摘要
国内贵金属市场日间维持稳定，沪金主力合约上涨0.07%收于1039.42元/克，沪银主力合约下跌0.11%收于18820元/千克。
重要资讯：
- 美国消费者信心连续第二个月下降，4月份消费者信心指数终值为49.8，未来一年通胀预期从3月的3.8%飙升至4月的4.7%。
- 美联储新任主席提名人凯文沃什强调美联储独立性，市场对美联储年内降息预期降温。
- 3月美国非农就业人数增加17.8万人，失业率降至4.3%，但劳动参与率降至61.9%。
- 土耳其出售及互换超过80亿美元黄金，3月全球黄金ETF大幅流出，录得2022年以来最大单月净流出。
- 美国2月PCE环比增长0.4%，同比增长3.0%；2025年全年GDP增长2.2%，低于2024年的2.8%。
- 美国一季度经济增长仍表现出较强韧性，3月零售销售月率达到1.7%，核心PCE指标维持较强粘性。
- 美国3月CPI同比增长3.3%，为2024年5月以来新高；核心CPI涨幅低于预期。
- 各国央行近期陆续传出降低黄金储备的消息，阿塞拜疆主权财富基金减持超过22吨黄金，土耳其黄金储备减少近120吨。
市场逻辑：
- 新任美联储主席提名人凯文沃什的表态使得市场对美联储年内降息预期下降，对未来缩表产生担忧。
- 美伊第二轮谈判遇阻，中东局势再度趋于紧张，原油价格再度走高，美元指数逼近99关口，利空金银价格。
- 市场对战争的尾部风险有所忽视，做多风险资产的交易较为拥挤，关注本周美股重要科技公司的财报。
- 当前原油期现价差走扩至历史最高，霍尔木兹海峡封锁时间的延长将再度引发市场对通胀压力的担忧。
- 消费者预计短期内美国高物价状况不会有所缓解，美国3月PCE数据即将公布。
- 全球经济转型滞涨甚至衰退的可能性增加，对白银的利空大于黄金，近期金银比再度走高。
- 各国央行阶段性抛售黄金使得黄金做多信心遭受打击。
交易策略：
- 美伊停火局面脆弱，高油价持续加剧通胀担忧，美联储年内降息预期降温，部分央行阶段性抛售黄金，随着美元流动性的收紧以及全球风险偏好的回落，金银市场或将出现阶段性调整。
- 中长期来看本轮贵金属牛市的底层逻辑并未出现动摇，可尝试逢低战略性布局做多金银。
- 沪银下方第一支撑区间16000-17000元/千克，上方压力区间20000-21000元/千克。
- 沪金下方第一支撑区间1000-1050元/克，上方压力区间1150-1200元/克。
- 期权方面可尝试买入近月轻度虚值的金银看跌期权。
期权数据分析：
- 长期来看，全球央行增持黄金的大趋势仍将持续，全球投资需求依旧旺盛，美国债务水平不断攀升，美元信用受损，金银货币属性逐步回归。
- 短期来看，中东地区地缘政治冲突主导金银市场，美伊近期谈判未取得实际进展，中东局势有进一步升级的迹象，原油价格重新走强，通胀担忧重燃，美联储年内降息预期下降。
- 中期来看，金银上涨逻辑并未动摇，美国2025年四季度以及2025年全球经济增速低于预期，通胀和核心通胀高于预期，经济陷入滞涨的风险增加。
- 期权单腿策略上，中长期可尝试买入少量远月深度虚值的黄金和白银看涨期权，短期可尝试买入近月轻度虚值的看跌期权。
- 下一阶段贵金属期权隐含波动率预计逐步上升，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。
