大宗商品：锂，部分电芯价格上涨，持续看好下游需求超预期

核心观点与关键数据

• 价格端：本周国内电池级碳酸锂现货价格上涨9%，达到16.95万元/吨；电池级氢氧化锂现货价格上涨7.7%，达到15.5万元/吨；锂辉石精矿CIF中国价格上涨9.8%，达到2415美元/吨。
• 成本端：硫酸法、硫酸盐法、吸附法碳酸锂成本分别上涨3.1%、-1.5%、0%，分别为12.4万元/吨、12.2万元/吨、4.1万元/吨。外采锂辉石/锂云母生产碳酸锂的时点完全成本分别为18万元/吨、16.5万元/吨。
• 库存：碳酸锂周度样本库存总计10.28万吨，环比增长10.12吨，其中冶炼端增长163吨，下游减少320吨，其他增加1170吨。贸易商锂矿库存环比增长21%，达到17.6万吨。锂矿外采在途库存环比增长16000吨，达到7.7万吨。
• 产量：碳酸锂周度产量25713吨，环比增长0.3%（86吨），其中盐湖产量增长166吨，锂辉石产量减少160吨，锂云母产量减少70吨，回收产量增长70吨。
• 矿端动态：津巴布韦出口配额政策取得实质性进展，江西宜春矿证管理及矿山整顿持续，原料端面临阶段性收紧预期。
• 需求端：方形磷酸铁锂电芯（174Ah，动力型）价格上涨2.6%，达到0.01元/Wh；方形磷酸铁锂电池（储能型，280Ah）价格上涨0.6%，达到0.002元/Wh。2026年3月，国内磷酸铁锂储能中标35.7GWh，同比增加119%，环比增加35%。

研究结论

• 低库存格局构筑价格底部，津巴布韦出口配额落地、江西矿山停产换证等矿端扰动持续发酵，共同对价格形成支撑。
• 在中东地缘冲突的影响下，全年碳酸锂的主要供需矛盾关注点将从上半年的供给扰动逐步向下半年海外需求超预期转变。
• 3月以来，15万元/吨左右价格下，下游逢低补库意愿强，总体看好上半年供给扰动下的价格强支撑，以及下半年需求可能超预期带来的更高价格弹性。

风险提示

• 储能需求不及预期
• 新能源汽车需求不及预期
• 海外矿山供给释放超预期
• 报告中数据存在一定滞后风险