2022年年报及2023年一季报点评：一体化布局保持龙头地位，切入下游先发制人

信德新材于2023年4月20日公布了2022年度以及2023年一季度的财报。2022年全年，公司实现营业收入9.04亿元，同比增长83.69%；归母净利润1.49亿元，同比增长8.2%。一季度，公司实现营业收入1.57亿元，同比增长5.60%，环比下降24.63%；归母净利润0.28亿元，同比增长1.48%，环比增长1.86%。

在第四季度，公司实现了2.09亿元的收入，同比增长34.18%，环比下降20.70%，而归母净利润为0.28亿元，同比增长0.50%，环比下降34.27%。值得注意的是，扣除非经常性损益后的净利润为0.16亿元，环比下降61.13%。2022年第四季度，公司的毛利率为24.45%，较上年同期下降5.72个百分点，环比下降1.63个百分点。

在产品出货量方面，公司负极包覆材料的出货量超过3万吨，同比增长41.31%；副产品裂解萘馏分的出货量接近4.9万吨，同比增长147.26%。这主要得益于下游市场需求的增长以及公司产能的扩张。

公司正在加强负极包覆材料的一体化产业布局，通过收购成都昱泰获得10万吨级优质乙烯焦油原材料，这将有助于巩固其在这一领域的领先地位。此外，公司正积极布局碳纤维可纺沥青，以提高自主创新能力并拓宽下游应用领域。与多家知名企业如璞泰来、中科星城、杉杉股份、贝凯瑞和凯金能源建立了战略合作伙伴关系，为公司的稳定销售提供了有力保障。

根据预测，信德新材在2023年至2025年的营收分别预计为14.08亿、18.59亿和22.07亿元，增速分别为55.8%、32.0%和18.8%；归母净利润分别为2.89亿、3.58亿和4.03亿元，增速分别为93.9%、23.8%和12.5%。基于4月24日的收盘价，对应的市盈率分别为20X、16X和14X，因此，维持“推荐”评级。

然而，需要注意的风险包括：下游市场需求可能不及预期，产能释放可能不达预期，原材料价格波动可能超出预期，以及行业竞争可能加剧。

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