2023年年报及2024年一季报点评：AI基础生态建设者，算力龙头地位稳固

AI基础生态建设者，算力龙头地位稳固 2024年04月27日 ➢事件概述：公司发布了2023年年报及2024年一季报。2023年，公司实现营业收入143.53亿元，同比增长10.34%；归母净利润18.36亿元，同比增长18.88%；扣非归母净利润12.78亿元，同比增长10.98%。2024年一季度，公司实现营业收入24.79亿元，同比增长7.86%；归母净利润1.43亿元，同比增长8.86%；扣非归母净利润0.57亿元，同比增长16.00%。 推荐维持评级当前价格：46.59元 ➢助力AI向细分场景落地，三位一体构建软硬件生态。1）AI技术软件栈DAS：DAS是曙光软件生态的核心，旨在为千万客户提供便捷高效的智能计算解决方案，依托基础硬件系统及开发工具栈，结合储备的高效算子库、框架及组件等，进一步提升AI全栈优化能力。2）曙光AI模型仓库：开放百余款模型源码下载，创新“算法分享×算力支持”模式，以下载即用、快速适配、稳定高效的使用体验，为千行百业开发者搭建起易用高效的大模型平台。3）全国一体化算力服务平台：通过网络链接各类算力基础设施资源，并建立以应用服务为导向的创新型算力服务平台，降低用户使用门槛、提高算力应用水平，为千行百业提供“集算力、数据、应用、运营、运维为一体的服务”。4）“立体计算”：以立体算力建设、立体应用赋能、立体生态共生，加速算力转化为生产力，进而释放各行业、各区域的发展力；长沙5A级智算中心率先落地，该中心已吸引上百家企业入驻共建，实现万余家商业应用接入，未来公司将以长沙为起点走向全省，释放千行百业发展力，持续推动计算产业繁荣。 分析师吕伟执业证书：S0100521110003邮箱：lvwei_yj@mszq.com分析师郭新宇 执业证书：S0100518120001邮箱：guoxinyu@mszq.com 相关研究 1.中科曙光（603019.SH）2023年三季报点评：Q3扣非净利润增长近三成，看好公司长期成长-2023/10/272.中科曙光（603019.SH）2023年半年报点评：乘算力需求增长东风，AI核心底座驱动长期成长-2023/08/253.中科曙光（603019.SH）2022年年报点评：国产计算产业龙头，“信创+AI”双轮驱动成长-2023/04/194.中科曙光（603019.SH）2022年三季度业绩快报点评：单季度扣非业绩翻倍增长，利润率持续提升-2022/10/165.中科曙光（603019.SH）2022年半年度业绩快报点评：Q2业绩保持高增态势，净利率不断提升-2022/08/16 ➢液冷数据中心解决方案行业领先，存算一体化打造核心竞争力。1）液冷数据中心解决方案：子公司曙光数创打造了SLiquid技术品牌和CloudBASE数据中心整体解决方案品牌；根据赛迪顾问《2023中国液冷应用市场研究报告》，2021年至2023年H1，曙光数创以平均58.8%的市场份额，位列中国液冷数据中心基础设施市场规模第一，在青岛打造了全国规模最大的液冷数据中心全链条产业创新基地。2）存储：根据赛迪发布的《中国先进存力发展研究报告》，曙光存储在数据流动性、安全性、可靠性以及技术前瞻性等四项指标各占鳌头，综合实力位列中国厂商之首。3）存算一体化：成功部署业内首个存算一栈式液冷数据中心——华南理工大学液冷数据中心。 ➢投资建议：公司积极拥抱AI市场，推出了DAS、AI模型仓库等软件产品，凭借在存储、液冷、云计算等领域的技术积累，在液冷数据数据中心基础设施市场行业领先，在AI大趋势下有望迎来快速发展期。预计公司2024-2026年归母净利润为23.16/29.25/33.63亿元，对应PE分别为29X、23X、20X，维持“推荐”评级。 ➢风险提示：AI技术发展发展进程不及预期；行业竞争加剧的风险。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F；200120北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005深圳：广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元；518026