紧抓能源安全、算电协同、HALO 交易三重共振下的电力公用投资机遇

2026年03月17日环保及公用事业 证券研究报告 紧抓能源安全、算电协同、HALO交易三重共振下的电力公用投资机遇 投资评级领先大市-A维持评级 首选股票目标价（元）评级 摘要 非常明确的一点——在AI技术革命与能源转型双重驱动下，电力行业正经历从“传统公用事业”向“数字能源基础设施”的质变。算电协同、HALO资产重估与能源安全三重逻辑共振，为电力板块带来长期配置机遇。中证全指电力公用事业指数近3年收益率达26.93%，相对于沪深300的超额收益为9.24%，充分验证了电力板块的投资价值。 客观而言，今年以来我们能够感受到以人工智能为代表的技术革命正在深刻改变电力行业的定位。从短期来看，算力爆发重塑电力需求结构——据中国信息通信研究院预测，到2030年中国数据中心耗电量将达到4000亿千瓦时，占全社会用电量比重将从当前的不足2%提升至6%。高弹性、高可靠性的算力供电需求，倒逼电力系统智能化升级，电力行业从“基础保障”向“数字基建赋能者”跃迁。 从中期来看，电力资产正迎来HALO重估机遇。电网、特高压输电网络、大型储能设施等重资产具备高壁垒、长寿命且难以被技术颠覆的特征。高盛、摩根士丹利已将电网、储能等纳入HALO资产篮子，认为其是对冲AI风险的关键标的。在AI时代，轻资产模式受技术颠覆风险加剧，而电力等实体资产的战略价值被系统性重估。 汪磊分析师SAC执业证书编号：S1450525050002wanglei10@essence.com.cn 卢璇分析师SAC执业证书编号：S1450525060004luxuan@sdicsc.com.cn 从能源安全维度看，俄乌冲突及近期美伊紧张局势暴露传统能源供应链脆弱性，电力作为“韧性能源”的战略地位显著提升。中国路径清晰：短期以“煤电灵活性改造+储能”保供，长期以“风光大基地+特高压”实现自主替代。国家电网宣布“十五五”期间固定资产投资达4万亿元，较“十四五”增长40%，特高压、智能电网、储能等迎来发展机遇。 徐奕琳分析师SAC执业证书编号：S1450525110003xuyl2@sdicsc.com.cn 相关报告 两会聚焦未来产业与标准建设，重视北交所“硬科技”属性2026-03-08 市场缩量震荡，首个人形机器人与具身智能标准体系发布2026-03-01从ITER梳理可控核聚变关键环节，行业“卖铲人”有望率先收益2026-02-08本周北证指数震荡回调，我国将布局更多“太空+”产业2026-02-01新股审核及上市提速，关注2026-01-25 对于电力板块的投资，我们建议投资者把握三条核心主线：1）算电融合受益者——绿电直供运营商、IDC配套电网设备；2）HALO属性突出企业——特高压输电、大型储能投资运营商；3）安全低碳双轮驱动标的——具备灵活性调节的火电集团与电力市场化交易平台。 由于电力板块研究涉及能源政策、电网技术、电力市场等多领域交叉，使得个人投资者难以全面把握其中的投资机会。个人投资者参与电力板块的投资可以借助资本市场以及专业机构投资者的力量。在此，我们建议投资者关注作为A股电力公用事业领域代 表 性 指 数 产 品 ： 景 顺 长 城 中 证 全 指 电 力 公 用 事 业ETF（159158.SZ）。 专精特新小巨人及业绩超预期企业 景顺长城中证全指电力公用事业ETF（159158.SZ）投资价值分析 景顺长城中证全指电力公用事业ETF（159158.SZ）紧密跟踪中证全指电力公用事业指数（H30199.CSI），于2026年1月16日正式成立，为投资者提供一键布局高股息、稳健防御型电力行业龙头的 投资工具。基金经理为龚丽丽女士，2022年加入景顺长城基金，现任ETF与创新投资部副总经理，在被动指数产品研究与ETF管理方面具有丰富经验。截至2026年3月13日，基金规模达9.98亿元。 中证全指电力公用事业指数（H30199.CSI）从沪深市场中选取业务涉及电力、热力、燃气等公用事业领域的上市公司证券作为指数样本，以反映该行业上市公司的整体表现。指数中长期收益特征显著，权重股集中度高，聚焦中大市值，聚焦发电主业，覆盖火力发电、清洁能源发电及电网调度全领域。新能源发电（风电、光伏）占比逐年提升，体现了能源转型的趋势。 景顺长城中证全指电力公用事业ETF值得重点关注的原因有以下几点：从投资逻辑看，围绕电力板块投资符合算电协同、HALO资产重估与能源安全的大趋势。从指数特征看，中证全指电力公用事业指数“高股息+稳健防御”属性突出，过去12个月股息率达2.66%，显著高于中证500（1.50%）、中证1000（1.22%）及中证2000（0.84%）等宽基指数。从盈利能力看，指数ROE从2021年的2.69%持续攀升至2024年的9.17%，2025年第三季度维持8.04%的较高水平，呈现明显的逐年改善趋势。从估值水平看，当前PE（TTM）为19.67倍，处于历史估值中枢附近，长期配置价值显现。 基金管理人—景顺长城基金 景顺长城基金管理有限公司成立于2003年6月，是经中国证监会批准设立的国内首家中美合资基金管理公司，由景顺集团下属景顺资产管理有限公司与长城证券股份有限公司等联合发起设立，总部设在深圳，在北京、上海、广州设有分公司。公司拥有完善的投研管理体系和丰富的ETF产品线，具备覆盖宽基、行业主题、跨境等多个领域的管理能力。 风险提示 本报告基于公开数据统计，基金过往表现并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。根据历史信息及数据构建的模型在市场变化时可能失效。 内容目录 1.算电协同、HALO资产与能源安全共振下的电力投资机遇..........................41.1.算电协同：国家战略驱动下的电力需求质变与基础设施升级.................41.2. HALO资产重估：电力作为“重资产、低淘汰”的战略核心...................41.3.地缘冲突与能源转型：电力资产的“安全-低碳”双重价值..................52.中证全指电力公用事业指数投资价值分析.......................................72.1.中证全指电力公用事业指数（H30199.CSI）介绍...........................72.2.历史表现：长期收益明显，领先其他主要宽基指数.........................82.3.权重股集中度分布:集中度适中，前十大成分股权重合计为48%。.............82.4.市值分布：聚焦中大市值风格企业，龙头企业市值优势显著.................92.5.行业分布：行业集中度较高，电力及公用事业权重占绝对主导..............102.6.估值水平分析........................................................112.7.基本面表现：股息回报稳健，防御属性突出，盈利能力持续改善。..........113.景顺长城中证全指电力公用事业ETF（159158.SZ）分析.........................123.1.景顺长城中证全指电力公用事业ETF（159158.SZ）基本信息................123.2.基金经理简介........................................................123.3.基金管理人简介......................................................134.风险提示与免责声明........................................................13 图表目录 图1.截至20260313电力指数近3年累计收益率...................................8图2.截至20260313电力指数近1年累计收益率...................................8图3.截至20260313电力指数成分股权重分布情况（按权重降序排列）...............8图4.截至20260313电力指数成分股集中度情况...................................8图5.截至20260313电力指数总市值前30的标的一览..............................9图6.截至20260313电力指数自由流通市值前30的标的一览........................9图7.截至20260313电力指数总市值分布情况....................................10图8.截至20260313电力指数自由流通市值分布情况..............................10图9.截至20260313电力指数成分股中信二级行业权重分布........................10图10.截至20260313电力指数成分股中信三级行业权重分布.......................10图11.截至20260313电力指数的PE（TTM）情况..................................11图12.截至20260313电力指数过去12个月股息率情况............................12图13.电力指数2025Q3净资产收益率...........................................12 表1：算电协同相关政策梳理...................................................4表2：电力行业HALO资产特征..................................................5表3：2025年以来储能产业相关政策.............................................5表4：中证全指电力公用事业指数基本信息一览...................................7表5：截至20260313电力指数前十大权重股基本信息..............................9表6：截至20260313电力指数成分股中信一级行业权重分布.......................10表7：景顺长城中证全指电力公用事业ETF基本信息一览..........................12表8：截至20260313龚丽丽在管公募基金产品一览...............................12表9：截至20260313景顺长城基金当前管理规模前20的ETF产品一览.............13 1.算电协同、HALO资产与能源安全共振下的电力投资机遇 1.1.算电协同：国家战略驱动下的电力需求质变与基础设施升级 国家“东数西算”工程与“双碳”目标形成双重推力，推动算力与电力深度融合。2026年3月，政府工作报告首次将“算电协同”写入国家战略，作为新基建工程重点推进；同期国家发改委明确“六张网”投资超7万亿元，其中国网“十五五”投资约4万亿元（+40%），特高压、智能电网、储能等迎来发展机遇。政策导向从鼓励试点转向系统性布局。 算力爆发重塑电力需求结构。据中国信息通信研究院预测，到2030年中国数据中心耗电量将达到4000亿千瓦时，占全社会用电量比重将从当前的不足2%提升至6%;国家能源局数据显示，2025年中国全社会用电量首超10万亿千瓦时，达到10.4万亿千瓦时，同比增长5.0%。高弹性、高可靠性的算力供电需求，倒逼电力系统智能化升级。 电力基础设施成为算力“底