甲醇行情聚焦：外盘甲醇装置检修增多，进口预期下调，价格偏强

操作评级：【能源化工】行情聚焦2020年1月13日●行情回顾✓近期华东甲醇现货维持震荡偏强，仍处于1900-2500元/吨内的波动区间。截止到1月13日收盘，甲醇2005合约，价格为2330元/吨。●传统需求小幅下降，新兴需求MTO开工变化不大。✓需求方面，新兴下游烯烃开工较上一周变化不大，中原乙烯周内临时短停，MTO装置整体开工略有下降。甲醛因河北、临沂地区部分装置降负，开工负荷小幅下降。醋酸因部分装置恢复运行，开工明显提升。二甲醚，DMF因为部分装置停车，开工负荷下降，但DMF和二甲醚消费占比较小。MTO装置：鲁西化工MTO已于2019年12月初试车，目前仍旧低负荷运行。供给方面，西北地区部分装置负荷恢复，开工提升；山东地区部分装置恢复，全国甲醇开工负荷小幅提升。陕西兖矿60万吨预计推迟至2020年初开车。近期有新疆心连心10万吨、安徽临泉30万吨计划投产，持续跟踪中。●华东地区上周港口小幅下降，当前华东地区库存消费比偏低，关注后期进口供应✓上周甲醇沿海港口小幅下降，符合预期。其中，华东港口库存71.2万吨，较上周减少1.8万吨；华南港口库存15.1万吨，较上周减少1.5万吨。本周华东地区部分码头封航，卸货时间被动延长，太仓提货量维持高位，因此库存小幅下降。中国CFR与东南亚地区套利窗口打开，春节前将有部分货源转口，进口将会有所减少，同时叠加节前补库需求，预计1月份华东港口库存将维持低位。美、伊纠纷将会加剧2020年甲醇的波动，外部消息面的影响会改变短期市场对供需判断。●进口与运输存在不确定性✓沙特油田被袭事件对甲醇来说影响较为深远，标志中东地区局势正在发生质变。对于甲醇行业来说短期不仅要关注沙特油田的供应能否短期恢复，也得紧密跟踪美国、沙特对伊朗制裁。伊朗的甲醇也是从霍尔木兹海峡运出，若有军事冲突封锁霍尔木兹，将会对全球甲醇的供应造成巨大影响。持续跟进是否对后期甲醇生产和出口有影响。●投资建议：短期震荡偏强，中期2005合约受国内外新增供应压制✓短期，沿海港口库存水平中等偏下，美伊冲突加剧、外盘伊朗地区甲醇装置集中检修的供应端炒作，价格偏强运行。若春节期间，内地和港口累库不及预期，价格将会维持强势。长期来看，甲醇矛盾能否缓解主要还是关注国外新装置投产的进度，价格区间由伊朗供应决定。甲醇--☆☆☆国投安信期货化工团队庞春艳分析师期货从业资格证号F3011557投资咨询从业证号Z0011355 牛熠城分析师期货从业资格证号F3060555010-58747664 niuyc@essence.com.cn甲醇-行情聚焦外盘甲醇装置检修增多，进口预期下调，价格偏强国投安信期货有限公司1版权所有，转载请注明出处 一、期货行情周收盘价周涨跌幅动力煤主力557.4甲醇主力2249PE主力7405PP主力7655*因主力换月，周涨跌幅数据与实际盘面表现略有差异。图2：甲醇现货-主力期价二、现货涨跌昨均价周涨跌周涨跌幅华东2305-17.5-0.75%西北182530.01.36%华北198555.02.49%华南2205-40.0-1.81%西南2275100.04.52%华中216565.02.93%CFR中国主港238-5.0-2.06%美国海湾28410.03.66%鹿特丹22513.06.13%山东甲醛112000%山东醋酸245050.02.08%江苏醋酸252060.02.44%沿江二甲醚3300100.03.13%华北二甲醚3202118.03.83%备注：外盘现货价格单位“美元/吨”，鹿特丹甲醇单位“欧元/吨”，内盘现货价单位“元/吨”。数据仅供参考，部分因数据源未及时更新，数据显示为前一交易日。数据来源：wind，国投安信期货，卓创资讯10.49%-30.77%国内甲醇国际甲醇下游价格-5.77%-43.02%-5.62%-44.00%13.01%-29.79%8.97%-31.45%10.84%-32.02%-7.44%-31.08%4.52%-9.90%2.93%-5.87%11.76%-42.07%1.36%-4.20%2.49%-1.98%-1.81%15.45%现货价格30日涨跌幅年初至今涨跌幅-0.75%-2.12%2.78%0%127.01.69%-4.48%0%周涨跌30日涨跌幅年初至今涨跌幅5.20.94%2.05%-9.04%11.00.49%15.51%-23.06%90.01.23%图1：甲醇2005-2009价差-400-20002004006008005/156/157/158/159/1510/1511/1512/151/152/153/154/15150516051705180519052005数据来源：wind，国投安信期货-200-10001002003009/1910/1911/1912/191/192/193/194/192015年2016年2017年2018年2019年2020年数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司2版权所有，转载请注明出处 一、下游需求低迷图3：国内甲醛价格图4：国内醋酸现货价图5：聚烯烃与甲醇盘面价差图6：在建烯烃项目情况二、甲醇装置开工和煤制甲醇利润低位图7：甲醇装置负荷（%）图8：煤制甲醇利润估算三、新增产能图9：国内甲醇新增产能投产情况图10：海外甲醇新增产能投产情况8001300180023002017/3/212017/9/212018/3/212018/9/212019/3/212019/9/21元/吨云南四川山东数据来源：wind，国投安信期货15002500350045005500元/吨华北地区江苏地区宁波地区山东地区华南地区数据来源：wind，国投安信期货-20030080013001800元/吨数据来源：wind，国投安信期货5055606570751/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12015年2016年2017年2018年2019年2020年数据来源：wind，国投安信期货-1000010002000300040002016/1/112017/1/112018/1/112019/1/11元/吨PP-3MAPE-3MA数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司3版权所有，转载请注明出处 图11：全国甲醇港口库存图12：华东地区港口库存三、下游需求图13：MTO/CTO全国开工率 图14：甲醛全国开工率图15：MTBE全国开工率图16：醋酸全国开工率图17：二甲醚全国开工率图18：DMF全国开工率50%60%70%80%90%100%1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/32015年2016年2017年2018年2019年2020年数据来源：wind，国投安信期货，卓创资讯0%10%20%30%40%50%1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/32016年2017年2018年2019年2020年数据来源：wind，国投安信期货，卓创资讯40%45%50%55%60%65%70%1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/32016年2017年2018年2019年2020年数据来源：wind，国投安信期货，卓创资讯50%60%70%80%90%100%1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/32016年2017年2018年2019年2020年数据来源：wind，国投安信期货，卓创资讯10%15%20%25%30%1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/32015年2016年2017年2018年2019年2020年数据来源：wind，国投安信期货，卓创资讯20%30%40%50%60%70%80%1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/32016年2017年2018年2019年2020年数据来源：wind，国投安信期货，卓创资讯305070901101301501/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3万吨2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年数据来源：wind，国投安信期货，卓创资讯30801301/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3万吨2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年数据来源：wind，国投安信期货，卓创资讯国投安信期货有限公司4版权所有，转载请注明出处 四、供需平衡表【免责声明】本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。1500200025003000350011.11.21.31.41.51.6全国月度库销比全国甲醇价格（右轴,逆序）数据来源：wind，国投安信期货-25-15-5515252020/12020/22020/32020/42020/52020/62020/72020/82020/92020/102020/112020/12单位：万吨2020年全国供需库存变化2020年华东供需库存变化数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司5版权所有，转载请注明出处