周期行业ETF双周报（20260406-0417）：电池行业“反内卷”

证券研究报告/行业研究 强于大市（维持) 电池行业“反内卷” 周期行业ETF双周报（20260406-0417） 研报摘要 行情回顾：（20260406-0417）区间沪深300涨幅为6.48%，周期行业跟踪行业指数涨幅居前的是CS稀金属（930632.CSI，13.51%）、工业有色（H11059.CSI，11.75%）、稀土产业（930598.CSI，10.72%），下跌居前的是800能源（000928.SH，-2.30%）和中证煤炭（399998.SZ，-1.11%）。周期行业指数区间（20260406-0417）内主力资金净流入前三的行业为工业有色（48.09亿元）、上证资源（25.71亿元）、CS稀金属（25.12亿元）；净流出前三的行业为细分化工（-44.46亿元）、稀土产业（-19.95亿元）、电力指数（-7.52亿元）。周期行业代表性ETF（20260406-0417）涨幅居前的为稀有金属ETF嘉实（562800.SH，13.44%）、工业有色ETF万家（560860.SH，11.73%）、稀土ETF嘉实（516150.SH，10.80%），下跌居前的是能源ETF汇添富（159930.SZ，-2.49%）、煤炭ETF国泰（515220.SH，-1.09%）。从区间（20260406-0417）ETF资金净流入额看，净流入前三ETF为稀土ETF嘉实（516150.SH，5.01亿元）、电力ETF广发（159611.SZ，2.91亿元）、稀有金属ETF嘉实（562800.SH，2.38亿元）；净流出前三为煤炭ETF国泰（515220.SH，-6.33亿元）、工业有色ETF万家（560860.SH，-4.54亿元）、有色ETF汇添富（159652.SZ，-4.47亿元）。 证券分析师 刘艳平S0670512050002liuyanping@jrjzq.com.cn 重点行业及ETF：1）4月9日，工信部等相关司局联合召开动力及储能电池行业企业座谈会，部署规范产业竞争秩序相关工作。这是今年相关部门继1月之后召开的第二次“反内卷”座谈会，标志着规范动力及储能电池产业竞争秩序的相关工作正向纵深推进。4月13日，工业和信息化部办公厅发布通知开展锂电池等重点产品质量检查。2）据高工锂电预测，2026年中国锂电正极材料总出货量将增至650万吨以上，磷酸铁锂在储能需求拉动下增速仍将维持高位。2026年Q1中国储能锂电池出货量同比增长139%；同期，新能源汽车出口95.4万辆，同比增长1.2倍。3）4月17日，国家发展改革委副主任王昌林表示，我国将更加突出统筹发展和安全，聚焦粮食、能源等战略物资，坚持油气核心需求自主保障，确保粮食、能源这两个饭碗牢牢端在自己手中。具体到煤炭而言，“十五五”时期保障能源安全的重要举措是更好发挥煤炭的兜底保障作用。2025年国内煤炭进口来源国主要是印尼、澳大利亚及俄罗斯。全球预计5月将进入厄尔尼诺状态，印尼、澳大利亚煤炭生产将受到影响。从年初以来，印尼3800K煤炭FOB价格以及国内秦皇岛Q5500K动力煤价格均出现上涨。4）在行业“反内卷”、气候将异常变化背景下，建议关注稀有金属ETF嘉实（562800.SH）和煤炭ETF国泰（515220.SH）。 风险提示：产业政策实施存在不确定性、上游原材料存在涨价风险、下游市场需求不及预期、贸易摩擦、ETF基金产品跟踪误差。 一、行情回顾 （一）核心指数概览 （20260406-0417）区间沪深300涨幅为6.48%，涨幅居前的指数分别为创成长（399296.SZ，24.50%）、创业板50（399673.SZ，18.58%）、科创创业50（931643.CSI，18.26%）；指数涨幅较小的为红利指数（000015.SH，0.26%）和中证红利（000922.CSI，0.81%）。 （二）周期行业跟踪指数概览 周期行业跟踪的行业指数（20260406-0417）区间涨幅居前的是CS稀金属（930632.CSI，13.51%）、工业有色（H11059.CSI，11.75%）、稀土产业（930598.CSI，10.72%），下跌居前的是800能源（000928.SH，-2.30%）和中证煤炭（399998.SZ，-1.11%）。 周期行业指数区间（20260406-0417）内主力资金净流入前三的行业分别为工业有色（48.09亿元）、上证资源（25.71亿元）、CS稀金属（25.12亿元），净流出前三行业分别为细分化工（-44.46亿元）、稀土产业（-19.95亿元）、电力指数（-7.52亿元）。 资料来源：Wind，金融街证券研究所 （三）周期行业代表性ETF 周期行业代表性ETF（20260406-0417）涨幅居前的为稀有金属ETF嘉实（562800.SH，13.44%）、工业有色ETF万家（560860.SH，11.73%）、稀土ETF嘉实（516150.SH，10.80%）,下跌居前的是能源ETF汇添富（159930.SZ，-2.49%）、煤炭ETF国泰（515220.SH，-1.09%）。从区间（20260406-0417）ETF资金净流入额看，净流入前三ETF为稀土ETF嘉实（516150.SH，5.01亿元）、电力ETF广发（159611.SZ，2.91亿元）、稀有金属ETF嘉实（562800.SH，2.38亿元）；净流出前三为煤炭ETF国泰（515220.SH，-6.33亿元）、工业有色ETF万家（560860.SH，-4.54亿元）、有色ETF汇添富（159652.SZ，-4.47亿元）。 资料来源：Wind，金融街证券研究所 资料来源：Wind，金融街证券研究所 资料来源：Wind，金融街证券研究所 资料来源：Wind，金融街证券研究所 二﹑行业及公司动态 （一）锂 2026年4月9日，工业和信息化部、国家发展改革委、市场监管总局、国家能源局相关司局联合召开动力及储能电池行业企业座谈会，部署规范产业竞争秩序相关工作。 会议强调，要深入贯彻落实习近平总书记关于治理锂电池行业“内卷式”竞争的重要指示批示精神，认真落实党中央、国务院决策部署，深刻认识治理“内卷式”竞争的重要性和紧迫性，坚决抵制不合理、不正当竞争行为，维护健康有序市场环境。会议要求，巩固深化规范产业竞争秩序工作成效，发挥部门协同工作机制作用，持续深入推进产能预警调控、规范价格竞争、压缩供应商账期、加强产品质量监管、打击知识产权侵权、治理“内卷外化”等工作，并对地方招商引资行为予以规范引导，统筹推动产业高质量发展。会议还讨论了动力和储能电池行业非理性竞争负面行为清单。 这是今年相关部门继1月之后召开的第二次“反内卷”座谈会，标志着规范动力及储能电池产业竞争秩序的相关工作正向纵深推进。 近年来，我国动力和储能电池产业迅速发展壮大，在市场规模等方面已形成全球竞争优势。动力及储能电池行业存在的同质化低价竞争，与前期产业快速扩张有关。 政策层面，今年3月，市场监管总局发布关于进一步贯彻实施《中华人民共和国反不正当竞争法》的通知。其中指出，综合整治“内卷式”竞争。综合运用各类反不正当竞争措施，着力防治平台经济、光伏、锂电池、新能源汽车等重点行业和领域“内卷式”竞争。 4月13日，工业和信息化部办公厅发布关于做好2026年工业和信息化质量工作的通知。其中提到，强化质量监督管理。协同开展中央质量、食品安全考核，配合做好产品国家质量监督抽查工作，开展锂电池、光伏组件、民用爆炸物品、无线电发射设备等重点产品质量检查。 据高工锂电统计，2025年中国磷酸铁锂正极材料出货量387万吨，同比增长58%，占正极材料总出货量的77.4%。预计，2026年中国锂电正极材料总出货量将增至650万吨以上，磷酸铁锂在储能需求拉动下增速仍将维持高位。尤其值得注意的是，随着快充电池与大容量储能电芯需求放量，高压实磷酸铁锂（压实密度≥2.6g/cm³，即第四代产品）出现结构性短缺。据高工锂电的统计，2026年Q1中国储能锂电池出货量达215GWh，同比增长139%。头部企业订单普遍已排产至2026年底至2027年Q2，产能饱和且开始优先承接高利润订单。 根据乘联分会数据显示，2026年，锂电池作为我国“新三样”出口的优势品类，出口退税减少前的增速保持高位，2026年1-2月锂电池出口达到142亿美元，增长46%。与同为“新三样”的太阳能电池出口低迷、行业内卷加剧的态势形成鲜明对比，锂电池出口凭借多元的市场布局实现了韧性增长。 从下游新能源车看，3月，新能源汽车产销分别完成123.1万辆和125.2万辆，产量同比下降3.6%，销量同比增长1.2%；新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的43.2%，比2月份提高了0.8个百分点。1-3月，新能源汽车产销分别完成296.5万辆和296万辆，同比分别下降6.8%和3.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的42%，比2月份提高了0.8个百分点。 从出口数据看，3月，汽车整车出口87.5万辆，同比增长72.7%。新能源汽车出口37.1万辆，同比增长1.3倍。1-3月，汽车整车出口222.6万辆，同比增长56.7%。新能源汽车出口95.4万辆，同比增长1.2倍。 资料来源：安泰科，金融街证券研究所 反映在上市公司业绩上，4月17日赣锋锂业发布2026年第一季业绩预报。公司一季度扣除非经常性损益后的净利润12.5亿元-17.5亿元，比上年同期增长616.12%-822.56%。公司认为受益于全球新能源产业快速发展，下游客户对锂盐的需求强劲增长，公司锂盐产品的销售价格较上年同期有较大幅度上涨，此外随着公司锂资源项目的产能释放，公司成本结构不断优化。加之动力电池及储能市场持续增长，锂电池板块产销量明显提升，公司的经营业绩同比增长。 天齐锂业发布的2026年第一季业绩预报显示，公司一季度扣除非经常性损益后的净利润16亿元-20亿元，比上年同期增长3501.54%-4311.88%。 （二）煤炭 4月17日，在国务院新闻办公室举行的“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会上，国家发展改革委副主任王昌林表示，我国将更加突出统筹发展和安全，增强经济和社会韧性，聚焦粮食、能源等战略物资，提升粮食产购储加销协同保障能力，坚持油气核心需求自主保障，确保粮食、能源这两个饭碗牢牢端在自己手中。 具体到煤炭而言，“十五五”时期保障能源安全的重要举措一是更好发挥煤炭的兜底保障作用。加强大型整装煤田地质勘探，加大资源精细化勘查力度，推动资源量转化为可采储量，强化煤炭资源接续。督促规划煤矿加快建设投产，优先布局建设一批资源条件好、安全有保障、智能化水平高的煤矿。加强煤炭产能“一本账”管理，有序释放先进产能。加强煤炭产能调控，增强生产供应弹性和系统调节能力。加强煤炭清洁高效利用。二是加强电力安全保供能力建设。将电源可靠发电能力作为保障中长期电力供需平衡的重要指标，合理安排支撑性调节性煤电建设。 根据海关总署数据，2025年我国共进口煤炭49027万吨，其中动力煤累计进口3.57亿吨。分国别来看，从印尼共进口动力煤20867.5万吨，以58.5%的占比稳居第一大来源国，作为高卡煤主要来源国的是澳大利亚及俄罗斯。 近日，国家气候中心回应“140年以来最强级别厄尔尼诺”及其引发的全球高温影响等话题称，预计5月将进入厄尔尼诺状态，并于夏秋季形成一次中等及以上强度的厄尔尼诺事件，此次厄尔尼诺事件至少持续至今年年底。 厄尔尼诺指赤道中东太平洋大片海域海温异常升高现象。国家气候中心最新监测显示，目前赤道中东太平洋海表温度正呈现持续升高趋势，国内外各机构对该区域后续进入厄尔尼诺状态的趋势预测高度一致，但对形成厄尔尼诺的时间和强度预测存在差异。 在能源方面，放眼全球，厄尔尼诺会对水电依赖型地区造成严重冲击。超强厄尔尼诺可能带来暴雨，导致流域超警，部分水电站可能因此被迫减发甚至停机，输变电设施也会因洪涝、泥石流受损；而在干旱