黑色金属月报（钢材）：成本松动 钢价承压

核心观点与结论

• 成本松动钢价承压：当前钢材市场面临成本松动压力，导致钢价承压。主要品种如螺纹钢和热卷的现货价格震荡偏弱，长流程和电炉利润均处于较低水平。
• 供需基本面分析：
  • 供给端：长流程和高炉产能利用率稳定，电炉产能利用率环比回升，废钢需求受季节性因素影响走弱，废钢库存环比增加。
  • 需求端：热卷产销双降，总库存环比持平；螺纹钢产需环比回落，库存拐点出现，库销比持续回升。
• 关键数据：
  • 价格：华东上海螺纹钢3350元/吨（月环比降120元/吨），唐山螺纹3220元/吨（月环比升40元/吨）；上海热卷3380元/吨（月环比降120元/吨），天津热卷3340元/吨（月环比降140元/吨）。
  • 产量与库存：五大品种钢材整体产量降13.87万吨，厂库环比降1.16万吨，社库增7.53万吨；废钢库存总计658.5万吨，环比增34.58万吨。
  • 成本与利润：长流程现金含税成本3201元/吨，点对点利润159元/吨；电炉平电成本3414元/吨（谷电成本3237元/吨），平电利润-144元/吨（谷电利润33元/吨）。
• 政策与市场环境：当前处于政策真空期，螺纹供需持续走弱，但考虑到利润尚可，后续存在复产预期，估值受到压制，盘面短线驱动不足。
• 宏观背景：
  • 粗钢产量：2023年粗钢产量10.19亿吨（同比增0.6%），2024年1-11月粗钢产量92919万吨（同比降2.7%）。
  • PMI与投资：12月PMI为50.1%，1-11月投资数据及地产数据表现疲软。
• 粗钢平衡表：2024年粗钢产量预计10.06亿吨（日均275万吨），生铁产量8.5亿吨，铁水日均产量232.5万吨，粗钢表观消费降5.6%。
• 风险提示：期市有风险，投资需谨慎。