2026Q1降幅环比收窄，韧性凸显

2026年第一季度业绩环比收窄，显示公司经营韧性。公司发布2025年年报和2026年一季报，2025年实现营业总收入101.16亿元，同比-9.78%；归母净利润12.56亿元，同比-20.38%。其中，2025年第四季度单季营业收入28.04亿元，同比-26.53%；归母净利润0.99亿元，同比-73.73%。2026年第一季度实现营业收入19.63亿元，同比-5.46%；归母净利润3.07亿元，同比-9.82%。

2025年分产品品类收入拆分：油烟机、燃气灶、一体机、集成灶、蒸箱、烤箱、洗碗机收入分别同比-8.62%、-9.76%、-8.82%、-57.56%、-48.29%、-52.95%、-14.10%。

2025年第四季度盈利能力大幅下滑。毛利率同比-2.15pct至46.00%；销售/管理/研发/财务费率同比增加0.75pct/1.92pct/0.8pct/0.05pct；净利率同比-6.32pct至3.36%。

2026年第一季度净利率小幅下滑。毛利率同比提升1.38pct至54.10%；销售/管理/研发/财务费率同比增加1.17pct/0.68pct/0.08pct/0.07pct；净利率同比-0.58pct至15.59%。

盈利预测与投资建议：考虑到公司2025年业绩表现及地产大环境影响，预计公司2026-2028年实现归母净利润12.63/13.49/14.08亿元，同比增长0.6%/6.8%/4.3%，维持“增持”投资评级。

风险提示：原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。