2026年5月橡胶策略报告

橡胶：厄尔尼诺快速发展，胶价偏强震荡 目录 1.1价格：RU盘面月涨幅7.62%，NR盘面月涨幅7.17%，BR盘面月跌幅6.17% 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.2价格：橡胶主力合约基差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.3价格：橡胶月差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.4价格：RU指数-NR指数价差震荡 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.5价格：主力RU合约非标基差震荡 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.6价格：天胶与合成橡胶价差高位回落，合成胶替代效应偏弱 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.7利润：割胶步入开割季 资料来源：iFinD,，Qinrex，光大期货研究所 1.8成本及毛利：丁二烯橡胶生产利润低位回升 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.1供给：5月进入厄尔尼诺现象概率不断增加 资料来源：iFinD,光大期货研究所 ➢当地时间4月24日，世界气象组织表示，预计从2026年年中开始将出现厄尔尼诺现象，这将影响全球气温和降雨模式。世界气象组织最新发布的月度全球季节性气候更新报告显示，赤道太平洋地区气候发生明显变化，海面温度迅速上升，预示着厄尔尼诺现象最早可能在2026年5月至7月再次出现。预测表明，未来三个月内，几乎全球范围内陆地表面温度都将高于正常水平，且降雨模式存在区域差异。 2.2供给：2026年全球天然橡胶产量预计同比增加 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.3供给：橡胶主产区产量维持稳定 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.4供给：5月东南亚主产区进入开割季 资料来源：iFind，ANRPC，联合国粮农组织，光大期货研究所 2.5供给：主产国出口量累计同比增幅下滑 •泰国一季度天然橡胶、混合胶合计出口117.1万吨，同比降4.3%；合计出口中国76.1万吨，同比降4%。•马来西亚2026年2月天胶出口量同比降38.2%至33,897吨，环比降20%。其中48.9%出口至中国，其他依次为德国17.8%、阿联酋10.1%、葡萄牙3.5%、巴西3.2%。•印尼前2个月天然橡胶、混合胶合计出口23.9万吨，同比降19%；合计出口到中国4.9万吨，同比降31%。 资料来源：各国海关，光大期货研究所 2.6供给：非洲胶产出同比增速放缓 资料来源：各国海关，光大期货研究所 •一季度，越南天然橡胶、混合胶合计出口40.3万吨，较去年的37.9万吨同比增加6.3%；合计出口中国29.5万吨，较去年的27.8万吨同比增6.1%。•2026年一季度，科特迪瓦橡胶出口量共计483,650吨，较2025年同期的478,561吨增加1.1%。单看3月数据，出口量同比增5.3%，环比增2.6%。 2.7供给：中国天然橡胶进口量同比抬升 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.8供给：5月丁二烯供应损失增加 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.9丁二烯装置年内新投产节奏分化 2.10装置变动：国内丁二烯二季度检修损失继续上升 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.11供给：丁二烯橡胶产量新低 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.12供给：丁二烯橡胶二季度损失量较多 2.14供给：丁二烯橡胶年内净进口转为净出口 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.1需求：2026年汽车以旧换新补贴实施细则发布 资料来源：iFinD，光大期货研究所 ➢多地落实汽车购新补贴政策：如重庆市，补贴适用时间2026年5月1日0时至2026年12月31日24时期间（补贴资金使用完毕或政策期满即止）。➢4月28日，交通运输部与国家发展改革委联合印发《关于2026年实施老旧营运货车报废更新的通知》，明确今年将使用超长期特别国债资金，对提前报废国三、国四排放标准营运货车并更新购置低排放或新能源货车的车主给予财政补贴。此举旨在加快淘汰高耗能、高排放的老旧车辆，推动交通运输行业绿色低碳转型。➢根据通知，补贴政策覆盖整个2026年度，支持对象为国三、国四排放标准的柴油和天然气营运货车。补贴采取差别化标准，主要分为三类情形：仅报废老旧车辆、报废旧车并购买新车、以及仅新购符合条件的新能源城市冷链配送货车。➢该政策是国家“大规模设备更新和消费品以旧换新”行动在交通领域的具体落实。此前，国家发展改革委与财政部已于2025年底发文，明确2026年将继续支持老旧营运货车报废更新，并优先支持更新为电动货车。目前，山西、湖北、浙江、上海等地已根据国家部署，出台了地方性的实施细则或补贴办法。 3.2需求：5月轮胎开工预计承压 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.4需求：轮胎厂库存压力缓解 资料来源：Qinrex，光大期货研究所 3.5需求：中国一季度轮胎出口量增价跌 资料来源：iFinD,光大期货研究所 ➢2026年一季度中国橡胶轮胎出口量达235万吨，同比增长5%；出口金额为397亿元，同比则下降0.7%。➢其中，新的充气橡胶轮胎出口量达226万吨，同比增长4.8%；出口金额为381亿元，同比下降0.8%。按条数计算，出口量达17,648万条，同比增长4.2%。➢1-3月汽车轮胎出口量为197万吨，同比增长4.2%；出口金额为321亿元，同比下降2%。 3.6需求：汽车产销稳中有进 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.7需求：今年1-3月，我国重卡行业累计销量约30.9万辆，同比增长约17% 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.1库存：青岛天然橡胶库存 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 4.2库存：天然橡胶和20号胶交易所库存 资料来源：iFinD，光大期货研究所 ➢截止04-30，天胶仓单12.917万吨，交易所总库存14.17万吨，截止04-30，20号胶仓单3.6389万吨，交易所总库存3.8807万吨。 4.3库存：顺丁橡胶厂内库存去库 资料来源：隆众资讯，市场资料，光大期货研究所 ➢截至2026年4月30日，国内顺丁橡胶库存量在3.11万吨。 5.1其他：RU主力合约总持仓量 资料来源：iFind，光大期货研究所 5.2NR与BR持仓 资料来源：iFinD，光大期货研究所 6.1天然橡胶期权 资料来源：Wind、光大期货研究所 6.2天然橡胶期权 资料来源：Wind、光大期货研究所 6.3丁二烯橡胶期权 6.4丁二烯橡胶期权 摘要 2、需求端，4月28日，交通运输部与国家发展改革委联合印发《关于2026年实施老旧营运货车报废更新的通知》，明确今年将使用超长期特别国债资金，对提前报废国三、国四排放标准营运货车并更新购置低排放或新能源货车的车主给予财政补贴。 3、库存：截止04-30，天胶仓单12.917万吨，交易所总库存14.17万吨，截止04-30，20号胶仓单3.6389万吨，交易所总库存3.8807万吨。截至2026年4月30日，国内顺丁橡胶库存量在3.11万吨。 4、整体来看，厄尔尼诺正处在快速发展期，天气扰动概率逐渐增强，需求端刚需下政策端利好发力，促进替换需求，橡胶价格易涨难跌。 研究团队简介 •钟美燕，现任光大期货研究所副所长，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度、2023年上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2024、2023年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》、《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 •杜冰沁，现任光大期货研究所能源化工研究总监，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2023、2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2024、2023、2022年度期货日报最佳工业品分析师称号，所在团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》、《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 •邸艺琳，现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，金融学硕士，荣获2023年度上海期货交易所“新锐分析师”、2023/2024年度《中国模具信息》杂志优秀作者，2024年度期货日报“最佳工业品期货分析师”称号，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。主要从事天然橡胶、20号胶、对二甲苯、PTA、MEG、瓶片等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强。多次在《期货日报》、《文华财经》、《华夏时报》等国内主流财经媒体发表观点。期货从业资格号：F03107645；期货交易咨询资格号：Z0021445。 •彭海波，现任光大期货研究所甲醇、丙烯、纯苯、聚烯烃、PVC分析师，工学硕士，中级经济师，荣获2024年度《中国模具信息》杂志优秀作者，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。多年能化期现贸易工作背景，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03125423；期货交易咨询资格号：Z0022920。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。