1Q26同比扭亏为盈，油价上涨造成短期冲击，看好供需持续改善

中国东航2026年一季度业绩扭亏为盈，看好供需持续改善

核心观点

• 业绩表现：2026年一季度，公司实现营业收入370.6亿元，同比增长10.9%；归母净利润16.3亿元，同比扭亏为盈（去年同期为-10.0亿元）。
• 需求修复：国内需求持续修复，客座率及收益水平同比提升。客座率达到86.7%，同比提升2.75pct；国内航线客座率达87.3%，国际航线客座率达85.8%。单位RPK营业收入为0.516元，同比提升1.08%。
• 成本控制：单位ASK营业成本同比下降2.2%，毛利率同比增加6.17pct至8.25%。油价上涨对利润造成短期冲击，但燃油附加费上调部分覆盖成本。
• 运力规划：截至2025年底，公司拥有826架飞机，全年净增22架；2026-2028年计划净增29架、53架及6架。

投资评级与预测

• 投资评级：维持“优于大市”评级。
• 盈利预测：下调2026年盈利预测，预计2026-2028年归母净利分别为9.4亿元、60.6亿元、81.9亿元（2026-2027年调整幅度分别为-76%/+2%）。
• 估值比较：以2027年净利润为基数，公司PE水平与可比公司（南方航空）基本位于同一区间（10~15倍PE）。

风险提示

• 宏观经济下行，油价汇率剧烈波动，安全事故。

结论

行业供需格局持续改善的趋势不变，但油价成本大幅上涨导致短期业绩承压。中长期看好供需优化带来的业绩弹性，维持“优于大市”评级。