电池行业月报：出口退税调整助推“反内卷”进程，关注锂电板块调整后的配置机遇

核心观点与关键数据

• 出口退税调整助推“反内卷”进程：2026年1月8日，财政部发布公告，将动力电池出口退税率从9%下调至6%，并在2027年1月1日起取消。短期看，退税减少推高企业出口成本，压缩利润空间，引发“抢出口”潮；长期看，倒逼行业转型升级，淘汰落后产能，提升头部企业市场集中度。
• 动力电池装车量持续增长：2025年12月中国内地动力电池装车量98.1 GWh，同比+35.1%，环比+4.9%；磷酸铁锂电池装车量79.8GWh，占比81.3%。全年装车量769.7 GWh，同比+40.4%。
• 出口维持高景气：2025年12月中国电池出口32.6GWh，同比+49.2%，占当月销量16.4%；全年出口305.0GWh，同比+50.7%，占全年销量17.9%。其中，动力电池出口量189.7GWh，占总出口量62.2%。
• 全固态电池产业化进程提速：近期政策与市场催化密集，工信部将全固态电池技术突破作为“十五五”期间智能网联汽车产业的战略重心。一汽红旗、广汽集团、长安汽车等主机厂加速固态电池上车，计划2027年实现量产。

研究结论

• 关注锂电板块调整后的配置机遇：在出口退税调整和行业“反内卷”背景下，建议关注具有成本和技术优势，以及出海布局领先的头部企业。
• 个股推荐：宁德时代（300750 CH/买入）。

估值概要

• 宁德时代：目标价458.75，预期FY26每股盈利18.82，市盈率18.8倍。
• 亿纬锂能：目标价94.74，预期FY26每股盈利3.19，市盈率36.6倍。
• 国轩高科：目标价54.84，预期FY26每股盈利2.64，市盈率20.8倍。
• 中创新航：目标价29.04，预期FY26每股盈利1.25，市盈率23.3倍。
• 瑞浦兰钧：目标价15.46，预期FY26每股盈利0.36，市盈率43.6倍。