2026年5月橡胶策略报告

橡胶市场分析总结

价格表现

• RU盘面月涨幅7.62%，NR盘面月涨幅7.17%，BR盘面月跌幅6.17%。
• 橡胶主力合约基差震荡，月差表现亦震荡。
• RU指数与NR指数价差、主力RU合约非标基差均呈现震荡态势。
• 天胶与合成橡胶价差高位回落，合成胶替代效应偏弱。

供给端分析

• 厄尔尼诺现象概率增加，预计2026年5月至7月可能再次出现，影响全球气温和降雨模式。
• 2026年全球天然橡胶产量预计同比增加。
• 橡胶主产区产量维持稳定，5月东南亚主产区进入开割季。
• 主产国出口量累计同比增幅下滑：泰国、马来西亚、印尼出口量均同比下降。
• 非洲胶产出同比增速放缓，越南出口量同比增加，科特迪瓦出口量小幅增长。
• 中国天然橡胶进口量同比抬升。
• 5月丁二烯供应损失增加，国内丁二烯装置年内新投产节奏分化，二季度检修损失上升。
• 丁二烯橡胶产量降至新低，二季度损失量较多，年内净进口转为净出口。

需求端分析

• 2026年汽车以旧换新补贴实施细则发布，多地落实补贴政策，推动交通运输行业绿色低碳转型。
• 5月轮胎开工预计承压，但轮胎厂库存压力缓解。
• 中国一季度轮胎出口量增价跌，橡胶轮胎出口量同比增长5%，出口金额下降0.7%。
• 汽车产销稳中有进，重卡行业销量同比增长约17%。

库存情况

• 青岛天然橡胶库存下降，截至4月30日仓单12.917万吨，交易所总库存14.17万吨。
• 天然橡胶和20号胶交易所库存均有所下降，截至4月30日20号胶仓单3.6389万吨，交易所总库存3.8807万吨。
• 顺丁橡胶厂内库存去库，截至4月30日库存量3.11万吨。

市场情绪与持仓

• RU主力合约总持仓量变化，NR与BR持仓亦有所波动。
• 天然橡胶和丁二烯橡胶期权市场活跃。

研究结论

• 厄尔尼诺天气扰动概率增强，需求端政策利好发力，促进替换需求。
• 橡胶价格易涨难跌，整体呈现偏强震荡态势。