黑色金属月报-钢材：成本驱动 震荡反弹

成本驱动震荡反弹 2026年5月6日 研究所白净从业资格号：F03097282；投资咨询从业证书号：Z0018999TEL:010-82292661 成本驱动震荡反弹 4月国内钢材现货价格震荡反弹，截至月末，华东上海螺纹3230元/吨（+30），上海热卷3430元/吨(+40）。 截至4月30日,五大品种钢材整体产量降8.39万吨，五大品种库存厂库环比降17.6万吨，社库降37.05万吨。表需909.48万吨，环比下降15.86万吨。截至4月30日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3154元，点对点利润+76元左右，热卷长流程现金含税利润+226元左右。电炉端，华东平电电炉成本在3250元左右，谷电成本在3139左右，华东螺纹平电利润-100元左右，谷电利润+11元。 废钢端，截止4月30日，张家港废钢价格2160元/吨，环比下降20元/吨。数据显示，89家独立电弧炉企业产能利用率37.5%，环比下降0.1个百分点；255家样本钢厂日耗52.7万吨，环比回升下降0.14万吨，降幅0.3%；其中，132家长流程钢厂日耗24.8万吨/天，环比回升0.01万吨；短流程日耗18.7吨，环比下降0.04万吨，降幅0.2%。供应方面，255家样本钢厂日均到货50.2万吨，环比下降0.04万吨，降幅0.1%。库存方面，255家钢企废钢库存总计546万吨，环比回升1.62万吨，增幅0.3%。综合来看，本期到货较上期基本持平，铁废价差环比继续走强，废钢经济性尚可，预计短期价格跟随钢价小幅波动为主。 结论：从基本面来看，本期五大钢材品种产销数据呈现双降格局，总库存延续去化态势，整体库存规模较去年同期持平。从品种结构看，热卷需求持续走弱，库存去化节奏放缓；螺纹钢产量降幅更为突出，库存去化保持顺畅。综合来看，当前供需处于弱平衡状态，焦炭提涨第三轮处于博弈阶段，预计落地概率较大并存有进一步提涨预期，成本端驱动特征较为显著，下方支撑韧性较强，预计近期主力合约估值以低位反弹修复为主，后续需继续关注成本抬升后向下游传导的兑现力度，以及需求的实际落地情况。（期市有风险，投资需谨慎。） 2026年1-3月粗钢产量（统计局）降4.5% ►2025年统计局口径，粗钢产量9.6亿吨，较2024年下降4.4%； ►2025年统计局口径，生铁产量8.36亿吨，较2024年下降1.8%； ►2026年统计局口径，1-3月生铁累计产量2.1亿吨，较2025年同期下降2.5%，粗钢累计产量2.48亿吨，较2025年同期下降4.5%。 2026年1-3月，全国固定资产投资（不含农户）102708亿元，同比增长1.7%。1-3月，制造业投资同比增长4.1%；房地产开发投资增长-11.2%，基建投资同比增长8.9%. 国家统计局数据显示，2026年1-3月房地产开发企业房屋施工面积541737万平方米，同比下降11.7%。其中，住宅施工面积375465万平方米，下降12.1%。房地产开发企业房屋新开工面积10373万平方米，同比下降20.3%，其中，住宅新开工面积7420万平方米，下降22%。房屋竣工面积9789万平方米，同比下降25%；其中，住宅竣工面积6983万平方米，同比下降26.5%。 数据来源：wind、宏源期货研究所 供给（长流程）：高炉产能利用率 供给（短流程）：电炉产能利用率 截止4月30日，富宝国内89家电炉厂产能利用率37.5%（-0.1）；截止4月30日,铁废价差-31.79元（+17.16）。 本周螺纹钢原样本产量206.92万吨（-8.01），其中，长流程产量175.39万吨(-5.27），短流程产量31.53万吨（-2.74）。 螺纹钢库存 本期原样本螺纹厂库173.85万吨（-13.5），社会库存554.37万吨（-24.73），总库存728.22万吨（-38.23）。 热卷供需 热卷本周产量305.21万吨，环比下降0.5万吨，热卷表需306.42万吨，环比下降3.7万吨，库存方面，厂库降1万吨，社库降0.21万吨，总体库存降1.21万吨。 热卷分区域社会库存 截止5月1日，上海地区冷热价差为370元/吨（-60）。 截止4月30日，中国FOB出口价格502美金（+4），出口利润-8.7美金（-7.6）； 截止5月1日，国内主要港口（32港）出港286.25万吨（+25.88），环比增幅10%。 免责声明 •免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 •风险提示：期市有风险，投资需谨慎。 研究所白净010-82292661baijing@swhysc.com 谢谢！