2025年报及2026年一季报点评空管领域项目密集落地、低空领域第二增长曲线加速成型

行业应用软件2026年04月28日 莱斯信息（688631）2025年报及2026年一季报点评 推荐（维持） 空管领域项目密集落地、低空领域第二增长曲线加速成型 当前价：57.18元 公司公告2025年报及26年一季报：1）2025年公司实现收入12.74亿元，同比下降20.89%；归母净利润0.55亿元（与此前业绩快报相符），同比下降57.18%；扣非后归母净利润0.46亿元，同比下降56.58%。其中25Q4收入5.52亿元，同比下降20.2%；归母净利润1.05亿元，同比下降7.36%；扣非后归母净利润1.02亿元，同比下降8.25%。业绩同比下降主要由城市道路交通管理领域收入规模同比下降较多所致；此外受利息收入、其他收益及投资收益同比减少的影响。2）2026Q1，公司实现营收0.9亿元，同比下降17.3%；归母净亏损1276万元，亏损收窄218万元；扣非后归母净亏损1452万元，亏损收窄244万元。3）盈利水平：2025年，公司毛利率32.25%，同比提升2.77pct；净利率4.47%，同比下降3.76pct。2026Q1，公司毛利率52.74%，同比提升16.23pct。 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 分业务板块看，业务结构出现分化：1）民航空中交通管理：作为公司基本盘，该业务保持稳健，2025年实现营收6.46亿元，同比增长3.15%，毛利率为37.40%，同比提升0.22pct，是公司业绩的压舱石；2）城市道路交通管理：实现营收2.61亿元，同比下滑61.08%，毛利率下降2.82pct至18.11%，是2025年拖累整体业绩的主要因素；3）城市治理：实现营收3.1亿元，同比增长15.03%，毛利率33.2%，同比提升4.38pct；4）企业级信息化及其他：实现营收0.54亿元，同比增长36.87%。 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 证券分析师：霍鹏浩邮箱：huopenghao@hcyjs.com执业编号：S0360524030001 空管领域重大项目密集落地，新签订单保障未来增长。公司民航空管业务提质增效，2025年订单获取加速，陆续落地太原、厦门、济南、上海等多个空管自动化系统大单，累计金额超4亿元。在“8+N”区管建设方面，公司成功落地上海二区管项目，持续巩固战略卡位。国际市场方面，尼加拉瓜空管项目的落地为后续参与海外空管工程奠定基础。 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 低空经济第二增长曲线加速成型。2025年，公司低空业务从概念走向规模化落地，成果显著：1）标杆项目落地：发挥江苏省级平台示范效应，落实浙江、湖北、山西等省级平台；延伸重要省内市级市场，落实南京、扬州等市级平台；打造专域运营场景，落实浙江文成区县级平台，构建起“省市县”三级联动的全链条布局。2）技术与生态引领：公司发布“天牧-M”低空飞行服务管理平台及我国首套航空运输大模型—“天牧低空大模型”，并牵头组建江苏省低空重点实验室，持续巩固技术护城河与产业生态核心地位。3）产品矩阵更加完善。公司低空领域主要产品包括国家/省/市低空飞行服务管理平台、低空智联平台、飞行服务中心/服务站、面向应用场景的无人机管控系统等，更趋完善。4）公司通过深度参与国家-省-市三级低空飞行管理与服务保障体系论证、参与行业标准化建设、构建低空智能网联体系，持续巩固在低空经济基础设施建设领域的核心地位，成为国家低空经济发展的重要支撑主体。 证券分析师：李清影邮箱：liqingying@hcyjs.com执业编号：S0360525080004 联系人：刘邢雨邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 公司基本数据 总股本(万股)16,347.00已上市流通股(万股)6,487.00总市值(亿元)93.47流通市值(亿元)37.09资产负债率(%)41.44每股净资产(元)11.6512个月内最高/最低价102.36/49.85 投资建议：1）盈利预测：基于公司一季报表现及宏观环境，我们小幅调整公司2026-27年盈利预测至1.1、1.6亿（原预测为1.3、1.9亿），引入2028年盈利预测1.9亿元，对应26-28年EPS为0.65、0.98、1.18元，对应26-28年PE为88、58、49倍。2）低空经济作为新兴支柱产业之一，我们看好26年建设或提速，莱斯信息作为低空新基建领域中低空数字化领域的央企代表，持续看好三大优势：优势1，民航空管延伸至低空数字化，技术积累、资源积累具备先发优势。优势2，公司低空智联保障体系化产品及解决方案已经发布并用于实践。优势3，集团赋能。公司作为低空数字化领域的代表性企业，陆续中标低空项目，全国化布局不断推进，强调“推荐”评级。 风险提示：政策不及预期、低空飞行器安全风险、全国化扩张不及预期。 相关研究报告 《莱斯信息（688631）2025年业绩预告点评：城市交管业务下降致业绩承压，持续以标杆项目为牵引打造低空体系生态》2026-01-31 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 附录：财务预测表 交运与公用事业组团队介绍 研究所联席所长、基础设施及能源材料研究中心负责人：吴一凡 上海交通大学经济学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016年加入华创证券研究所。2025年获：证券时报·新财富杂志最佳分析师交通运输仓储行业第三名；第七届新浪财经金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名；第十九届卖方分析师水晶球奖交通运输行业第三名；上证报最佳分析师交运仓储行业第三名；21世纪金牌分析师交通物流行业第三名；第十三届Wind金牌分析师交通运输行业第二名；第十三届Choice最佳分析师交通运输行业第一名。2019-24年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名。 高级分析师：吴晨玥 厦门大学会计学硕士。曾任职于安永咨询战略与交易咨询部。2021年加入华创证券研究所。 高级分析师：梁婉怡 浙江大学金融硕士。曾任职于国联证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 高级分析师：霍鹏浩 阿姆斯特丹大学量化金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 分析师：卢浩敏 南京大学工学硕士。曾任职于光大证券研究所，2024年加入华创证券研究所。 研究员：张梦婷 华东师范大学金融硕士，曾任职于浙商证券研究所，2026年加入华创证券研究所。 分析师：李清影 新加坡南洋理工大学经济学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘邢雨 天津大学金融硕士，2025年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所