PTA&MEG早报

大越期货投资咨询部金泽彬投资咨询资格证号：Z0015557联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 前日回顾1每日提示234今日关注基本面数据 CONTENTS目录 PTA每日观点 PTA： 1、基本面：昨日PTA期货跟随成本端震荡，小幅收涨，现货基差区间波动，现货价格环比小幅上涨，市场商谈氛围一般，零星聚酯工厂买盘。本周及下周货在09+180~185附近商谈成交，个别略高，价格商谈区间在6880~7020。今日主流现货基差在09+182。中性 2、基差：现货6955，09合约基差165，盘面贴水偏多 3、库存：PTA工厂库存5.19天，环比减少0.3天偏多 4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之上偏空 5、主力持仓：净多多增偏多 6、预期：节后贸易商活跃度不高，零星聚酯工厂买货，现货基差变动不大。但收盘后外盘油价跳水，美伊局势或有明显缓和，可能带动聚酯产业链价格全线回调。而PTA自身供需层面，供应商检修计划继续落实，短期PTA维持去库，现货市场流通性预期收紧，基差或将继续走强。关注美伊局势及聚酯负荷。 MEG每日观点 MEG： 1、基本面：周三，乙二醇价格重心坚挺上行，市场商谈一般。假期内原油高位横盘，成本端支撑尚可。节后港存延续去库且周内暂无外轮抵港计划，后续显性库存去化将持续兑现。日内乙二醇价格重心震荡上行，基差同步走强，午后下周现货高位成交至09合约升水140-145元/吨附近。中性 2、基差：现货5280，09合约基差118，盘面贴水中性 4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上偏多 5、主力持仓：净多多增偏多 6、预期：随着乙二醇交割期结束，后续合约库发货将适度好转，转出口货源继续装运中。从海外装船来看，近期红海航线发出船只不多，加拿大地区四月内发货时间较晚，预计5月份乙二醇进口量仅在15-20万吨附近，进口供应压缩至低位。五月乙二醇供需结构表现良好，显性库存将继续兑现去库。预计短期乙二醇现货及基差仍将维持偏强格局，关注美伊谈判进展以及聚酯负荷变化。 PX每日观点 PX： 1、基本面：PX昨日现货价格收跌，不过期货价格表现尚可，昨日小幅度收涨。基本面看，原油价格下跌，成本端拖累PX现货价格，市场商谈一般，纸货和现货均不同程度的下滑明显。因美金流动性有所增加，浮动价格下滑更加明显，昨日6月现货在+15/+17商谈，而节前6月浮动在+23附近水平。国内期货方面，总体商品氛围尚可，文化商品指数今日收涨1.23%，对期货也带来一定的支持。中性 2、基差：现货10012，07合约基差74，盘面贴水偏多 3、库存：期末库存455.8万吨，环比减少4.79万吨偏多 4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之上偏空 5、主力持仓：净多多增偏多 6、预期：霍尔木兹海峡仍然封锁，但是美国护送油轮通过海峡，以及市场认为美伊双方和谈仍然在未来可能达成，导致油价下跌，所以从成本看，预计PX可能还会有继续下调可能。不过从自身供需看，PX的检修继续进行，未来PX的产量继续下调，尽管有多套PTA装置同步检修，但是PX仍然以小幅度逐步去库存为主，因此PXN可能仍然存在支撑。浮动价方面，因美金货源略有增加，预计会有继续下滑可能。 影响因素总结 利多： 霍尔木兹海峡实际封锁——史上最大供应冲击 全球原油供应在3月骤降约1010万桶/日至9700万桶/日，霍尔木兹海峡受阻导致史上最严重的原油供应中断。霍尔木兹海峡承担全球约35%的海运原油贸易量。这不是地缘风险溢价，而是实物供应真实缺失。 2.特朗普宣布维持海上封锁，谈判破裂 特朗普表示将持续对伊朗实施海上封锁，直至其同意核协议，并称"他们正在被掐住，情况只会更糟"。双方谈判陷入僵局，伊朗拒绝在美国解除封锁前重开海峡。市场预期冲突将持续数周，短期解决无望。 3.美国库存骤降+UAE宣布退出 美国原油及成品油库存大幅下滑，同时出口量飙升至超过600万桶/日的历史高位，凸显全球供应进一步收紧。与此同时，阿联酋宣布下月退出OPEC，市场对OPEC+协调机制的稳定性产生担忧。。 影响因素总结 利空： 1.需求预期下修——全球经济承压 IEA将2026年全球石油需求预测下调，预计同比下降8万桶/日，而此前预期为增长73万桶/日。高油价正在反噬需求端，尤其是亚洲炼厂已大幅减产。 2.特朗普释放降级信号，市场观望 据《华尔街日报》报道，特朗普正考虑在中东降级冲突，并表示美军或在2至3周内撤出伊朗。尽管市场反应谨慎，但停火预期一旦升温，油价存在快速回调风险。 3.两周停火协议提供短暂喘息 中东冲突双方宣布两周停火协议，为全球油市提供了短暂缓冲，但目前停火能否转化为持久和平、霍尔木兹能否恢复正常通航，仍高度不确定。停火若延续，将直接压制油价 PX供需平衡表 PTA供需平衡表 乙二醇供需平衡表 价格 PX价格 PX经济效益 PX开工率 瓶片现货价格 瓶片生产毛利 瓶片开工率 瓶片库存 PTA月间价差 PTA基差 MEG月间价差 MEG基差 现货价差 库存分析 涤纶库存 聚酯上游开工 聚酯下游开工 PTA加工费 MEG利润 利润测算不代表实际以观测趋势为主 数据来源：Wind、Mysteel 涤纶利润 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 THANKS!