2022年年报及2023年一季报业绩预告点评：结构件龙头全球布局，4680量产迎增长机遇

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公司年度及季度业绩总结

一、全年业绩概览

公司发布2022年度报告，全年实现营收86.54亿元，同比增长93.70%；实现归母净利润9.01亿元，同比增长66.39%；扣非后归母净利润8.46亿元，同比增长64.21%。此表现主要得益于公司产能的全球布局、高效运营以及对高端市场的精准定位。

二、季度业绩亮点

第四季度，公司营收达到26.83亿元，同比增长81.26%，环比增长3.94%；归母净利润为3.08亿元，同比增长84.18%，环比增长23.43%；扣非后净利润为2.89亿元，同比增长80.48%，环比增长24.15%。这一季度，公司毛利率提升至24.38%，较上一季度增长2.01个百分点；净利率则从10.35%提升至11.64%，环比增加1.90个百分点。

三、产能布局与成本优势

公司通过在国内外的产能扩张，实现了全球布局，包括惠州、惠州三期、湖北荆门、福建二期项目的建设，以及德国一期项目的进展。预计到2023年底，公司有效产能将达150亿元。通过精益化生产和对产品质量的严格把控，公司建立了成本优势和核心壁垒，其产品良率优于同行。

四、客户关系与市场拓展

公司与宁德时代签订战略合作协议，成为后者钠离子电池和麒麟电池等新技术的优先供应商。此外，与法国客户ACC签订了产品供应合同，计划在未来几年内为其提供约3亿套方形锂电池壳体和盖板产品，进一步拓展国际市场。

五、4680电池结构件的机遇

公司已掌握4680电池结构件的生产技术，并已成功进入特斯拉供应链体系，预计能从特斯拉销量的增长和4680电池的大规模装车中获益。

六、投资建议与风险考量

预计公司2023-2025年的营收分别为151.65、236.00、300.46亿元，归母净利润分别为14.47、22.68、28.62亿元，分别同比增长60.5%、56.8%和26.2%。当前股价对应PE分别为22、14、11倍。考虑到公司产能扩张、管理效率高以及在4680大圆柱领域的先发优势，维持“推荐”评级。

风险提示：新能源汽车销售可能低于预期，原材料价格波动超出预期，以及行业竞争加剧的风险。