USDA供需平衡表及全球棉市概况
- USDA4月供需平衡表整体中性偏空，全球产量上调19.2万吨至2654万吨（主要来自印度、中国、巴基斯坦），消费上调12.2万吨至2594万吨（中国、印度消费上调对冲孟加拉、越南下滑），期末库存上调14.3万吨至1677万吨。
- 美国方面无显著调整，中国产量上调6.6万吨至779.5万吨，消费上调10.9万吨至871万吨，期末库存上调4.4万吨至796.1万吨。
- 主要国家库销比：中国（82.4%）、印度（42.1%）、美国（27.1%）、巴基斯坦（23.1%）、乌兹别克斯坦（22.1%）。
国内供应分析
- 疆棉种植：截至4月20日，全疆播种进度90.9%（同比快4.6%），南疆94.1%（同比快11.2%），北疆86.3%（同比慢1.6%），因降温降雨延缓进度；BCO维持产量预估724万吨，部分地区减产幅度不及预期，关注产量上调风险。
- 商业库存：本周全国环比下降12.58万吨至4430.08万吨，新疆环比下降至330.34万吨，内地63.22万吨；3月库存使用天数40.8天（近五年最高），整体去库速度仍快于去年同期，疆内库存趋紧。
- 产成品库存：坯布库存31.6天（近五年最低），纱线库存16.32天（近五年最低），高频纯棉纱库存30.11天（低于同期），预计月内产成品库存维持小幅去化，需求侧仍有支撑。
- 仓单注册：继续放缓。
- 进口数据：3月进口棉花18万吨（环比增1万吨，同比增137.0%），1-3月累计55万吨（同比增62.0%）；3月进口棉纱线21万吨（环比增8万吨，同比增65.7%），1-3月累计51万吨（同比增49.8%）。
国内需求分析
- 下游开工：纺纱厂76.8%（环比降0.3%，高于同期），织布厂42.5%（环比降0.1%，高于同期），印染厂52.57%（环比持平，低于同期），整体需求边际走弱但同比不低，对刚需有支撑。
- 纺企利润：本周综合利润探底，限制补库积极性；2月规上服纺企业利润同比增15.2%。
- 轻纺城成交：棉布成交量环比下行5.8万米至47.6万米，高于同期；柯桥面料及辅料价格同步下行。
- 社零数据：1-3月限上服纺零售总额同比增9.3%，3月月内同比增7.7%（较2月收窄），一季度终端消费韧性较强。
- 出口数据：一季度纺服出口增1.2%，3月出口同环比双降；3月美欧市场放缓，东盟及日韩回升。
国外需求分析
- 美国市场：2月服装进口环比下行，中国金额占比下降；3月服装零售创同期新高，2月服装累库。
- 欧盟市场：12月服装进口转强，中国占比继续下降。
- 越南市场：3月出口数据强劲回升。
国际宏观与国内宏观
