2022年年报及2023年一季报点评：量价齐升助力业绩增长，一体化布局赋能未来成长

公司年度与季度业绩概览

2022年业绩亮点

• 收入与利润增长：公司全年实现营业收入118.43亿元，同比增长21.77%；归母净利润21.94亿元，同比增长87.14%。
• 煤炭业务表现：煤炭销售量价齐升，煤炭产量1169.02万吨，同比增长11.06%；销量1276.03万吨，同比增长13.81%。综合售价905.37元/吨，同比提升8.09%；吨煤毛利362.77元/吨，同比提升28.44%。

2023年一季度表现

• 产销量稳定增长：煤炭产量316.96万吨，同比增长20.78%；销量349.83万吨，同比增长17.38%。煤炭综合售价797.93元/吨，同比下降15.30%；吨煤成本570.37元/吨，同比下降2.87%；吨煤毛利227.55元/吨，同比下降35.86%。

煤炭产能与发展规划

• 产能扩张：新增马依西一井一采区，煤炭产能达到2220万吨/年（含代管松河矿）。在建项目发耳二矿西井一期已进入联合试运转阶段。
• 煤电一体化：盘江新光电厂与盘江普定电厂分别于2024年上半年与2023年内建成，推动公司能源结构转型。
• 新能源布局：截至2022年底，公司获得375万千瓦新能源建设指标，已启动3个光伏项目，合计装机11.85万千瓦，计划总投资37.88亿元建设关岭县光伏基地，进一步拓展新能源业务。

投资建议与风险提示

• 业绩预测：预计2023-2025年归母净利润分别为20.54亿、23.12亿、24.96亿元，对应EPS为0.96、1.08、1.16元/股。
• 估值分析：基于2023年4月19日收盘价，PE分别为8、7、6倍。
• 评级：维持“谨慎推荐”评级。
• 风险因素：煤炭价格波动风险与项目进度不及预期风险。

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