广发公用郭鹏郝兆升算电协同项目持续落地电力AI时代到来

大唐260万kw“算电协同”项目落地、类似项目有望持续推出

核心观点与关键数据

• 大唐集团中标宁夏中卫大数据算力产业绿电园区二期项目（200万kw风电+60万kw光伏），标志着“算电协同”规模化项目的落地。
• 此前大唐首期“源网荷储”一体化项目（150万kw风电+50万kw光伏）已正式向数据中心供电。
• 今年两会政府工作报告首次提出“实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程”，预计2026年类似项目有望持续推出。

西部绿电“电算一体、就地消纳”的优势

• 目前绿电从西部送到东部面临特高压及调节成本导致成本提升，且存在不能上网消纳的风险。
• “算电协同”带来基本面多维度的改善：
  • 解决风光消纳问题。
  • 电价+盈利模型更加稳定。
  • 绿色环境价值不断提升。
• 绿电从以电能送出变成以算力送出，是中国电力以Token算力出海的逻辑演绎。

算电时代到来、行情可类比2021年

• 过去十年以火电为主业的全国性电力公司已大规模投资绿电，利润贡献已超过火电。
• 当前电力投资高峰告一段落，行业普遍缺乏大规模的投资方向。
• 回望2021年绿电行情：双碳政策驱动+装机高成长预期下板块涨幅超过55%。
• 未来十年，在算力的强劲需求及电算一体的发展趋势下，以绿电为中心的电力资产迎来盈利稳定可展望+长期成长可预期的戴维斯双击。