营收业绩显著提升，Q1不良双降质量改善

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 营收业绩显著提升，Q1不良双降质量改善 [Table_Title2] 青岛银行(002948) [Table_DataInfo] 评级： 买入 股票代码： 002948 上次评级： 买入 52 周最高价/最低价： 3.94/3.06 目标价格： 总市值(亿) 193.24 最新收盘价： 3.32 自由流通市值(亿) 100.10 自由流通股数(百万) 3,014.95 [Table_Summary] 事件概述 青岛银行发布2023年一季报：实现营收30.93亿元(+15.54%，YoY)，营业利润10.48亿元(+19.59%，YoY)，归母净利润9.10亿元(+15.83%，YoY)。一季度末总资产5522.87亿元(+4.75%，YoY；+4.28%，QoQ)，存款3577.27亿元(+15.77%，YoY；+4.80%，QoQ)，贷款2831.87亿元(+10.76%，YoY；+5.26%，QoQ)。2023年一季度净息差1.85%(+10bp，YoY)； 不 良贷 款率1.14%(-7bp，QoQ)，拨 备 覆盖 率232.79%(+13.02pct，QoQ)， 拨贷比2.66%(+0.01pct，QoQ)；资本充足率13.27%(-0.29pct，QoQ)；年化ROE12.19%(+0.70pct，YoY)。 分析判断: ► 利息和非息收入均向好，营收显著改善驱动业绩上行 青岛银行2023年一季度营收和归母净利润同比增速分别为15.54%/15.83%，较22年全年增速大幅提升+11pct/+10.4pct，一方面Q1净利息收入同比+14.7%，较2022全年增速提升6.3pct，归因年初信贷多增带动扩表提速，以及净息差同比上行支撑收息业务增长，披露Q1净息差1.85%，同比和较2022全年分别提升10BP/9BP。另一方面主要得益于中收和公允价值变动损益改善。具体来看，Q1非息收入同比+17.7%，较上年的-3.9%转为正增，其中除了债市趋于稳定下，投资类非息收入改善外，手续费净收入同比+15.2%，较2022全年的-26%有显著回升，源于公司大力发展理财、代理、交易银行等中间业务，实现非息收入的较快增长。因此营收端表现较好，驱动利润在减值同比多计提的情况下仍实现较快提升。 ► 对公贷款和零售存款高增，资负结构优化下净息差稳中有升 2023年一季度公司总资产、存款、贷款分别同比+4.8%/+10.8%/+15.8%，季度环比分别+4.23%/+5.3%/+4.8%，资产和贷款规模经过四季度缩表后转为正增，且年初存贷两旺下增幅均高于上年同期，带动资负两端结构优化，资产端贷款净额占比和负债端存款占比均同环比进一步提升至70.9%/50%。 贷款投向来看，Q1贷款净增142亿元，较22Q1多增近27亿元，新增贷款中对公贷款（含票据）贡献148亿元占据主导，零售贷款规模负增6亿元，去年以来规模逐季缩量相对疲弱。公司坚定民营小微金融发展下，民营企业、普惠小微贷款余额分别较年初增0.78%/4.19%。负债端，存款规模较上年末新增169亿元，较22Q1的-45亿元有所改善。其中个人存款贡献主要增量，较上年新增117亿元，同比增速高达33.8%；对公存款新增49亿元，改变2022年规模下降趋势。 因此资负结构的改善，驱动息差同比回升，我们根据期初期末余额均值测算的单季净息差来看，23Q1环比22Q4持平，资产端收益率下行情况下，负债端成本改善提供支撑。 ► Q1不良双降拨备提升，资产质量持续优化 资产质量持续改善，一季度末公司不良双降，不良贷款率1.14%，较上年末下降7BP，不良贷款余额减少1185万元，环比持续改善；关注类贷款占比较上年末下降1BP至0.81%。拨备覆盖率较上年末提高13.02pct至232.8%，安全边际延续提升，风险抵补能力进一步增强。 证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2023年05月03日 证券研究报告|公司点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 投资建议 青岛银行一季度对公贷款加快投放、存款表现较好，带动资产扩表提速、资负两端结构优化，也进一步促进息差逆势上行；收息业务向上提振的同时，中收等非息收入显著改善，一季度营收和利润增速有较快回升；且资产质量指标持续改善。鉴于公司一季报业绩表现，我们维持公司23-25年营收125/139/159亿元的预测，归母净利润33/37/42亿元的预测，对应增速为7.4%/10.3%/16.0%；23-25年EPS 0.48/0.54/0.64元的预测，对应2023年4月28日3.32元/股收盘价，PB分别为0.62/0.59/0.55倍，维持公司“买入”评级。 风险提示 1、整体经济未来修复不及预期，信用成本大幅提升的风险； 2、公司的重大经营风险等。 盈利预测与估值 资料来源：公司公告、华西证券研究所 [Table_Author] 分析师：刘志平 分析师：李晴阳 邮箱：liuzp1@hx168.com.cn 邮箱：liqy2@hx168.com.cn SAC NO：S1120520020001 SAC NO：S1120520070001 （百万元）2021A2022A2023E2024E2025E主营收入11,13611,64412,53313,92315,913(+/-)5.6%4.6%7.6%11.1%14.3%归母净利润2,9233,0833,3103,6504,234(+/-)22.1%5.5%7.4%10.3%16.0%每股收益（元）0.420.440.480.540.64每股净资产（元）4.265.055.335.646.02P/E7.97.56.96.25.2P/B0.780.660.620.590.55 证券研究报告|公司点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 财务报表和主要财务比率 资料来源：公司公告，华西证券研究所 利润表指标和估值百万元2021A2022A2023E2024E2025E百万元；元2021A2022A2023E2024E2025E平均生息资产475,475508,110535,201595,914673,716ROAA (%)0.600.590.600.590.61净息差1.791.761.761.771.81ROAE (%)9.299.019.049.5210.50 利息收入18,20919,83021,04124,03227,930 利息支出10,56311,54212,30614,23716,603每股净资产4.265.055.335.646.02净利息收入7,6468,2888,7359,79611,327EPS 0.420.440.480.540.64非息收入股利722931119813211533手续费和佣金收入1,9551,4451,5611,7952,154DPS0.160.160.210.230.26交易性收入1,5091,7982,1252,2212,320股息支付率2936363636其他收入26112112112112发行股份45105820582058205820非息总收入3,4903,3563,7984,1284,586业绩数据非息费用增长率 (%)业务管理费3,7764,0724,3854,8925,627净利息收入(6.1)8.45.412.115.6其他费用035710非利息收入45.8(3.9)13.28.711.1营业税金及附加140147159182212非利息费用6.57.87.711.715.1非息总费用3,9164,2224,5485,0815,849归母净利润22.15.57.410.316.0平均生息资产18.16.95.311.313.1税前利润3,2253,1363,5343,9724,691总付息负债14.50.410.312.813.8所得税232-32224323457风险加权资产24.5(4.0)7.66.07.6净利润2,9233,0833,3103,6504,234资产负债表数据营业收入分解(%)总资产522,250529,614581,369652,026737,830净利息收入占比68.771.269.770.471.2贷款总额244,205269,029303,281346,173398,563佣金手续费收入占比17.612.412.512.913.5客户存款317,966348,043385,722441,652512,316其他付息负债166,264138,006150,481163,389176,338营业效率(%)股东权益32,63535,81637,41839,23641,427成本收入比33.935.035.035.135.4资产质量不良贷款3,2623,2473,6094,0164,498流动性 (%)不良率1.341.211.191.161.13贷款占生息资产比47.450.553.554.555.3贷款损失拨备6,4407,1378,3009,83812,054期末存贷比76.877.378.678.477.8拨备覆盖率197220230245268拨贷比2.642.652.742.843.02资本(%)核心一级资本充足率8.48.78.78.68.5信用成本3,1102,6363,2593,8794,562一级资本充足率11.010.710.510.310.0信用成本 (%)1.381.031.141.191.23资本充足率15.813.613.613.513.4 证券研究报告|公司点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 [Table_AuthorInfo] 分析师与研究助理简介 刘志平：华西证券银行首席分析师，上海财经大学管理学硕士学位，研究领域主要覆盖银行、金融行业。从业经验十多年，行业研究深入，曾任职于平安证券研究所、国金证券研究所、浙商证券研究所。 李晴阳：华西证券银行分析师，华东师范大学金融硕士，两年银行行业研究经验，对监管政策和行业基本面有深入研究，曾任职于平安证券研究所。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准 以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 证券研究报告|公司点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 19626187/21/20190228 16:59 华西证券免责声明 华西证券股