2022年年报及2023年一季报点评：降本增效提质优化，龙头地位巩固

公司经营概况

2022年业绩回顾：

• 营收：2022年，公司实现营收3690.58亿元，同比增长1.0%。
• 净利润：归母净利润121.87亿元，同比减少48.4%；扣非归母净利104.3亿元，同比减少55.7%。

2023Q1 业绩更新：

• 营收：788.86亿元，同比减少8.5%，环比减少12.2%。
• 净利润：18.45亿元，同比减少50.6%，环比减少32.2%。
• 扣非净利润：16.43亿元，同比减少53.0%，环比减少5.7%。

经营亮点与挑战：

产销量与产品结构优化

• 产销量：2022年，公司整体产销量增长，其中长材产品、冷热轧碳钢板卷等产品销量显著增长。2023Q1，产销量继续增长。
• 产品结构：高盈利产品如冷轧汽车板、取向硅钢、新能源汽车用高牌号无取向硅钢等销量提升，市场占有率双提升。公司持续推进绿色低碳品牌建设，提高产品竞争力。

成本控制与技术创新

• 成本削减：2022年和2023Q1，公司通过多方面措施实现成本削减，超额完成目标。
• 研发投入：加大研发投入，推动绿色低碳和智慧制造等技术研发，提升技术引领能力。

重点项目进展

• 投资布局：公司投资于多个重点项目，包括取向硅钢产品结构优化、能效达标改造、氢基竖炉系统等，同时积极拓展海外业务，参与设立沙特厚板公司。
• 生产创新：实现低碳钢量产供货第一卷，推进绿色低碳产品的工业化生产。

长期展望与投资建议：

• 盈利预测：预计公司2023-25年的归母净利润分别为139.46亿、186.97亿、213.28亿，对应PE分别为11、8、7倍。
• 投资评级：鉴于公司作为钢铁行业龙头的定位，以及国内经济复苏背景下有望回暖的吨钢盈利，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 项目进度风险：内部和外部因素可能导致在建项目延期，影响产品生产和销售。
• 原材料价格波动：原材料价格的变动可能对公司的盈利能力产生不利影响。
• 下游需求不确定性：国内外经济环境变化可能影响下游需求，特别是风电领域的市场需求，进而影响公司产品销量和业绩。

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