比增长3.89%，归母净利润2169.71亿元，同比增长5.56%，业绩增速较2023年有所放缓。2025Q1实现营业收入3256.58亿元，同比增长2.46%，归母净利润815.05亿元，同比增长0.28%，在春节时间较早使得备货集中于2024年年底的背景下实现同比微增。图4.申万食品饮料行业营收及增速图5.申万食品饮料行业归母净利润及增速资料来源：同花顺iFind分子行业看，营收方面，2025Q1零食增速最快，环比虽有降速但仍以30.96%的增速领跑，主要系零食折扣店、会员制商超等新渠道和魔芋等新品类的驱动。然而，因棕榈油、国葵等原材料成本上行，叠加新产品、新渠道推广，2025Q1零食行业利润表现承压。此外，2025Q1白酒、啤酒营收分别同比增长1.60%、3.73%，增速环比2024Q4小幅改善。归母净利润方面，2025Q1啤酒和调味发酵品业绩增速改善最为明显。其中，2025Q1啤酒行业归母净利润增速领跑，同比增长10.89%，行业库存去化后轻装上阵，大麦等价格下行带来成本红利。表1.2024年及25Q1申万食品饮料三级子行业收入及利润增速营业收入增速（%）归母净利润增速（%）2024Q42025Q120244.981.9362.49-1.82-4.83-2.45-9.53-16.88-60.651.121.607.411.473.736.83-12.38-4.33-23.8112.882.4143.96-5.78-0.11-26.2852.0830.9624.53-1.13-0.54-5.9012.613