国债期货日度策略报告

摘要

行情复盘：周三国债现券收益率全面下行，国债期货主力合约延续全面上涨走势。成交持仓方面，TF和TL成交下降持仓上升，TS和T成交持仓均下降。

重要资讯：一级市场国债和政金债合计发行20亿元，净融资额20亿元。近期净融资速度回升，需关注财政政策和国债发行对流动性和债市的影响。央行公开市场操作净投放199亿元，短端资金成本跨月后回落。国内经济加速修复，供需全面改善，通缩风险解除。宏观政策延续原有节奏。海外方面，全球经济暂未受明显影响，通胀加速。美国联邦基金利率期货隐含年内降息概率下降至20%左右，关注美联储会议潜在影响。美债收益率和美元指数持续震荡反弹，人民币汇率延续震荡走势。地缘政治风险暂无新变动，市场风险偏好未明显上升。

市场逻辑：国内经济基本面利空为主，再通胀利空不变。货币和财政政策无明显增量影响，海外地缘政治风险影响有限。关注美联储政策和国内PMI数据影响，汇率利多减弱。交易所资金面跨月后利率回落，关注银行间市场。债券净供给利空小幅增加，节后仍需警惕发行量回升。长期来看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。

交易策略：期债高位回落步伐暂缓，转向震荡走势，关注技术压力位，仍不排除继续调整可能性，暂时维持观望，注意控制仓位和风险。期现方面，品种基差分化，短端出现回升态势，IRR暂无明显交易机会。跨期方面，四个品种各期限合约价差均处于历史无套利区间以内。曲线方面，期限利差多数小幅下降，暂时维持观望，并等待长期走陡方向重新确认。TS压力102.600-102.590，支撑102.353-102.355；TF压力106.310-106.320，支撑105.578-105.582；T压力109.150-109.200，支撑107.605-107.615；TL压力116.80-116.90，支撑108.61-108.71。