核心观点与关键数据
市场表现：3月国内钢材现货价格震荡反弹，华东上海螺纹钢价格环比下降100元/吨，唐山螺纹钢价格环比回升10元/吨；热卷方面，上海热卷价格环比下降60元/吨，天津热卷价格环比下降20元/吨。
供需数据：
- 五大品种钢材整体产量环比增加4.08万吨，库存厂库环比下降14.65万吨，社库下降35.63万吨。
- 表观需求919.78万吨，环比增加12.83万吨。
- 长流程现货端，华东螺纹钢长流程现金含税成本3093元，点对点利润137元左右，热卷长流程现金含税利润177元左右。
- 电炉端，华东平电电炉成本在3303元左右，谷电成本在3142元左右，华东螺纹平电利润-103元左右，谷电利润58元。
- 废钢端，张家港废钢价格环比回升30元/吨，数据显示，89家独立电弧炉企业产能利用率34.2%，环比持平；255家样本钢厂日耗环比回升0.63万吨；其中，132家长流程钢厂日耗环比回升0.43万吨；短流程日耗环比下降0.02万吨。
- 供应方面，255家样本钢厂日均到货环比下降1.88万吨。
- 库存方面，255家钢企废钢库存总计环比下降10.35万吨，降幅2%。
政策与经济数据：
- 2024年粗钢产量10.05亿吨，较2023年下降1399万吨，降幅1.7%；生铁产量8.52亿吨，较2023年下降1327万吨，降幅2.3%。
- 2025年1-2月生铁累计产量1.41亿吨，较2024年同期降0.5%，粗钢累计产量1.66亿吨，较2024年同期降1.5%。
- 2月货币数据、3月PMI为50.5%、投资数据、地产数据均显示经济恢复速度放缓。
研究结论：
- 目前品种结构分化显著，基本面与政策面博弈增加。
- 热卷产销处于双增格局，消费创近年来同期新高，库存去化速度较快。
- 螺纹产量恢复较快，但消费持续偏弱，同比降幅仍较大，去库斜率明显放缓。
- 策略上继续支撑近端卷螺差走扩。
- 单边方面，近期由于政策预期扰动较大，操作难度增加，需谨慎操作，后期需继续关注控产政策正式落地情况及执行强度。
风险提示：期市有风险，投资需谨慎。
