大宗商品：锂：海外部分公司供应量减少，Q2维持偏紧预期

锂：海外部分公司供应量减少，Q2维持偏紧预期 作者 矿端动态 江西与澳洲矿端扰动持续，津巴布韦出口配额落地但发运仍需时间，锂矿偏紧预期仍存。 分析师熊可为SAC：S1070525110001邮箱：xiongkewei@cgws.com 海外Q1财报更新 1、IGO将2026财年产量指引下调至137.5至142.5万吨（此前为150万至165万吨），主要考虑到实际产销表现以及CGP3项目在2026Q2的产能爬坡预期。（量减） 相关研究 2、力拓在一季度报告提到，阿根廷盐湖受天气影响，一季度产量同环比均下降，但全年指引维持6.1-6.4万吨LCE。（存在量减预期，关注厄尔尼诺） 3、PLS在一季度财报中提到目前Pilgangoora矿区能源结构多元，有效降低了对柴油的单一依赖，2026财年各项经营指标指引不变，产量指引维持82-87万吨。（中性） 4、CoreLithium发布一季度报告，Finniss锂项目重启获最终投资决策，预计矿石将于九月季度进入加工环节，首批锂辉石精矿计划在2026年12月季度初发运。该项目矿山服务年限为20年，锂辉石精矿（6%）当量（SC6）标称产能达每年21.4万吨。（量增，Q4开始放量） 需求端：储能电池均价周内小涨，年初至今成本传导顺利 本周，方形磷酸铁锂电池（储能型，280Ah）均价再次小幅上涨，涨幅约0.6%，年初至今价格涨幅6.8%。经我们测算，不考虑其他辅材涨价情况下，年初至今碳酸锂涨价成本已被下游顺利传导。 结论：在中东地缘冲突的影响下，我们判断全年碳酸锂的主要供需矛盾关注点将从上半年的供给扰动逐步向下半年海外需求超预期转变。津巴布韦出口配额落地但发运仍需时间、江西矿山停产换证预期升温，二季度供给偏紧担忧仍存，总体我们看好上半年供给扰动下的价格强支撑，以及下半年需求可能超预期带来的更高价格弹性。 风险提示：储能需求不及预期、新能源汽车需求不及预期、海外矿山供给释放超预期、报告中数据存在一定滞后风险 内容目录 1.碳酸锂价格持续上涨................................................................................................................................42.库存：碳酸锂冶炼端及下游去库，锂矿贸易商库存低位...............................................................................63.供给：3月锂精矿进口量环比增38%.........................................................................................................7附：下游景气度跟踪（月度）......................................................................................................................9动力电池.............................................................................................................................................9储能...................................................................................................................................................9风险提示.................................................................................................................................................10 图表目录 图表1：碳酸锂价格..................................................................................................................................4图表2：氢氧化锂价格...............................................................................................................................4图表3：锂辉石精矿CIF中国（美元/吨）....................................................................................................4图表4：国内锂辉石/锂云母精矿价格（元/吨）............................................................................................4图表5：碳酸锂成本分工艺（元/吨）..........................................................................................................5图表6：外购原料生产碳酸锂完全成本（元/吨）..........................................................................................5图表7：碳酸锂成本vs.储能电池价格..........................................................................................................5图表8：碳酸锂成本vs.动力电芯价格..........................................................................................................5图表9：磷酸铁锂电芯价格（元/Wh，动力型）............................................................................................5图表10：碳酸锂周库存结构（吨）.............................................................................................................6图表11：碳酸锂周库存变化（吨）.............................................................................................................6图表12：锂矿贸易商库存（吨）................................................................................................................6图表13：锂矿外采在途库存（吨）.............................................................................................................6图表14：碳酸锂仓单变化趋势（手）.........................................................................................................7图表15：电池级碳酸锂期现价差（现货-期货，元/吨）................................................................................7图表16：碳酸锂周产量（吨，分原料）......................................................................................................7图表17：碳酸锂周产量（吨）...................................................................................................................7图表18：国内样本矿山产量，折LCE（吨）................................................................................................8图表19：锂辉石&锂云母产量，折LCE（吨）..............................................................................................8图表20：国内碳酸锂月度进口量................................................................................................................8图表21：国内锂精矿进口量（实物万吨）...................................................................................................8图表22：智利碳酸锂出口（吨）................................................................................................................8图表23：智利对中国碳酸锂出口（吨）......................................................................................................8图表24：国内新能源汽车产量情况（万辆）................................................................................................9图表25：国内新能源汽车渗透率情况（销量口径）......................................................................................9图表26：国内锂电池产量（Gwh）.............................................................................................................9图