观点及策略
- 观点：化工煤价格重心上移，但甲醇生产利润较好，成本端支撑偏弱；中东局势难解，国际甲醇开工率处于低位（54.18%，同比降近22.36%），甲醇进口供应偏低（5月预计42.96万吨，同比降86.26万吨），国内甲醇开工高位维持，供应紧张；甲醇制烯烃（MTO）利润维持亏损，华东MTO开工率降至偏低水平，传统下游利润较好但终端接货力度有限，甲醇需求承压；国产货源补充偏高，进口表需维持弱势，港口去库放缓但存大量出口预期支撑提货，5月沿海甲醇仍将大幅去库，甲醇价格偏强运行。
- 单边及期权：逢低偏多操作。
- 风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。
供需面概述
- 库存：内地甲醇样本企业库存预计微增，进口供应持续下降，配合出口、转口及产区库存下降可能导致的套利沿海减量，沿海甲醇仍将大幅去库。
- 供应：5月中国甲醇产量预计910.8万吨（环比增3.5%），产能利用率91.46%（环比增0.16%）；甲醇进口量42.96万吨（同比降86.26万吨），供应偏紧。
- 需求：5月国内甲醇下游消费量预期966.87万吨（较4月增2.21%），预计出口17万吨附近。
- 产业链利润：进口利润亏损（-110元/吨），内蒙古煤制甲醇利润较高（540元/吨），华东甲醇制烯烃利润亏损扩大（-860元/吨）。
- 煤价：受供应偏紧、化工行业开工高位等因素支撑，价格重心上移。
产业链结构
- 产业链利润：进口利润亏损，内蒙与华东贸易毛利情况，天然气与焦炉气制甲醇生产利润情况。
期货与现货价格
- 现货价格：截止4月28日，江苏太仓现货价格为3315元/吨。
- 基差：截止4月28日，相对09月合约的基差为295元/吨。
供应端
- 4月产量880万吨（环比降23.87万吨），进口量64.7万吨（环比增20.91万吨）。
- 国内甲醇装置有新增投产（如浙江石化70万吨/年），产能基数增涨至10697.5万吨/年。
- 2026年我国甲醇新增产能约620.7万吨，产能增幅约5.8%。
需求端
- 2026年1-3月甲醇表观消费量2860万吨（增加7.2%）。
- 截止4月24日，MTO开工率84.4%（同比增0.5%）。
- 传统下游开工率低于去年同期。
- 下游新产能投放偏高，对应甲醇消耗量为971万吨，甲醇需求韧性犹存。
库存
- 截至4月22日，中国甲醇样本生产企业库存36.46万吨（同比增5.5万吨）。
- 截至4月22日，中国甲醇港口样本库存量97.57万吨（同比增51.25万吨）。
