2026年一季报点评：归母净利润同比增长32%，财富、投行业务增速较快

2026年一季报点评：归母净利润同比增长32%，财富、投行业务增速较快 2026年04月30日 证券分析师孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn证券分析师何婷执业证书：S0600524120009heting@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼事件：华泰证券发布2026年一季报，公司2026Q1实现营业收入104.2亿元，同比+41.5%；归母净利润48.0亿元，同比+31.8%；对应EPS 0.51元，ROE 2.6%，同比+0.5pct。 市场数据 收盘价(元)19.29一年最低/最高价16.09/25.75市净率(倍)0.98流通A股市值(百万元)140,947.36总市值(百万元)174,128.20 ◼经纪业务同比增长，财富管理头部优势仍突出：2026年一季度实现经纪业务收入29.1亿元，同比+50.5%，占营业收入比重28.0%。全市场日均股基交易额31246亿元，同比+78.9%。公司两融余额1872亿元，较年初+1%，市场份额7.2%，较年初-0.1pct。2025年公司金融产品保有数（除“天天发”）1.7万只，非货金融产品销售规模6733亿元；2025年末基金投顾业务规模306亿元，同比显著增长。 ◼投行业务显著修复，境内境外股权承销规模大幅提升：2026年一季度实现投行业务收入8.6亿元，同比+58.9%。股权主承销规模454.9亿元，同比+493.4%，排名第3；本季度无IPO；再融资14家，承销规模455亿元。债券主承销规模3354亿元，同比+11.6%，排名第4；其中地方政府债、公司债、金融债承销规模分别为2110亿元、558亿元、397亿元。截至2026Q1公司IPO储备项目10家，排名第4，其中两市主板2家，北交所1家，创业板3家，科创板4家。2026Q1完成港股IPO承销11家，募资131亿港元，市场份额12%，排名第二。 基础数据 每股净资产(元,LF)19.73资产负债率(%,LF)82.74总股本(百万股)9,026.86流通A股(百万股)7,306.76 相关研究 ◼资管业务收入同比回升，资管规模仍稳健增长：2026年一季度实现资管业务收入4.8亿元，同比+13.4%。截至2025年末资产管理规模7085亿元，同比+27.4%。 《华泰证券(601688)：2025年年报点评：扣非净利润同比增长80%，国际业务收入仍较高》2026-03-31 ◼投资风格稳健，自营业务投资净收益大幅提升：2026年一季度实现投资收益（含公允价值）45.2亿元，同比+38.2%。 《华泰证券(601688)：拟发行可转债，资金用于支持境外业务发展》2026-02-04 ◼盈利预测与投资评级：考虑到市场交投活跃，公司境内境外投行业务显著回暖，我们维持此前盈利预测，预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为198/214/221亿元，分别同比增长21%/8%/3%。当前市值对应2026-28年PB估值分别为0.78/0.73/0.68倍。维持“买入”评级。 ◼风险提示：1）市场成交活跃度下降；2）股市波动冲击自营投资收益。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所注：2026Q1数据做简单年化处理 数据来源：Wind，东吴证券研究所 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn