核心逻辑
短期避险方面，中东地缘异动风险僵持；美国就业坚挺通胀压力上升，降息预期位于低位。特朗普宣布无限期延长停火，伊朗表示暂停军事斗争，展示对霍尔木兹海峡控制力，但表示战争仍未结束。沃什否认向特朗普承诺降息，主张通过缩表优化资产负债表，同时谨慎推进降息。美联储褐皮书显示，美企面对伊朗战争不确定性进入观望模式。美联储3月会议记录显示，更多官员认为必要时可能需要加息。美国3月CPI同比上涨3.3%，为2024年6月以来最高水平，非农就业岗位增幅创15个月来最大。美联储降息放缓，市场降息押注推迟至2027年。美元指数和美债收益率震荡偏强。
商品属性
中东地缘危机推动全球衰退风险上升，压制了商品的工业需求前景。白银受到供应偏紧支撑；铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲；钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力。CRB商品指数震荡偏强，人民币升值利空国内价格。
研究结论
预计贵金属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变。黄金策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。白银策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。铂金策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。钯金策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。
关键数据
- 国际价格：Comex黄金活跃合约收盘价4697.70美元/盎司，伦敦金4692.25美元/盎司，沪金主力1022.10元/克，黄金T+D1021.18元/克。
- 持仓量：Comex黄金365842手，沪金主力166178手，黄金TD45964手。
- 库存：LBMA库存9210吨，Comex黄金959吨，沪金109吨。
- 货币属性：美联储联邦基金目标利率上限3.75%，十年期美债真实收益率2.60%，美元指数98.48。
- 经济数据：美国3月CPI同比上涨3.3%，非农就业人数17.80万。
- 央行黄金储备：中国2313.48吨，美国8133.46吨，世界36458.24吨。
风险提示
美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险，需求证伪风险，交易所调控。
