电力设备与新能源行业研究：光伏行业月度跟踪：“反内卷”扎实推进，产业链价格走势回暖

行业观点题出台强力行政干预的预期大幅升温。比+4%。价的项目中，N型常规产品定标价0.70-0.71元/W。投资建议况稳健的各环节龙头。风险提示 敬请参阅最后一页特别声明 敬请参阅最后一页特别声明内容目录1产业链：价格触底回升，硅片环节大幅减产推动中下游顺价..........................................41.1价格：“反内卷”扎实推进，产业链顺价初步落地............................................41.2盈利测算：主产业链持续处于亏损状态......................................................61.3排产：丰水期部分硅料企业计划复产，InfoLink预计7月硅料排产54-55GW、环比+12%............72需求：抢装后国内装机下滑符合预期，组件补装需求仍有延续........................................82.1国内装机：6月新增装机14.36GW，同比-38%.................................................82.2出口：6月电池组件出口27.97GW，同比-4%，环比-7%........................................103集采数据跟踪：7月招标量环比提升，N型定标价格回升到0.7元/W及以上...........................133.1量：7月招标量环比显著提升.............................................................133.2价：N型定标价格回升到0.7元/W及以上...................................................144行业重要事件更新.............................................................................154.1“反内卷”行动提升至最高规格............................................................155投资建议.....................................................................................166风险提示.....................................................................................18图表目录图表1：6-7月光伏产业链主要产品价格............................................................4图表2：不同品质硅料价格及价差（万元/吨，截至2025年7月23日）................................4图表3：硅片价格（元/片）......................................................................5图表4：电池片价格（元/W）.....................................................................5图表5：测算主要环节覆盖全成本后对应组件含税价约0.81元/W（未考虑开工率下降对折旧、费用摊销的影响）................................................................................................5图表6：组件价格（元/W）.......................................................................6图表7：各区域组件价格（USD/W）................................................................6图表8：光伏玻璃价格（元/平）..................................................................6图表9：光伏EVA树脂报价（元/吨）..............................................................6图表10：光伏产业链各环节单位盈利情况（测算，截至2025/07/23）..................................7图表11：硅料月产量及排产情况..................................................................7图表12：单晶硅片月产量及排产情况..............................................................7图表13：单晶电池片月产量及排产情况............................................................8图表14：组件月产量及排产情况..................................................................8 敬请参阅最后一页特别声明图表15：国内光伏新增装机（万千瓦，%）.........................................................8图表16：国内月度光伏新增装机（GW，%）.........................................................8图表17：国内“月度组件实际出货量”显著较“月度装机”平滑......................................9图表18：集中大规模发放历史拖欠补贴，对新增装机刺激效果“立竿见影”............................9图表19：中国光伏行业协会年初预测与当年国内实际新增装机量对比...............................10图表20：国内组件&电池出口规模（MW，%）.......................................................10图表21：月度组件出口规模（MW）...............................................................11图表22：6月组件主要出口地区分布..............................................................11图表23：6月组件前十大出口地区（MW）..........................................................11图表24：欧洲主要国家组件出口数据（MW，%）....................................................11图表25：1-6月组件主要出口国家分布............................................................12图表26：1-6月组件前十大出口国（MW）..........................................................12图表27：月度电池出口规模（MW）...............................................................12图表28：6月电池片主要出口国家分布............................................................12图表29：6月前五大电池片出口国（MW，%）.......................................................12图表30：1-6月电池片主要出口国家分布..........................................................13图表31：1-6月电池片前十大出口国家/地区（MW）.................................................13图表32：央国企大型组件集采月度招标量（GW）...................................................13图表33：央国企大型组件集采月度开标量（GW）...................................................13图表34：央国企大型组件集采月度定标量（GW）...................................................14图表35：2024年组件招标分布...................................................................14图表36：2025年1-7月组件招标分布.............................................................14图表37：6-7月典型集采项目投标明细............................................................14图表38：6-7月央国企大型组件典型集采项目中标明细..............................................15图表39：核心标的估值表（元/股，亿元，倍）....................................................17 敬请参阅最后一页特别声明1产业链：价格触底回升，硅片环节大幅减产推动中下游顺价1.1价格：“反内卷”扎实推进，产业链顺价初步落地主产业链：7月初，国家相关部门多措并举推进“反内卷”，市场预期向好，为符合“不低于成本销售”的价格法规要求，硅料企业报价逐周上调；硅料报价调涨并传导至硅片环节，市场整体氛围回暖，硅片企业减产对价格也形成一定支撑；硅片涨价落地、出口退税预期取消、海外政策变化等因素叠加，电池片成交价与报价逐周上扬，预计上下游博弈后整体价格走势将向覆盖成本的方向回暖；近期国内订单仍以前期补装项目为主，大基地项目尚未开展，分布式组件价格小幅抬升。辅材方面，光伏玻璃价格下滑，组件企业开工率偏低，按需采购为主，供应端部分窑炉限产、部分冷修，局部供应量缓增后开始下降；光伏EVA价格下跌，需求整体偏弱，部分石化厂转产检修，EVA光伏料库存处于低位，贸易商随行就市报盘出货，实盘侧重一单一谈。图表1：6-7月光伏产业链主要产品价格来源：硅业分会、InfoLink、卓创资讯，国金证券研究所1）硅料价格上涨硅料价格大幅抬升,截至7月23日，N型复投料/N型颗粒硅价格分别为4.68/4.40万元/吨，环比6月底+36.0%/+31.3%，多晶硅期货主力合约收盘价为5.02万元/吨，环比6月底+49.3%。7月初，国家相关部门多措并举推进“反内卷”，市场预期向好，为符合“不低于成本销售”的价格法规要求，硅料企业报价逐周上调，截至2025年7月23日硅料报价涨至5.0-5.2万元/吨，成交区间在4.5-4.9万元/吨，然值得关注的是，硅料环节供需关系尚未