电力设备与新能源行业研究：太空光伏停车接人，出口退税调整回归反内卷本质

子行业周度核心观点： 整体观点：2026年第一周，电新板块不负我们上周周报标题的期待，迎来开门红，其中太空光伏板块继续引领行情，并开始由“核心龙头”向设备、材料等环节、以及“潜在标的”扩散，我们继续坚定看好“太空光伏成为2026年电新板块最强主线”。此外，继续重点看好：储能与锂电涨价主线、26年催化与兑现丰富的AIDC（电源+液冷+SOFC）、国内“十五五”增量逻辑的风电+绿氢氨醇、以及出海电力设备等。 光伏&储能：太空光伏作为商业航天板块中的核心分支，其“价值量大、通胀趋势、高壁垒”的逻辑优势正逐步获得市场认可，本周行情演绎由主线龙头向设备、材料等环节扩散，我们再次重申“太空光伏将是2026年电新板块最强主线”，行情远未走完，建议积极参与；光伏出口退税如期取消，但4月1日的生效期明显给出“抢运”窗口以对冲Q1内需淡季，同时加速缺乏竞争力的产能、企业出清，“反内卷”措施逐步聚焦问题本质。 风电：本周我们外发风电行业2026年度策略。重点看好2026年国内风电装机打破周期继续保持增长，全产业链出海继续加速，行业盈利在终端风机通胀以及需求增长的背景下继续释放，并逐步扭转市场对风电板块通缩及经常miss的刻板印象，从而驱动行业整体估值实现价值重塑 锂电：自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税；磷酸铁锂新年度价格谈判在1月6日迎来实质进展，除个别大客户尚在持续谈判中，其余多数客户已基本接受部分供应商加工费提涨1000元/吨的要求。 AIDC：本周CES2026大会召开，下一代计算平台散热架构均向100%液冷方向提升，坚定看好国内企业在全球液冷市场后续地位提升所带来的板块投资机会。 电网&工控：1）南网计划26Q1用于电网基础设施建设同比增长超20%，国网同样明确加大电网投资力度，“十五五”开局电网投资高景气明确；2）12月受更广泛下游行业需求改善，内资头部工控厂商订单同比超预期增长，信捷电气表示高性能编码器完成批量供货，合作客户涵盖行业头部企业，兼具主业及低估值的机器人受益品种，维持重点推荐。 氢能与燃料电池：Bloom Energy斩获26.5亿美元订单，SOFC商业化与需求持续性疑虑双破冰，同时美国ITC政策与行业需求共振形成强支撑，预计26年起订单将持续涌现，带来BE及其产业链、SOFC企业和A股映射标的机会。 本周重要行业事件： 风光储：光伏产品出口退税自4月1日起取消；中国新增提交20.3万颗卫星申请；能源局下发《可再生能源绿色电力证书管理实施细则（试行）》；五部门印发《工业绿色微电网建设与应用指南（2026-2030年）》。 电网：南网一季度计划投资同比增超20%；赣江~赣南特高压交流环评公示；青桂特高压直流进入可研阶段。 氢能与燃料电池：河南与辽宁明确延续氢高速免费政策；上海氢车示范应用车辆运营奖励资金申报启动；隆基氢能欧洲首台套5MW电解水制氢设备发货；鄂尔多斯发布三年汽车发展方案，到2028年每年氢能重卡推广不低于1000辆。 投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。 风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。。 子行业周观点详情 整体观点：2026年第一周，电新板块不负我们上周周报标题的期待，迎来开门红，其中太空光伏板块继续引领行情，并开始由“核心龙头”向设备、材料等环节、以及“潜在标的”扩散，我们继续坚定看好“太空光伏成为2026年电新板块最强主线”。此外，继续重点看好：储能与锂电涨价主线、26年催化与兑现丰富的AIDC（电源+液冷+SOFC）、国内“十五五”增量逻辑的风电+绿氢氨醇、以及出海电力设备等。 光伏&储能：太空光伏作为商业航天板块中的核心分支，其“价值量大、通胀趋势、高壁垒”的逻辑优势正逐步获得市场认可，本周行情演绎由主线龙头向设备、材料等环节扩散，我们再次重申“太空光伏将是2026年电新板块最强主线”，行情远未走完，建议积极参与；光伏出口退税如期取消，但4月1日的生效期明显给出“抢运”窗口以对冲Q1内需淡季，同时加速缺乏竞争力的产能、企业出清，“反内卷”措施逐步聚焦问题本质。 一、“太空光伏”价值量大、通胀趋势与高壁垒明确，行情开始向细分环节扩散，但核心龙头股价仍远未走完。 国际电信联盟官方网站显示，中国提交了新增20.3万颗的卫星申请，本次申请的14个星座中，除中国星网、上海垣信等专业卫星运营商外，申报主体首次广泛包括无线电创新院、银河航天、国电高科等商业航天企业，以及中国移动、中国电信等传统通信运营商。 大规模的星座计划拉动国内卫星制作相关产业链需求，卫星运营商数量增加，也有望给新技术、新产品带来更加丰富的验证机会；同时此次新卫星申请再次验证了国家对于空天轨道占领的紧迫性，卫星发射数量与部署速度将直接关乎国家空间战略优势与商业主动权，驱动卫星市场对高性价比、轻量化空间太阳能系统的迫切需求。 2026年1月9日，FCC正式授权Space X新增部署和运行7500颗Gen2星链卫星，部署轨道高度降至340-485km。此前根据赛迪（CCID）数据的测算，地球近地轨道的理论容量预计仅约6万颗卫星，而随着更低轨道高度逐步放开，整个低轨空间可实际容纳的卫星数量或远超市场预期。 超低轨卫星具有更高的观测分辨率、更低的通信延迟、更强的信号强度、自然的快速离轨能力等，而超低轨受稀薄大气阻力的影响，卫星动能被不断消耗，在轨寿命低于更高轨道的卫星，对太空光伏电池功能系统的寿命诉求将大幅降低，晶硅及晶硅钙钛矿叠层技术有望更快得到验证应用。 另一方面，超低轨卫星或将增配高效推进系统以持续补偿大气阻力，并需要使用腐蚀、抗原子氧侵蚀的材料，带来更大的空间能源和高性能材料配合需求。 随着商业航天板块行情的持续强势，市场开始逐步认知到：“太空光伏”作为商业航天板块中的核心分支主线，具备价值量大、通胀趋势与高壁垒明确等逻辑优势，板块行情演绎开始呈现“由核心龙头向光伏设备、封装材料等环节扩散”的趋势。尤其是在SpaceX产业链方面，部分公司有积极进展；同时，太空光伏龙头标的钧达股份再次更新太空光伏业务布局，产品从晶硅-钙钛矿叠层电池片向封装材料延伸，配合太阳翼制造商有望在年内实现更快出货，建议重点关注。 建议关注：1）核心龙头：钧达股份、东方日升、迈为股份、上海港湾；2）设备/超薄硅片：奥特维、捷佳伟创、宇晶股份、高测股份、双良节能；3）其他电池制造商：明阳智能、天合光能、晶科能源、琏升科技；4）封装材料：钧达股份、瑞华泰、蓝思科技；5）火箭参股公司：金风科技。 二、光伏出口退税4月1日期取消，短期或引发明显“抢运”，中长期加速缺乏竞争力的产能、企业出清，“反内卷”措施逐步聚焦问题本质。 1月9日，财政部和税务总局公告，自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。我们判断事件影响如下： 1）2024年12月1日起，光伏硅片、电池片、组件出口退税率已由13%下调至9%，此前市场对光伏产品的出口退税完全取消有一定预期，预计成本将由海外客户承担，对短期业绩基本无影响。 2）因本次政策发布到4月1日生效实施的时间较长，预计对海外市场的抢运需求将对Q1产业链排产及价格形成较好支撑，一定程度缓解国境内市场传统淡季的经营压力。 3）中长期看，光伏海外需求持续增长，当前组件出口基本处于亏损状态，对于尚未签订价格的出口订单，预计5-6分/W的价格上涨对海外需求的影响有限，退税取消造成的成本上升通过销售价格上涨进行传导将是大概率事件。 4）在涨价传导过程中，议价能力更强、产品性能与品质口碑更好的头部光伏企业将有望在此过程中扩大海外市场份额，进一步加速缺乏竞争力的产能及企业的淘汰出清；同时，龙头企业海外产能的优势得到被动提升。 5）取消光伏产品出口退税有助于推动国外市场光伏产品价格理性回归，降低我国面临更多贸易制裁的风险。 从本次一次性彻底取消光伏产品出口退税政策的决心来看，并结合上周国家知识产权局、工信部发布《关于进一步加强光伏产业知识产权保护工作的意见》，当前我国推进光伏行业“反内卷”的手段或正逐步转向于聚焦同质化竞争、“内补外（价格）战”等底层问题本质。 三、光伏行业2026年度策略核心观点与建议关注标的。 当前市场对光伏需求预期已几乎降至冰点，后续全球AI算力建设叠加制造业复苏、国内机制电价、绿电直连、配储等新模式下项目收益率的重塑，或令国内及海外光伏需求均存在超预期可能，“需求端预期修复”将令板块β机会一触即发。 建议关注以下主线：1）具有成本优势的行业龙头：光储一体化龙头（阳光电源、阿特斯、宁德时代等）、光伏玻璃（信义光能、福莱特玻璃等）、低成本硅料（通威股份、协鑫科技）、高效电池/组件（钧达股份、爱旭股份、横店东磁、晶澳科技等）、胶膜/金刚线龙头（福斯特、美畅股份）；2）晶硅产线升级、钙钛矿及叠层技术迭代所带来的设备改造和新增机会（迈为股份、奥特维、捷佳伟创、帝尔激光、高测股份）；3）主业经营扎实、有能力和意愿向电子半导体、机器人、AI算力等高成长“第二增长曲线”延伸的主辅材（福斯特、横店东磁、永臻股份、聚和材料等）、设备、逆变器/电力电子企业。 风电：本周我们外发风电行业2026年度策略。重点看好2026年国内风电装机打破周期继续保持增长，全产业链出海继续加速，行业盈利在终端风机通胀以及需求增长的背景下继续释放，并逐步扭转市场对风电板块通缩及经常miss的刻板印象，从而驱动行业整体估值实现价值重塑。 经济性驱动下，全球风电总需求有望维持长周期景气。AI数据中心及电气化驱动的全球缺电大背景下，风电作为可再生能源中度电成本最低的能源形式有望在中长期维度维持需求端的高景气。我们预计2025年全球新增风电装机167GW，同比+34%，其中国内新增装机120GW，同比+38%，海外新增装机47GW，同比+24%；展望2026年，预计全球新增装机196GW，同比+18%，其中国内132GW，同比+10%，海外64GW，同比+37% 国内需求有望打破“五年规划”的周期实现增长，海风+以旧换新+绿电直连带动下国内成长性依然值得期待。考虑到2025年行业继续维持较高的招标量以及整机环节累积的巨量在手订单，我们预计2026年行业装机有望打破周期继续保持增长，预计陆风装机120GW以上，海风装机约12GW。此外，在风电“以旧换新”、绿氢氨醇等新需求支撑下，叠加国内海风在政策推动下逐步放量，预计“十五五”国内风电装机每年仍将保持稳定增长。 海外AI+电气化率持续提升的全球缺电大背景+中国产业链出海助力降本加速的经济性驱动下，海外风电需求有望持续释放。在经济性驱动及海外AI+电气化率持续提升带来的全球缺电大背景下，预计海外风电需求有望长周期高景气，2025-2030年CAGR达14%，且随着国内供应链从单一设备出海升级为“设备+产能+服务”全产业链出海有望有望进一步驱动需求预期上修。欧洲海风作为海外各细分市场中增速最快（2025-2030 CAGR 32%）、价值量最高的市场迎来阶段性招标政策调整尾声，我们预计后续项目拍卖的成功率及业主拿到项目后的转化率均有望提升，并支撑2030-2040年需求端实现继续增长。 2025年陆上风机涨价幅度及持续时间均超预期，看好本轮整机盈利弹性释放的持续性及幅度。根据不完全统计，2025年国内陆风不含塔筒中标均价同比上涨约11%，在2026年成本端维持下降趋势背景下，预计2026-2027年整机企业国内制造毛利率将随着高价订单的占比提升持续向上；此外，随着业主对产品可靠性的重视程度增加以及电力市场化落地衍生的交易需求，部分头部企业已推出相应能提供增量价值的产品及服务，有望打破市场对整机环节同质化竞争的刻板印象并在此后形成价格差异。2025年整机出口继续加速，全年新签订单40GW，同比+43%，海外装机持续增长+国内整机企业海外市占率提升双重驱动下，预计整机环节外销规模有望在“十五五