2026年一季报点评：Q1动储实现扭亏，消费板块有所承压

珠海冠宇2026年一季报点评：Q1动储实现扭亏，消费板块有所承压

核心观点

• Q1业绩表现：公司2026年Q1营收36.4亿元，同环比增长45.5%和下降11.1%；归母净利润亏损0.8亿元，同比扩大257.5%，环比转负。主要受成本上涨和汇兑损失（0.7亿元）影响。
• 消费电池板块：Q1出货量9000万支，环比下降10%，但预计全年仍将实现同比增长。Q1单颗电芯亏损0.5元，环比转亏，主要因钴酸锂涨价和稼动率下降。随着价格传导和需求恢复，盈利有望改善。
• 动力储能板块：Q1实现扭亏为盈，预计贡献小几百万利润。预计2026年动力储能收入30-35亿元，同比增长约50%，进一步减亏；2027年收入有望突破40-45亿元，实现盈亏平衡。
• 财务状况：Q1汇兑损失0.7亿元，经营性现金流5.6亿元，同比和环比分别增长10.3%和61.9%；资本开支7.9亿元，同比和环比分别下降6.7%和25.8%；存货较年初增长9%。

关键数据

• 2026年盈利预测：归母净利润7.1亿元，同比增长51%。
• EPS预测：2026年摊薄EPS为0.63元。
• 估值：对应PE为26倍。

研究结论

• 投资评级：维持“买入”评级，主要基于公司消费电池份额持续提升、动力客户定点加速放量。
• 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、新产品不及预期、汇率波动风险。

财务预测表

• 利润表预测：2026-2028年归母净利润分别为7.1亿元、10.3亿元和14.8亿元，同比增长51%、46%和43%。
• 资产负债表预测：2026-2028年资产总计分别为26.789亿元、29.030亿元和31.575亿元。
• 现金流量表预测：2026-2028年经营活动现金流分别为3.303亿元、2.899亿元和3.097亿元。