贵金属策略报告

一、黄金报告导读

• 核心逻辑：短期避险需求阶段兑现，美国经济转弱信号增多，但联储降息态度谨慎。
• 避险属性：美国“对等关税”即将落地，VIX高位回落，避险需求阶段性释放。
• 货币属性：多位美联储决策者支持谨慎政策，美国劳动力市场走弱，通胀仍存韧性，市场预期美联储下次降息至6月，总降息空间重回75基点。
• 商品属性：CRB商品指数高位承压，人民币贬值利多国内价格。
• 趋势预测：短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行。
• 策略建议：稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈。

表1 黄金相关数据

• 国际价格：Comex黄金主力合约收盘价3148.50美元/盎司，伦敦金3133.70美元/盎司。
• 国内价格：沪金主力收盘价733.60元/克，黄金T+D收盘价731.79元/克。
• 基差与价差：沪金主力-伦敦金基差-4.58元/克，沪金主力基差-1.81元/克。
• 持仓量：Comex黄金手数511482，沪金主力千克数213334，黄金TD千克数198418。
• 库存：LBMA库存吨8477，Comex黄金吨1372，沪金吨16000。

风险提示：美联储官员讲话改变宽松指引，美经济等数据超预期，地缘异动风险。

二、白银报告导读

• 黄金价格趋势是白银价格的锚。
• 资金面：CFTC白银净多近期和iShare白银ETF重新减仓。
• 库存面：白银近期显性库存小幅增加。
• 策略建议：稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈。

表2 白银相关数据

• 国际价格：Comex白银主力合约收盘价34.37美元/盎司，伦敦银33.97美元/盎司。
• 国内价格：沪银主力收盘价8401.00元/千克，白银T+D收盘价8386.00元/千克。
• 基差与价差：沪银主力-伦敦银基差456.08元/克。
• 持仓量：Comex白银手数169628，沪银主力千克数6632220，白银TD千克数3858832。
• 库存：LBMA库存吨22462，Comex白银吨14880，沪银吨1176。
• 显性库存总计吨40229。

风险提示：美联储官员讲话改变宽松指引，美经济等数据超预期，地缘异动风险。

三、基本面关键数据

• 货币属性：美联储联邦基金目标利率上限4.50%，十年期美债真实收益率2.23%，美元指数104.20。
• 美国通胀：CPI同比上涨2.80%，核心CPI同比上涨3.10%，PCE物价指数同比上涨2.79%。
• 美国经济：GDP年化同比增速2.90%，失业率4.10%，非农就业人数月度变化15.10万。
• 美国劳动力市场：职位空缺数737.60万，当周初请失业金人数22.40万。
• 美国房地产市场：NAHB住房市场指数39.00，成屋销售426.00万套，新屋销售59.00万套。
• 美国消费零售：零售额同比增速3.89%，个人消费支出同比增速5.29%。
• 美国工业：工业生产指数同比增速1.44%，产能利用率78.19%。
• 美国贸易：出口同比增速-9.82%，进口同比增速9.72%，贸易差额-13.14百亿美元。
• 美国PMI：制造业PMI指数49.00，服务业PMI指数53.50。
• 美国投资者信心指数-2.70。

避险属性：VIX指数22.37，地缘政治风险指数104.22。

商品属性：CRB商品指数310.78。

央行黄金储备：中国2289.53吨，美国8133.46吨，世界36146.59吨。

美联储最新利率预期：根据芝商所FedWatch工具。