2025年报及2026年一季报点评深耕矿鸿生态巩固龙头地位，矿山智驾商业化加速

专用计算机设备2026年05月10日 推荐（维持）目标价：36.25元当前价：32.96元 北路智控（301195）2025年报及2026年一季报点评 深耕矿鸿生态巩固龙头地位，矿山智驾商业化加速 事项： 华创证券研究所 公司发布2025年报及2026年一季报，2025年实现营业收入9.63亿元，同比下降14.68%；归母净利润1.51亿元，同比下降24.76%。2026年Q1实现营业收入2.08亿元，同比下降16.32%；归母净利润0.27亿元，同比下降36.64%。 证券分析师：吴鸣远邮箱：wumingyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523040001 评论： 煤矿智能化业务短期承压，龙头地位仍稳固。2025年，公司传统优势业务煤矿智能化实现收入8.98亿元，同比下滑18.46%，系公司整体业绩下滑的主要原因。根据中国煤炭工业协会2025年10月报告，公司利润总额位居行业第三，研发投入位居行业第四，龙头地位稳固。公司积极融入矿鸿生态，在鄂尔多斯设立全资子公司，深度参与矿鸿装备的智能化改造与研发，有望受益于矿鸿在矿山的加速推广。 公司基本数据 总股本(万股)13,206.98已上市流通股(万股)8,768.98总市值(亿元)43.53流通市值(亿元)28.90资产负债率(%)15.12每股净资产(元)18.7012个月内最高/最低价41.48/29.91 非煤业务业务表现亮眼，第二增长曲线加速成型。公司积极拓展非煤领域，2025年非煤矿山及其他智能化业务实现收入0.65亿元，同比增长130.43%，实现高速增长。公司已形成覆盖金、磷、铜、铁等多种金属及非金属矿山的客户体系，并向智能化工领域延伸，市场空间广阔。 矿山智能驾驶商业化进程提速，先发优势持续巩固。公司矿山智能驾驶业务延续增长态势，实现收入0.99亿元，同比增长15.94%，新增长引擎动力强劲。公司在矿山智能驾驶领域布局领先，自主研发的井下智能驾驶矿卡已成功落地陕煤集团。2025年，公司矿用防爆锂离子蓄电池无轨胶轮车取得安标证，为产品规模化推广奠定关键基础。公司计划投资建设矿山智能驾驶产业化基地，总投资约6亿元，旨在加速研发升级与规模化量产，抢占市场先机。公司将2026年向客户交付智能驾驶矿卡列为重点工作方向，商业化落地有望加速。 持续高研发投入，AI与机器人技术构筑核心壁垒。公司坚持技术创新驱动，2025年研发投入1.33亿元，占营收比例达13.81%。公司在AI、智能驾驶等领域持续突破，已推出20余项人工智能相关应用及产品。2025年公司“煤矿主泵房智能巡检机器人”入选国家矿山安监局典型应用场景名单，彰显公司在矿山机器人领域的领先实力。 相关研究报告 《北路智控（301195）2024年报点评：营收稳健增长，无人驾驶成为未来增长新势力》2025-05-03《北路智控（301195）2023年报点评：业绩基本符合预期，高分红回馈投资者》2024-04-17《北路智控（301195）2023年半年报点评：业绩稳健，煤矿智能化、AI助力长期发展》2023-08-25 投资建议：政策驱动矿山智能化提速，公司矿山机器人技术领先并入选国家典型场景，订单放量有望驱动业绩高增长。我们预计公司2026-2028年营业收入为11.02/12.52/14.14亿元，对应增速14.4%/13.5%/13.0%；归母净利润为1.92/2.36/2.86亿元，对应增速分别为26.8%/22.9%/21.4%。估值方面，参考可比公司及公司历史估值，给予公司2026年25倍PE，对应目标价36.25元，维持“推荐”评级。 风险提示：下游行业需求不及预期、新业务拓展不及预期、市场竞争加剧。 附录：财务预测表 计算机组团队介绍 首席分析师、组长：吴鸣远 上海交通大学硕士，曾任职于东方证券、兴业证券研究所，所在团队于2020—2022年连续三年获得新财富最佳分析师第三名，2023年加入华创证券研究所。 分析师：祝小茜 中央财经大学经济学硕士。曾任职于信达证券。2024年加入华创证券研究所。 分析师：胡昕安 工学硕士，曾任职于海康威视，2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：周志浩 西安交通大学金融工程学士，克拉克大学金融学硕士，曾任职于众安保险权益投资部，2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：周楚薇 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：杨玖祎 香港中文大学硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：陈科玮 圣路易斯华盛顿大学硕士。2025年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所