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【投资要点】
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业绩概述：
- 营收与净利润：科达利在2023年一季度实现营收23.26亿元，同比增长48.52%，净利润2.42亿元，同比增长42.77%。
- 费用率变化：销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别有所调整，具体为0.47%、7.61%、0.82%、4.61%，相比上期，销售费用率和研发费用率有所上升，管理费用率和财务费用率有所下降。
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战略合作与客户基础：
- 深度绑定优质客户：已与宁德时代、特斯拉、中创新航、亿纬锂能、LG、松下、Northvolt、三星、蜂巢能源等主流电池厂或车企建立了稳定的合作关系。
- 新战略合作：与宁德时代达成钠电池与麒麟电池的全球战略合作，宁德时代超过40%的电芯机械件将由科达利供应。此外，与法国ACC签订供应合同，将在未来几年内供应大量锂电池壳体与盖板。
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市场机遇与产能扩张：
- 市场需求增长：受益于宁德时代、中创新航、LG、亿纬锂能等电池厂的产能扩张以及新产品（如4680、麒麟电池）的放量，电池结构件市场展现出巨大潜力。
- 全球布局与产能提升：在全球范围内布局16个生产基地，计划通过投资40亿元建设新的动力电池精密结构件项目，德国、瑞典、匈牙利的基地将在年内投产。
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4680电池结构件的前景：
- 自动化与高效率：科达利具备生产4680结构件的自动化生产线，产品良率高。
- 市场潜力：随着4680电池的大规模应用，4680结构件有望成为公司的新增长点。
投资建议：
- 科达利作为电池结构件领域的龙头，其产能扩张和对4680电池结构件的布局使其具有良好的发展前景。
- 预计公司2023年至2025年的营业收入将分别达到141.88亿、198.12亿、266.57亿元，复合年增长率约为63.95%，净利润增长预计为75.72%、37.91%、39.19%。
- 基于当前股价对应的市盈率为20、14、10倍，首次给予“增持”评级，认为公司具备良好的投资价值。
