2025年报及2026年一季报点评从测试拓展至控制，加速拓展业务版图

仪器仪表Ⅲ2026年05月06日 东华测试（300354）2025年报及2026年一季报点评 强推（维持）目标价：45.28元当前价：35.74元 从测试拓展至控制，加速拓展业务版图 事项： 华创证券研究所 公司发布2025年报及2026年一季报：公司2025年实现收入5.31亿元，同比+5.72%，实现归母净利润1.37亿元，同比+12.34%；公司2026年1季度实现收入1.05亿元，同比-3.16%；实现归母净利润0.27亿元，同比-5.65%。 证券分析师：范益民电话：021-20572562邮箱：fanyimin@hcyjs.com执业编号：S0360523020001 评论： 25年收入及利润稳健增长，高盈利能力延续。公司2025年实现收入5.31亿元，同比+5.72%，实现归母净利润1.37亿元，同比+12.34%。公司2025年毛利率和净利率分别为66.05%/25.64%，同比-0.32pct/+1.54pct，高盈利能力延续。2026年1季度公司实现收入1.05亿元，同比-3.16%；实现归母净利润0.27亿元，同比-5.65%。 证券分析师：丁祎邮箱：dingyi@hcyjs.com执业编号：S0360523030001 公司基本数据 持续研发投入，奠定核心竞争力。公司2025年研发投入0.63亿元，占收入比例11.86%。公司在测试仪器方面，自定义测控系统已经形成完整产品线,产品细分标准机箱型、分布式、坚固型、微型、多功能等多个系列,并已经推广市场应用。传感器方面，公司进一步加大传感器研发投入，开发出了多维力、力矩等高性能传感器，研发自动校准功能，提升传感器制造的智能化水平。软件方面，公司深度融合人工智能技术，赋予平台智能诊断与分析能力，推动软件从“工具型”向“智慧型”转变。 总股本(万股)13,832.02已上市流通股(万股)8,130.90总市值(亿元)49.44流通市值(亿元)29.06资产负债率(%)9.29每股净资产(元)6.4012个月内最高/最低价53.99/33.60 从测试拓展至控制，加速拓展业务版图。公司在原有结构力学性能测试分析系统、结构安全在线监测及防务装备PHM系统、基于PHM的数字孪生系统平台、电化学工作站四大类产品线的基础上，推进自定义测控分析系统、实验与仿真融合分析平台两大新产品的研发与落地。自定义测控分析系统将测试与控制相融合，主要由传感器、测控系统硬件、分析与控制软件平台组成，具备完整的测试系统和丰富的输出组件以及基于FPGA/DSP的实时控制系统。面向具身智能应用场景中的机器人力控与感知需求，公司推出了“力矩自适应智能旋转关节模组”。该产品将“多维力/力矩传感器、编码器、控制、驱动”四大功能高度集成，具备高集成度、高精度、高功率密度、高动态响应等特点，实现了测试与控制一体化，可为关节模组的性能优化提供核心数据与算法支持，广泛应用于协作机器人、人形机器人、精密装配等设备关节模组。 相关研究报告 投资建议：考虑到2025年利润略低于此前预期，我们适当调整盈利预测，预计公司2026-2028年收入分别为6.01/6.85/7.87亿元（前值预测2026-2027年收入分别为8.96/11.75亿元）；预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.57/1.80/2.10亿元（前值预测2026-2027年分别为2.26/2.98亿元）。参考可比公司估值平均水平，给予公司2026年40XPE，目标价约为45.28元。维持“强推”评级。 《东华测试（300354）2024年报及2025年一季报点评：Q1合同负债高增，国产替代进程有望加速》2025-04-21 风险提示：新产品、新项目投入产出风险；国产替代进展不及预期，市场开拓情况不及预期，毛利率下滑，核心技术失密等。 附录：财务预测表 机械组团队介绍 组长、首席分析师：范益民 上海交通大学机械硕士，CFA，5年工控产业经历，8年机械行业研究经验，2023年加入华创证券研究所。2019年金牛奖机械行业最佳分析团队；2019、2022、2024年Choice最佳分析师及团队。 高级分析师：丁祎 新南威尔士大学金融硕士，上海财经大学本科，曾任职于国海证券，华鑫证券，2023年加入华创证券研究所。 高级分析师：胡明柱 哈尔滨工业大学金融工程博士，国信证券应用经济学博士后。具有机械本硕及金融博士复合学历背景。2023年加入华创证券研究所。 分析师：陈宏洋 上海交通大学机械工程博士，曾就职于中泰证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：於尔东 南京大学工学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：朱珠 复旦大学经济学院硕士。曾就职于开源证券，2026年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所