大宗商品：锂，部分电芯价格上涨，持续看好下游需求超预期

锂：部分电芯价格上涨，持续看好下游需求超预期 作者 矿端动态 周内津巴布韦出口配额政策取得实质性进展。国内方面，江西宜春矿证管理及矿山整顿持续，原料端面临阶段性收紧预期。 分析师熊可为SAC：S1070525110001邮箱：xiongkewei@cgws.com 周内价格大幅回升，库存产量周内均小幅增长 价格端，截至本周五，国内电池级碳酸锂现货价格为16.95万元/吨，环比+9%；电池级氢氧化锂现货价格15.5万元/吨，环比+7.7%。锂辉石精矿CIF中国2415美元/吨，环比+9.8%。 相关研究 产量方面，据SMM，本周碳酸锂周度产量25713吨，环比+0.3%（+86吨）。库存方面，碳酸锂周度样本库存总计10.28万吨（环比+1012吨），其中冶炼端18806吨（环比+163吨），下游45649吨（环比-320吨），其他38360吨（环比+1170吨）。 总体看，低库存格局构筑价格底部，叠加津巴布韦出口配额落地、江西矿山停产换证等矿端扰动持续发酵，共同对价格形成支撑。 需求：电芯均价周内上涨，储能中标高增速 电芯价格再次提价。本周，方形磷酸铁锂电芯（174Ah，动力型）价格上涨0.01元/wh，环比+2.6%；方形磷酸铁锂电池（储能型，280Ah）价格上涨0.002元/wh，环比+0.6%。 储能中标方面，2026年3月，国内磷酸铁锂储能中标35.7GWh，同比+119%，环比+35%，延续较高增速。 结论：在中东地缘冲突的影响下，我们判断全年碳酸锂的主要供需矛盾关注点将从上半年的供给扰动逐步向下半年海外需求超预期转变。3月以来，我们明显观察到15万元/吨左右价格下，下游逢低补库意愿强，总体我们看好上半年供给扰动下的价格强支撑，以及下半年需求可能超预期带来的更高价格弹性。 风险提示：储能需求不及预期、新能源汽车需求不及预期、海外矿山供给释放超预期、报告中数据存在一定滞后风险 内容目录 1.碳酸锂价格周内涨幅较大..........................................................................................................................42.碳酸锂库存缓增.......................................................................................................................................63.国内碳酸锂产量小增................................................................................................................................7附：下游景气度跟踪（月度）......................................................................................................................9动力电池.............................................................................................................................................9储能...................................................................................................................................................9风险提示.................................................................................................................................................10 图表目录 图表1：碳酸锂价格..................................................................................................................................4图表2：氢氧化锂价格...............................................................................................................................4图表3：锂辉石精矿CIF中国（美元/吨）....................................................................................................4图表4：国内锂辉石/锂云母精矿价格（元/吨）............................................................................................4图表5：碳酸锂成本分工艺（元/吨）..........................................................................................................5图表6：外购原料生产碳酸锂完全成本（元/吨）..........................................................................................5图表7：碳酸锂成本vs.储能电池价格..........................................................................................................5图表8：碳酸锂成本vs.动力电芯价格..........................................................................................................5图表9：磷酸铁锂电芯价格（元/Wh，动力型）............................................................................................5图表10：碳酸锂周库存结构（吨）.............................................................................................................6图表11：碳酸锂周库存变化（吨）.............................................................................................................6图表12：锂矿港口库存（吨）..........................................................................................错误!未定义书签。图表13：锂矿外采在途库存（吨）.............................................................................................................6图表14：碳酸锂仓单变化趋势（手）.........................................................................................................7图表15：电池级碳酸锂期现价差（现货-期货，元/吨）................................................................................7图表16：碳酸锂周产量（吨，分原料）......................................................................................................7图表17：碳酸锂周产量（吨）...................................................................................................................7图表18：国内样本矿山产量，折LCE（吨）................................................................................................8图表19：锂辉石&锂云母产量，折LCE（吨）..............................................................................................8图表20：国内碳酸锂月度进口量................................................................................................................8图表21：国内锂精矿进口量（实物万吨）...................................................................................................8图表22：智利碳酸锂出口（吨）................................................................................................................8图表23：智利对中国碳酸锂出口（吨）......................................................................................................8图表24：国内新能源汽车产量情况（万辆）................................................................................................9图表25：国内新能源汽车渗透率情况（销量口径）......................................................................................9图表26：国内锂电池产量（Gwh）.......................................................................................................