洽洽食品股份有限公司2026年Q1调研总结
1. 营收与利润分析
- 2026年Q1公司营收创历史新高，但净利润与21-24年水平存在差距。
- 原因：葵花籽毛利率同比回升，但坚果原料采购成本仍高，导致坚果毛利率不高；一季度坚果销售占比较高，综合毛利率未达历史最佳水平。
2. 农户订单种植模式
- 葵花籽订单种植设置保护价收购条款，以稳定原料价格。
- 公司将持续加大直采比例，提升专业服务，进一步稳定收购价。
3. 泰国工厂二期项目效益
- 项目将增加坚果产品线，更好满足公司坚果品类及海外市场发展需求。
4. 临期食品销售
- 抖音售卖的洽洽临期食品为公司经销商组织，公司重视产品货龄管控。
5. 新渠道铺货与增长
- 公司在零食连锁渠道提升终端覆盖率，新品推广带动营收高速增长。
- 未来将继续在新渠道发力，以传递中高速增长态势。
6. 订单农业模式占比与成本控制
- 葵花籽原料部分采用“公司+订单农业+种植户”模式，部分为代理商和合作社采购。
- 公司将持续优化采购模式，加大直采规模，强化海外布局，平抑价格波动。
7. 境外直采原料用途
- 葵花籽原料主要来自国内新疆、内蒙古等地，境外直采占比很小。
8. 魔芋业务发展
- 魔芋产品仍在试销中，未来将在线下、线上及海外市场推广。
9. 产品与人性需求
- 公司主营业务为安全、美味、健康、新鲜的坚果休闲食品，满足消费者健康需求。
10. 坚果下游渠道分布
- Q1坚果产品总体增长较快，经销渠道为主，经销渠道、电商渠道、量贩零食连锁系统均有增长。
11. 坚果毛利率对比
- 坚果毛利率低于友商，主要因价格竞争激烈，公司将持续进行产品差异化创新提升毛利率。
12. 营收增长构成
- Q1销售额增长较好，坚果品类增长更快，主要来自春节礼盒销售和新渠道、新产品增速。
13. Q1毛利率情况
- Q1毛利率为25.10%，较同期提升；葵花子品类毛利率恢复，坚果品类因原料成本等因素仍面临挑战，后续将通过产品结构优化提升毛利率。
14. 互联网销售渠道毛利率
- 公司将通过优化线上产品结构、新品推广、直播营销等提升毛利率。
15. 财务费用增长
- Q1财务费用增长主要因借款利息和可转债利息摊销增加。
16. 业绩说明会形式
- 公司将改进业绩说明会形式，考虑采用视频直播并提供会后回放。
17. 全坚果产品增长情况
- 全坚果产品增长较好，是坚果品类重要新品，未来市场潜力较大。
18. 公司价值排序
- 公司以消费者为中心，兼顾股东回报、员工发展、社会责任与合作伙伴共赢。
19. 坚果生产基地与盛果期
- 主要生产基地：合肥、滁州、长沙；参股公司广西夏威夷果基地已进入盛果期，安徽碧根果基地处于挂果期。
20. 世界杯促销措施
- 公司计划与啤酒品牌联动，结合餐饮场景加强消费者互动。
21. 巴旦木进口价格下降影响
- 坚果原料采购价格总体坚挺，公司将持续关注后续变化。
22. 境外直采情况
23. 外资投行唱空回应
- 公司将围绕中长期发展战略推进经营，创造更高投资价值。
24. 清洁标签规划
- 公司已建立企业标准《配料清洁程度分级标准》，完成甜味剂改进切换，开展减盐、减糖、减油研究并推出新品。
25. 魔芋业务竞争优势与规划
- 公司借助品牌、技术、渠道优势进行魔芋产品创新，目前以国内渠道为主，同步推进东南亚市场。
26. 线上业务增长预期
- 公司将加大抖音等新兴电商平台资源投放，提升直播营销效果。
27. 财务负债与授信
- 公司有按期偿还可转债能力，20亿元银行授信主要用于原料采购等流动资金需求。
28. 冰淇淋产品推广
