2026年橡胶5月策略报告：去库力度同比超去年，价格向上力度需跟踪

2026年4月29日 去库力度同比超去年，价格向上力度需跟踪 观点 天然橡胶： 国联期货 供应端：1、目前是东南亚产量季节性回升的阶段，但仍需关注物候。至于主产国的出口，从往年季节性来看，二季度泰国和科特迪瓦的出口都低于一季度。5月起对非洲零关税政策可能会增加后续进口。 期货交易咨询业务资格：证监许可[2011]1773号 需求端：前期由于地缘冲突，市场对于需求预期偏弱，但轮胎周度开工数据并未出现大幅下滑。长假原因，5月份需求预计偏弱。 分析师： 估值：天然橡胶连续2年亏损，截至2026年4月底亏损约430元/吨，泰标胶多年微利，近2年亏损扩大，目前亏约71美元/吨。 黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568 行情展望：基于产量上量预期，天然胶季节性偏弱。宏观角度，第一，铜和橡胶是典型的宏观同周期品种，铜胶比价来到相对高位，从这个角度讲，橡胶也有涨的理由。第二，基于强厄尔尼诺预期，市场可能会提前抢跑。第三，前期关于丁二烯支撑整个橡胶大厦的说法，这里要重新评估。单边逢大跌买。 联系人： 合成胶： 相关研究报告： 成本端：丁二烯价格快速回落，虽开工下降，但下游开工偏低，港库增至季节性的相对高位。5月份预计下游刚需将缓慢提升，供需差预计逐步收窄。 合成胶自身：顺丁橡胶利润快速修复，近期开工低位小幅回升。 估值：顺丁橡胶连续2年亏损，至4月底有一定利润。 行情展望 整体来看，如没有新的边际变量出现，合成胶维持震荡。是否有趋势性行情还需持续观察丁二烯的变化。 关注风险点：物候、地缘冲突、宏观经济、需求不及预期、油价波动等； 目录 一、橡胶2026年4月行情回顾........................................................................................................................................... 5二、供应端：......................................................................................................................................................................... 52.1天然橡胶：即将进入新一轮开割增量期，同时关注物候条件............................................................................ 52.2天然橡胶进口：预计季节性下降............................................................................................................................ 72.3顺丁橡胶：丁二烯和顺丁开工快速下降................................................................................................................ 9三、需求端：....................................................................................................................................................................... 10四、库存：天然胶预计季节性去库................................................................................................................................... 12五、后市展望....................................................................................................................................................................... 14 图表目录 图表1：天然橡胶期现走势（元/吨）.................................................................................................................................. 5图表2：BR橡胶盘面价格走势（元/吨）............................................................................................................................ 5图表3：ANRPC成员国月度产量（万吨）........................................................................................................................... 6图表4：泰国橡胶月产量（万吨）....................................................................................................................................... 6图表5：越南橡胶月产量（万吨）....................................................................................................................................... 6图表6：印尼橡胶月产量（万吨）....................................................................................................................................... 6图表7：马来西亚橡胶月产量（万吨）............................................................................................................................... 6图表8：中国橡胶月产量（万吨）....................................................................................................................................... 6图表9：中国橡胶进口量（万吨）....................................................................................................................................... 7图表10：烟片进口量（万吨）............................................................................................................................................. 7图表11：标胶进口量（万吨）............................................................................................................................................. 7图表12：混合胶进口量（万吨）......................................................................................................................................... 7图表13：从泰国进口标胶（万吨）..................................................................................................................................... 8图表14：从泰国进口混合胶（万吨）................................................................................................................................. 8图表15：从印尼进口标胶（万吨）..................................................................................................................................... 8图表16：从越南进口混合胶（万吨）................................................................................................................................. 8图表17：从科特迪瓦进口标胶（万吨）............................................................................................................................. 8图表18：从马来西亚进口混合胶（万吨）......................................................................................................................... 8图表19：科特迪瓦出口橡胶（万吨）................................................................................................................................. 9图表20：泰国出口橡胶（万吨）......................................................................................................................................... 9图表21：丁二烯周度产量（万吨）.................................................