2025H1业绩点评：新股市场融资额列全球交易所榜首，营收与盈利双创新高

核心观点

2025年上半年，中国香港市场交投活跃，香港交易所作为核心基础设施，在连接全球投资者、企业及市场方面发挥关键作用。报告维持公司“买入”评级，建议投资者积极关注。

关键数据

• 收入及其他收益：2025H1为140.76亿港元，同比+33%；2025Q2为72.9亿港元，同比+33%。
• 股东应占溢利：2025H1为85.19亿港元，同比+39%；2025Q2为44.42亿港元，同比+41%。
• EBITDA利润率：2025H1为79%，较2024年上半年上升6个百分点；2025Q2为80%，较2024Q2上升6个百分点。
• 市场交投活跃：2025H1现货市场平均每日成交金额为2,402亿港元，同比提升118%。
• 新股融资：2025H1新上市44宗，集资额1.094亿港元，创2021年以来的最高半年度记录。
• 再融资规模：2025H1超过2,400亿港元，亦创2021年以来最高的半年度记录。
• 沪深港通交易量：2025H1沪深股通平均每日成交金额达人民币1,713亿元，同比上升32%；港股通平均每日成交金额达1,110亿港元，同比上升196%。
• 衍生品表现：2025H1衍生产品平均每日成交合约张数达到170万张，同比上升11%；LME平均每日成交量约71.5万手，同比上升3%。

研究结论

• 香港交易所2025年上半年业绩创历来半年度新高，主要得益于市场交投活跃，特别是新股市场融资额重回全球交易所榜首。
• 公司运营支出微升，主要受2022年镍市场事件影响，但若剔除该影响，营运支出微升1%。
• 未来，公司仍将在连接全球投资者、企业及市场方面发挥关键作用，建议投资者积极关注。

风险提示

1. 沪港股通交易增长不及预期；
2. 资本市场波动导致的投资收益波动；
3. 其他外部事件导致的中国香港市场交投活跃度降低。