2025年报及2026年一季报告点评

宏川智慧2025年报及2026年一季报显示，公司2025年实现营业收入11.9亿元，同比下降17.9%，归母净利润为-4.3亿元，同比下降371%；2026年一季度实现营业收入3.5亿元，同比增长8.0%，归母净利润为0.18亿元，同比下降12%。业绩下滑主要源于下游化工行业需求疲软，导致仓储出租率及收费单价下降，同时报告期内对子公司计提大额商誉减值准备。尽管利润端亏损，公司经营性现金流依然稳健，全年经营活动产生的现金流量净额7.55亿元。分业务看，码头储罐综合服务、化工仓库综合服务、中转及其他服务营业收入分别为9.7、0.9、0.5亿元，占收入比重分别为81.7%、7.7%、4.6%，同比分别-23.2%、+12.8%、-4.8%。公司战略聚焦三条成长曲线：深耕核心仓储业务，大力发展集成供应链业务，积极培育智算和大数据等新兴业务。华创证券给予2026-2028年盈利预测为预计实现归母净利润为2.1、2.8、3.2亿元，对应EPS分别为0.46、0.61、0.70元，对应PE分别为27、20、18倍。参考类似的仓储物流公司嘉诚国际、密尔克卫历史估值，给予宏川智慧2026年归母净利润33倍PE，对应70亿市值，对应目标价15.3元，较现价约22%空间，维持“推荐”评级。风险提示：公司外延并购拓展不及预期；石化仓储安全运营风险等。