贵金属行情数据
- 国内贵金属市场日间跌幅收窄，沪金主力合约下跌1.72%收于1011.88元/克，沪银主力合约下跌1.92%收于18099元/千克。
重要资讯
- 美国消费者信心下降：4月份消费者信心指数终值为49.8，环比下降，同比也低于去年水平，消费者预计短期内美国高物价状况不会有所缓解，未来一年通胀预期飙升至4.7%。
- 美联储新任主席提名者表态：凯文沃什强调特朗普从未要求他就具体利率决策作出任何承诺，市场对美联储年内降息预期降温。
- 美国非农就业数据：3月非农就业人数增加17.8万人，但未来仍有下修的风险，3月失业率降至4.3%，但劳动参与率降至61.9%。
- 土耳其黄金交易：出售及互换超过80亿美元黄金以保护里拉利率，3月全球黄金ETF大幅流出，可能录得2022年以来的最大单月净流出。
- 美国经济数据：2月个人消费支出核心价格指数同比增长3.0%，2025年全年GDP增长2.2%，低于2024年的2.8%，4月密歇根大学消费者信心指数创历史新低。
- 美国经济增长韧性：一季度经济增长仍表现出较强韧性，3月零售销售月率超预期，核心PCE指标维持较强粘性，美伊地缘风险推升国际油价，美联储短期内仍缺乏重启降息的充分条件。
- 美国通胀数据：3月消费者价格指数同比增长3.3%，为2024年5月以来新高，3月核心CPI涨幅低于预期，市场对降息预期重新乐观。
- 各国央行降低黄金储备：阿塞拜疆主权财富基金减持黄金，土耳其黄金储备大幅减少，3月全球黄金遭遇资金流出约120亿美元。
- 日本央行政策会议：按兵不动，大幅上调通胀预期，显著下调经济增长预测，6月降息可能性增加，日元兑美元持续走高。
市场逻辑
- 日本央行态度偏鹰，6月降息可能性增加，加剧市场对流动性紧张担忧，全球风险资产价格回落。
- 新任美联储主席提名人凯文沃什的表态使得美元信用短期增强，市场对美联储年内降息预期下降，对未来缩表产生担忧。
- 美伊第二轮谈判遇阻，中东局势再度趋于紧张，原油价格再度走高，美元指数逼近99关口，美债利率的上升继续施压金银价格。
- 消费者预计短期内美国高物价状况不会有所缓解，全球经济转型滞涨甚至衰退的可能性增加，对白银的利空大于黄金，近期金银比再度走高。
- 各国央行降低黄金储备的消息使得黄金做多信心遭受打击，但一季度中国市场黄金投资与消费需求总量达362吨，同比增长24%。
交易策略
- 美伊停火局面依旧脆弱，高油价持续加剧通胀担忧，美联储年内降息预期降温，部分央行阶段性抛售黄金，随着美元流动性的收紧以及全球风险偏好的回落，金银市场或将出现阶段性调整。
- 中长期来看本轮贵金属牛市的底层逻辑并未出现动摇，美国通胀仍有粘性，美元信用持续受损，可尝试逢低战略性布局做多金银。
- 沪银下方第一支撑区间16000-17000元/千克，上方压力区间20000-21000元/千克。
- 沪金下方第一支撑区间1000-1050元/克，上方压力区间1150-1200元/克。
- 期权方面可尝试买入近月轻度虚值的金银看跌期权。
贵金属供需数据分析
- 全球黄金供需数据分析，黄金需求分项统计，黄金供给分项统计。
- 白银供需数据分析，白银需求分项统计，白银供给分项统计。
贵金属期权数据分析
- 长期来看，全球央行增持黄金的大趋势仍将持续，全球投资需求依旧旺盛，美元指数料逐步进入中长期下行通道，金银货币属性逐步回归。
- 短期来看，中东地区地缘政治冲突主导金银市场，美伊近期谈判未取得实际进展，中东局势有进一步升级的迹象，原油价格重新走强，通胀担忧重燃，美联储年内降息预期下降，金银前期做多交易已较为拥挤，一旦市场情绪逆转，有可能再度出现剧烈调整。
- 中期来看，金银上涨逻辑并未动摇，美国2025年四季度以及2025年全球经济增速低于预期，美国通胀和核心通胀高于预期，随着高油价持续的时间加长，经济陷入滞涨的风险增加。
- 期权单腿策略上，短期可尝试买入近月轻度虚值的看跌期权，下一阶段贵金属期权隐含波动率预计逐步上升，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。
