动态更新报告：迎接DeepSeek“模算协同”机遇

迎接DeepSeek“模算协同”机遇 glmszqdatemark2026年04月21日 推荐维持评级当前价格：91.72元 中标湛江AI推理千卡集群项目，DeepSeek创始人家乡打造“国模国芯”深度融合的算力生态.2026年3月12日，云天励飞中标湛江市AI渗透之城新质生产力基础设施建设项目，该项目为全栈国产AI推理千卡集群，基于公司自研国产AI推理加速卡，推动DeepSeek等国产大模型在相关应用场景中的适配与部署。云天励飞中标此项目，项目建设的AI推理算力集群将围绕大模型推理任务需求进行系统设计。 本次AI推理算力集群将分三期建设，并将采用云天励飞自研的国产AI推理加速卡。一期项目将部署云天励飞X6000推理加速卡；未来将率先搭载公司最新一代芯片产品。公司未来将逐步推出针对Prefill阶段优化的芯片产品，以及面向Decode阶段低延迟需求的推理芯片。公司首款面向长上下文推理场景优化的Prefill芯片DeepVerse100预计将在2026年底前后完成流片，并计划在相关算力系统中开展部署。 分析师吕伟执业证书：S0590525110033邮箱：lvwei_yj@glms.com.cn 公司芯片积极适配DeepSeek，已在R1发布后，成为首批完成适配的国产芯片企业，目前也在积极准备DeepSeek V4适配工作。公司未来旗下的AI推理加速卡将全面承载DeepSeek大模型能力，赋能千行百业。公司此前在DeepSeek-R1发布后，便快速进行了适配，未来芯片体系有望进一步适配新型模型。 分析师陈安宇执业证书：S0590523080004邮箱：chenay@glms.com.cn 规划未来三代芯片，手握充足产能保障产品推出。公司未来三年规划了三代芯片产品：2026年，打造第一代超节点P芯片，面向百万级长上下文场景进行Prefill推理优化，算力水平对标Hopper架构；2027年，研发第一代超节点D芯片，聚焦Decode推理的低时延目标，算力水平对标Blackwell架构；2028年，推出第二代超节点D芯片，面向毫秒级推理时延目标进一步优化，带动Prefill与Decode性能提升，算力层面有望看齐下一代Rubin芯片。 面对不同场景需求，推出不同系列产品覆盖边缘全场景需求。DeepEdge10系列使 用 公 司 自 研 神 经 网 络 处 理 器NNP400T， 提 供 自8T-128T的 算 力。DeepEdge200为面向云端大模型推理的高性能SOC芯片，采用D2D的chiplet片上互联技术，实现单芯片算力的灵活可扩展，边缘侧场景全覆盖。 相关研究 1．云天励飞-U(688343.SH)公司事件点评：“龙虾”国产推理算力的核心受益者-2026/03/092．云天励飞-U（688343.SH）深度报告：算法芯片化助力，全产业链发展打造推理AI龙头-2025/09/30 投资建议：公司部署AI算力到应用全产业链，多项平台技术优势明显。此外，公司多方向开拓AI市场，通过企业级、消费级、行业级三方向渠道开拓，销售额增长显著。后续随着自研芯片及相关产品在云端推理市场，公司营收有望迎来快速增长。我们预计公司2025-2027年营业收入为13.08、15.84、19.36亿元，当前股价对应PS分别为25X、21X、17X，维持“推荐”评级。 风险提示：核心芯片产品销售不及预期，技术研发不及预期，端侧设备产品销售不及预期风险，单一大客户依赖风险。 目录 1中标湛江AI推理千卡集群项目，DeepSeek创始人家乡打造“国模国芯”深度融合的算力生态..............................32公司未来算力规划：推出大算力芯片迎接推理时代起量............................................................................................73现有算力储备：DeepEdge系列迎接应用带动边缘算力市场起量..........................................................................104算力行业近期变化：应用开发带动tokens消耗量激增，算力供需缺口持续扩大...................................................155盈利预测与投资建议.............................................................................................................................................186风险提示..............................................................................................................................................................21插图目录..................................................................................................................................................................23表格目录..................................................................................................................................................................23 1中标湛江AI推理千卡集群项目，DeepSeek创始人家乡打造“国模国芯”深度融合的算力生态 2026年3月12日，云天励飞中标湛江市AI渗透之城新质生产力基础设施建设项目，该项目为全栈国产AI推理千卡集群，基于公司自研国产AI推理加速卡，推动DeepSeek等国产大模型在相关应用场景中的适配与部署。云天励飞中标此项目，项目建设的AI推理算力集群将围绕大模型推理任务需求进行系统设计。项目整体建设完成后，将形成面向大模型推理任务的算力基础设施，为相关应用场景提供稳定的算力支撑。此次重点建设的AI推理集群，由云天励飞牵头承建，华为、中国移动等领军企业作为核心生态伙伴深度参与。 本项目中的AI推理算力集群将分三期建设，全部采用云天励飞自研的国产AI推理加速卡。采用“Prefill–Decode分离”的推理架构，下一代推理芯片计划在相关算力系统中开展部署。现阶段，业界普遍采用“Prefill–Decode分离”的推理架构，通过针对不同阶段的资源配置优化，提高整体系统运行效率。 在该架构下，Prefill阶段主要负责长上下文理解和计算，对算力和带宽需求较高；Decode阶段则持续生成Token，对系统延迟更加敏感。项目建设过程中，将结合不同阶段的特点进行算力资源配置和系统优化。 同时，随着模型上下文长度不断增加，大量中间状态需要以KV Cache形式存储。围绕这一特点，项目在系统设计中对计算、存储与网络之间的协同进行了优化，以提升数据访问效率和整体系统性能。 在网络架构方面，系统将采用统一高速互联架构，通过400G光网络构建集群物理层网络，实现节点之间的高带宽、低延迟通信，并支持从单节点数十卡规模扩展至千卡级集群规模，以满足不同规模AI应用需求。 根据项目规划，本次AI推理算力集群将分三期建设，并将采用云天励飞自研的国产AI推理加速卡。一期项目将部署云天励飞X6000推理加速卡；未来将率先搭载公司最新一代芯片产品。公司未来将逐步推出针对Prefill阶段优化的芯片产品，以及面向Decode阶段低延迟需求的推理芯片。公司首款面向长上下文推理场景优化的Prefill芯片DeepVerse100预计将在2026年底前后完成流片，并计划在相关算力系统中开展部署。 公司芯片积极适配DeepSeek，已在R1发布后，成为首批完成适配的国产芯片企业，目前也在积极准备DeepSeek V4适配工作。公司未来旗下的AI推理加速卡将全面承载DeepSeek大模型能力，赋能千行百业。公司此前在DeepSeek-R1发布后，便快速进行了适配，未来芯片体系有望进一步适配新型模型。 2025年春节期间，云天励飞芯片团队完成DeepEdge10“算力积木”芯片平台与DeepSeek-R1-Distill-Qwen-1.5B、DeepSeek-R1-Distill-Qwen-7B、 DeepSeek-R1-Distill-Llama-8、DeepSeek-R1-Distill-Qwen-32B、DeepSeek-R1-Distill-Llama-70B大模型、DeepSeek V3/R1 671B MoE大模型的适配。适配完成后，DeepEdge10芯片平台将在端、边、云全面支持DeepSeek全系列模型。 云天励飞芯片团队在FlashMLA开源后，迅速完成了DeepEdge10平台与FlashMLA的适配工作。在适配过程中，云天励飞采用了Op fusion tiling、Onlinesoftmax、Double buffer、细粒度存算并行等先进技术，并基于自研的Triton-like编程语言快速开发验证了高效的FlashMLA算子。通过一系列优化，不仅显著提升了计算效率，还大幅降低了显存占用，充分展现了DeepEdge10平台“算力积木”芯片架构的卓越优势，以及其与DeepSeek生态的高度契合性。已将相关代码提交至开源平台Gitee，为开源AI贡献了重要的技术力量。 资料来源：公司公众号，国联民生证券研究所 资料来源：公司公众号，国联民生证券研究所 Deepseek开源模型，推动“算法-芯片协同进化”，公司核心设计理念高度相似。Deepseek开源推理模型R1引起产业变革，低成本高效能的模型开源，推动了行业的整体发展。由于硬件GPU使用受限，Deepseek采用软件端技术创新提升训练效率，整体训练成本约为550万美元，仅为OpenAI o1开发费用的3%。Deepseek R1通过关键设计的奖励系统、训练模板、自进化现象，以及用于强化学习的核心算法GRPO，用低算力的GPU训练出了媲美OpenAI o1的模型，证实了在AI行业中，软件端算法的创新可弥补硬件端差异，也可推动行业整体发展并产生经济效应。云天励飞持续强调的算法芯片化，通过自定义指令集、处理器架构及工具链的协同设计，通过软件端的改良提升芯片能力，从而拓展推理应用市场。 2公司未来算力规划：推出大算力芯片迎接推理时代起量 公司于2月3日举办“大算力芯片战略前瞻会”，对外公布未来三年的大算力AI推理芯片战略布局。现阶段，国产算力市场呈现“训练追赶、推理超车”，云天聚焦推理赛道，发布了基于“PD分离”思路的芯片路线图：力争实现百万Tokens推理成本降低100倍以上的目标。公司认为训练芯片更侧重“绝对值”，对算力规模、带宽能力以及科学计算的复杂精度要求更高，且对成本相对不敏感；推理芯片的核心考量则在于成本、效率与市场经济学，关键在于每一个Token背后的边际成本与整体性价比。 公司致力于持续降低百万Token的成本，目标是通过下一代芯片实现“百万Tokens一分钱”。未来，公司希望将成本进一步降至“百亿Tokens 1分钱”公司未来按照“PD分离”的系统架构规划两类大算力芯片：P芯片（Prefill）：面向计算密集型需求设计，满足Prefill阶段的高算力要求；D芯片（Decode）：面向访存密集型需求设计，满足Decode