2025年报和2026年一季报点评：Q1利润端超预期，直营RevPAR同增6%

2025年报和2026年一季报点评：Q1利润端超预期，直营RevPAR同增6% 2026年04月29日 证券分析师吴劲草执业证书：S0600520090006wujc@dwzq.com.cn证券分析师王琳婧执业证书：S0600525070003wanglj@dwzq.com.cn证券分析师杜玥莹执业证书：S0600526040001duyy@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼事件：2025年公司实现营收6.73亿元，同比-0.4%，归母净利润0.23亿元，同比-8.4%，扣非归母净利润0.18亿元，同比-16.4%。 ◼Q1利润端略超我们此前预期：25Q4收入1.67亿元，同比-3.3%，归母净利0.13亿元，同比+91.4%，扣非归母净利润0.11亿元，同比+123%。26Q1收入1.66亿元，同比+2.2%，归母净利润0.07亿元，同比+135.2%，扣非归母净利润0.06亿元，同比+227.6%。 市场数据 ◼25年直营业务收入和毛利率承压：住宿服务/餐饮服务/其他配套/酒店管理25年 收 入 分 别 为4.55/0.63/0.27/1.28亿 元 ， 同 比+0.1%/-5.8%/-24.7%/+7.9%，其中住宿服务/酒店管理毛利率为28.9%/74.7%，同比-2.5/+0.9pct。直营业务收入承压系RevPAR同比下滑，成本相对刚性，毛利率下滑，预计26年随经营数据转正修复。 收盘价(元)24.25一年最低/最高价20.42/35.00市净率(倍)5.32流通A股市值(百万元)4,320.85总市值(百万元)4,715.44 ◼25Q4/26Q1直营RevPAR同增1%/6%：25年全年直营酒店RevPAR为288.8元，同比-6.2%，其中Q4 RevPAR为292.8元，同比转正为+0.98%，环比逐季改善。26Q1 RevPAR为283.77元，同比+6.43%，主要系入住率提升带动，OCC为59.91%，同比+3.4pct，ADR为473.7元，同比+0.4%。直营酒店经营改善有望释放利润弹性。截至26年Q1末，公司酒店数298家，其中君澜/君亭/景澜为146/90/62家，房间数56276间。Q1净开门店数9家，待开业门店数为219家。 基础数据 每股净资产(元,LF)4.55资产负债率(%,LF)62.01总股本(百万股)194.45流通A股(百万股)178.18 ◼湖北文旅拟收购公司36%股权，境外渠道支持高端需求：湖北文旅拟以25.71元/股的价格，通过协议转让+要约收购的方式收购上市公司36%股份，交易完成后，湖北文旅将成为公司控股股东，国资赋能成长。国内休闲需求持续景气；入境客流支撑高端需求，Q1境外渠道间夜量同比+35%，房费收入同比+31%，Q1境外渠道平均ADR达564元。 相关研究 《君亭酒店(301073)：实控人拟变更为湖北省国资委，服务消费地方国改迎来新阶段》2026-02-12 ◼盈利预测与投资评级：君亭酒店作为中高端精选服务酒店龙头，实现中高端和高端商务、度假品牌全覆盖，直营为基、轻资产实现全国化扩张。我们略调整君亭酒店2026/2027年、新增2028年盈利预期，2026-2028年归母净利润分别为0.6/0.9/1.2亿元（前值为0.7/1.1亿元），对应PE估值为74/50/38倍。君亭酒店作为弹性标的，定位高端市场，直营门店爬坡有望释放业绩，湖北文旅成为控股股东后打开成长空间，资源整合增厚利润，维持“增持”评级。 《君亭酒店(301073)：2024三季报点评：新开店爬坡放缓，RevPAR同比-15%》2024-10-30 ◼风险提示：行业竞争加剧，需求下行造成直营店业绩承压，湖北文旅收购股权进展不及预期，扩店进度不及预期等风险。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn