2025年报及2026年一季报点评Q1净利润环比快速增长，发布激励和扩产计划
Q1净利润环比快速增长，发布激励和扩产计划 glmszqdatemark2026年04月19日 推荐维持评级当前价格：125.79元 事件：公司发布2025年年报和2026年一季报，2025年实现营收21.29亿元，同比增长98.15%；归母净利润3.72亿元，略高于此前预告。单季度看，25Q4实现营收5.69亿元，同比增长64.73%，环比增长0.15%；归母净利润0.73亿元，同比增长152.44%，环比下降12.71%；扣非净利润0.74亿元，同比增长191.48%，环比下降10.20%。26Q1实现营收5.77亿元，同比增长32.18%，环比增长1.39%；归母净利润1.16亿元，同比增长24.66%，环比增长60.22%；扣非净利润1.07亿元，同比增长16.31%，环比增长44.23%。 Q1净利润环比实现较快增长，盈利能力提升。2026Q1，在收入侧，我们判断光模块需求高景气背景下公司AWG加速出货，因为确收、产能爬坡节奏等原因Q2预计将有更显著环比增长，Q1存货进一步提升至6.3亿元（环比增长26%），体现公司积极备货；盈利能力侧，我们判断AWG产品升级带动毛利率提升，Q1毛利率环比提升4.8pct至34.1%。 分析师张宁执业证书：S0590523120003邮箱：zhangnyj@glms.com.cn 公司推进高速光芯片与光器件扩产，预计业绩逐季加速。公司拟在河南省鹤壁市投资约12.65亿元，建设高速光芯片与器件开发及产业化项目，项目建设周期为2年，资金来源为公司自有及自筹资金，主要用于土地厂房购置及生产线建设、设备采购等；项目实施后，将进一步巩固公司“无源+有源”双平台协同优势，完善从芯片设计到器件封装的IDM全产业链布局。25年公司已经开发100G EML，正在给客户送样，公司100mW CW激光器和商温400mW CW激光器实现小批量出货。光芯片侧产能爬坡+客户商业化皆有序推进，今年有望成为放量元年。 分析师范宇执业证书：S0590525110074邮箱：fanyu@glms.com.cn 首次推出股权激励，绑定核心团队。公司共授予450万股（占股本总额1%），对象为311人（占员工总数8.12%），包含高管以及核心技术骨干等。本激励计划限制性股票的授予价格（含预留）为62.83元/股。这次是公司上市以来首次正式推出的股权激励方案，有望增强团队积极性。26-28年净利润目标为不少于4.60/6.40/7.91亿元，彰显成长信心。 投资建议：公司AWG地位领先，有望优先受益于数通需求放量；MPO环节保持高景气，公司产能爬坡持续推进；光芯片突破在即。无源+有源产品线成长性突出，不考虑福可喜玛并表，我们预计公司在2026/2027/2028年分别实现营业收入34.6/51.8/75.6亿元，实现归母净利润7.2/13.6/21.4亿元，对应PE为79/42/27倍，维持“推荐”评级。 相关研究 1．仕佳光子（688313.SH）2025年年度业绩预告点评：利润受减值及汇兑影响较大，看好一体化平台长期成长性-2026/01/302．盈利环比下滑不改增长逻辑，平台优势推动业绩长期增长-2025/10/223．仕佳光子（688313.SH）2025年半年报点评：业绩超预期，AI显著拉动光器件产品需求-2025/08/014．一体化平台业绩高增，有源无源研发工作齐头并进-2025/08/015．仕佳光子（688313.SH）2024年年报及2025年一季报点评：AI需求高企，Q1业绩显著超预期-2025/04/21 风险提示：下游需求不及预期、行业新竞争加剧等。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室
