首席证券内参

【本期主编】： 五一假期海内外未出现超预期风险事件，政治局会议明确了政策主线，基本面与政策环境整体平稳，5月A股大概率延续震荡偏强的运行格局，中小盘成长风格仍具备相对占优的市场环境，短期可重点关注资金“高切低”的轮动节奏，以及一季报业绩分化后的板块结构演绎。 博 览 视 点 震荡格局延续，5月配置主线如何选？ 【研究员】： 五一假期海内外未出现超预期风险事件，政治局会议明确了政策主线，基本面与政策环境整体平稳，5月A股大概率延续震荡偏强的运行格局，中小盘成长风格仍具备相对占优的市场环境，短期可重点关注资金“高切低”的轮动节奏，以及一季报业绩分化后的板块结构演绎。 【趋势展望】 震荡格局延续，5月配置主线如何选？ 五一节前一周（4月27日- 4月30日），A股窄幅震荡收官，主要指数表现分化：上证指数全周微涨0.79%，深证成指上涨1.12%，创业板指微涨0.26%。结构上看，稀土、锂矿、装修装饰等板块涨幅居前；消费电子、医美、旅游等板块跌幅居前。 *影响中国政策* 五一假期海外市场整体运行平稳，未出现超预期风险事件。 权益市场方面，美股呈现明显结构分化，纳斯达克指数表现强势，核心驱动来自科技巨头财报超预期与AI高景气验证；港股则先涨后跌。 受美伊地缘舆情反复影响，国际油价假期一度冲高，后因欧佩克+部分成员国释放增产预期小幅回落，整体维持高位震荡。 流动性方面，美联储4月议息会议维持利率不变，美国经济数据符合市场前期预判，海外流动性对A股的整体扰动有限。 国内：政治局会议定调，基本面与政策双支撑 国内来看，4月制造业PMI连续两个月处于扩张区间，新出口订单指数重回荣枯线以上，外需边际改善信号初步显现；A股一季报全面收官，全A盈利整体回暖，上游周期、中游制造、TMT板块成为盈利增长核心拉动项，为市场提供了坚实的基本面支撑。 政策层面，4月中央政治局会议为二季度经济工作与产业方向定调，明确提出精准有效实施更加积极的财政政策，聚焦先进制造业高质量发展，加快推进算力网、通信网等“六张网”建设，深入实施“人工智能+”行动，同时强调优化供给结构、遏制行业无序竞争，为全年产业政策划定了核心主线。 在此基础上，假期前后多部门持续落地配套政策，包括扩大科技创新与技术改造贷款投放、多地出台地产需求支持政策，为产业升级与内需修复形成了明确的政策托底。 震荡偏强格局或延续 综合来看，五一假期海内外未出现超预期风险事件，政治局会议明确了政策主线，基本面与政策环境整体平稳，5月A股大概率延续震荡偏强的运行格局，中小盘成长风格仍 *影响中国政策* 源周期品，国际油价高位震荡、能源价格中枢上移确定性较强，叠加行业供给出清推进，国内制造业具备成本与产能优势，油气、煤炭、工业金属、化工等板块具备基本面支撑。二是科技成长赛道，4月政治局会议强化AI与算力基础设施建设导向，AI产业趋势持续向上，龙头标的业绩消化估值能力较强，关注交易拥挤度缓解后，AI硬件、半导体、军工电子等板块的结构性机会。 【机会前瞻】 2026年5月第2周潜力题材展望：AI算力、人形机器人等五大板块 本周潜力题材 1、题材：AI算力与芯片 关注周期：中短 市场催化：5月6日第十一届中国国际人工智能大会及展览会将在上海举办；力源信息旗下武汉芯源半导体官宣5月6日全系产品调价；近期AI超算集群传输技术突破消息持续发酵。 核 心 逻 辑： AI 大 模 型 迭 代 和 应 用 落 地 持 续 推 高 算 力 需 求 ， 芯 片作 为 算 力 核 心 基 础 设 施 ， 行 业 景 气 度 持 续 上 行 。 人 工 智 能 大 会将汇聚全球AI产业链资源，有望推动AI算力技术突破和商业化落 地 ， 相 关 芯 片 公 司 将 直 接 受 益 于 行 业 需 求 增 长 。 同 时 ， 半 导体 产 品 调 价 体 现 行 业 供 需 紧 张 格 局 ， 进 一 步 强 化 板 块 投 资 价值。 可关注AI算力芯片、AI服务器、高速互联芯片等相关领域投资机会。 关注方向：GPU芯片、AI服务器主板、以太网交换芯片、光模块 2、题材：人形机器人 关注周期：中长 核 心 逻 辑： 人 形 机 器 人 被 视 为 AI 技 术 落 地 的 终 极 场 景 之 一 ， 随着 运 动 控 制 、 感 知 交 互 等 核 心 技 术 突 破 ， 行 业 正 从 研 发 阶 段 向商 业 化 应 用 阶 段 迈 进 。 上 海 机 器 人 展 将 集 中 展 示 人 形 机 器 人 最新 技 术 成 果 和 供 应 链 解 决 方 案 ， 有 望 加 速 行 业 规 模 化 落 地 进程，产业链相关公司将迎来长期发展机遇。 可 关 注 人 形 机 器 人 核 心 零 部 件 、 本 体 制 造 、 系 统 集 成 等 相 关 领域投资机会。 关 注 方 向： 伺 服 系 统 、 精 密 减 速 器 、 传 感 器 、 机 器 人 本 体 、 AI算法 3、题材：低空经济与无人机 关注周期：中短 市场催化：5月6日上海国际无人机技术装备及低空经济博览会将 举 办 ；5 月 1 日 起 《 民 用 无 人 驾 驶 航 空 器 实 名 登 记 和 激 活 要求 》 等 两 项 强 制 性 国 家 标 准 正 式 实 施 ； 多 地 出 台 低 空 经 济 发 展规划，政策支持力度持续加大。 核 心 逻 辑： 低 空 经 济 是 我 国 战 略 性 新 兴 产 业 重 要 组 成 部 分 ， 无人 机 作 为 低 空 经 济 核 心 载 体 ， 在 物 流 、 巡 检 、 测 绘 等 领 域 应 用场 景 持 续 拓 展 。 新 国 标 实 施 将 规 范 行 业 发 展 ， 提 升 行 业 准 入 门槛 ， 头 部 企 业 将 受 益 于 行 业 集 中 度 提 升 。 上 海 无 人 机 展 将 促 进技术交流和订单落地，短期催化板块行情。 可 关 注 无 人 机 整 机 制 造 、 核 心 零 部 件 、 低 空 运 营 服 务 等 相 关 领域投资机会。 关 注 方 向： 无 人 机 整 机 、 飞 控 系 统 、 通 航 运 营 、 低 空 通 信 、 反无人机系统 4、题材：半导体功率器件 关注周期：中短 市 场 催 化： 捷 捷 微 电 宣 布 5 月 1 日 起 IGBT 成 品 价 格 上 调10%-20%； 惠 丰 钻 石 5 月 1 日 起 工 业 金 刚 石 系 列 产 品 价 格 上 调 用 于 新 能 源 汽 车 、 光 伏 、 工 控 等 领 域 。 随 着 下 游 行 业 需 求 复第4035期 2026-05-06 苏 ， 叠 加 产 能 周 期 调 整 ， 功 率 器 件 行 业 供 需 格 局 持 续 改 善 ， 企业 通 过 提 价 转 移 成 本 压 力 并 提 升 盈 利 水 平 。 相 关 上 市 公 司 业 绩弹性将逐步释放，短期提价消息催化板块行情。 可关注IGBT、MOSFET等功率器件及上游材料相关领域投资机会。 关 注 方 向： IGBT 芯 片 、 MOSFET 、 功 率 二 极 管 、 第 三 代 半 导体、工业金刚石 5、题材：消费以旧换新 关注周期：中短 市 场 催 化： 商 务 大 数 据 显 示 今 年 以 来 以 旧 换 新 带 动 销 售 额 超6000亿元；5月1日起上海、湖北、重庆等地新增智能家居、适老 化 等 产 品 补 贴 品 类 ； 近 期 多 家 家 电 、 汽 车 企 业 加 大 以 旧 换 新促销力度。 核 心 逻 辑： 以 旧 换 新 政 策 是 促 消 费 的 重 要 举 措 ， 通 过 补 贴 方 式降 低 消 费 者 换 新 成 本 ， 有 效 拉 动 家 电 、 汽 车 等 耐 用 消 费 品 需求 。 多 地 扩 大 补 贴 品 类 范 围 ， 进 一 步 拓 展 政 策 覆 盖 领 域 ， 相 关消 费 企 业 将 直 接 受 益 于 销 量 提 升 。 短 期 政 策 催 化 叠 加 促 销 活动，板块有望迎来阶段性行情。 可 关 注 家 电 龙 头 、 新 能 源 汽 车 、 智 能 家 居 等 相 关 领 域 投 资 机会。 关 注 方 向： 白 电 龙 头 、 新 能 源 汽 车 、 智 能 家 居 、 消 费 电 子 、 回收服务 【申明】： 凡注明“博览财经分析”、“博览财经研报”、“博览财经观察”均为博览财经独家原创；注明“博览财经消息”、“博览财经报道”均是博览分析员对公开信息的选择性去粗取精，挖掘信息中有价值的情报，不能等同新闻传媒。凡注明“博览财经特稿”的文