棉系周报：中美新棉种植火热 关税贸易预期阶段性触底

农产品团队贾晖Z000183余德福Z0019060曹以康F03133687 时间：2025年4月19日 周度综述：摘要 USDA月度供需平衡表——全球期末库存小幅调增，中国消费预期依旧偏弱 本次4月usda供需平衡表对全球期末库存及库存消费比进行小幅调增，整体调整中性略空，负面影响有限。全球产量调减1.5万吨至2631.8万吨，中国调增5.4万吨至696.6万吨。全球消费调减11.3万吨至2525.8万吨，中国调减10.9万吨至805.5万吨，土耳其调增2.2万吨至154.6万吨。全球进口调减7.2万吨至922.2万吨，中国调减6.5万吨至141.5万吨，土耳其调增2.2万吨至93.6万吨，印尼调减2.2万吨至41.4万吨。全球出口调减8.3万吨至921.5万吨，美巴澳分别调减2.2万吨至237.3万吨、280.8万吨、115.4万吨。全球期末库存调增11.5万吨至1716.8万吨，中国调增9.8万吨至829.99万吨，巴澳美分别调增2.2万吨至85.3万吨、97.5万吨、108.9万吨。全球库存消费比调增0.76%至67.97%，中国调增2.57%至103.03%。 棉纱期现——周内纱价同步下行，花纱价差有所收敛 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 棉花库存——季节性去库持续，库存同比压力高位有所减弱 本周，全国商业库存环比减少11.16万吨至420.02万吨，高于同期27.09万吨。3月全国工业库存环比增加2.7万吨至86.4万吨，高于同期11.6万吨。主要港口库存环比下降0.48万吨至52.15万吨，低于同期6.85万吨。目前国内工商业棉花库存数量仍旧同比高位运行，商业库存去化速度同环比均有所加速。 产成品库存——纱线坯布库存小幅抬升，库存压力中性偏上 本周，纯棉纱库存可用天数环比提高0.12天至30.14天,高于同期6.82天。厂内涤棉纱库存环比上涨0.8天至27.42天，高于同期7.3天。3月纺织厂坯布库存天数环比下降2.8天至37天，高于同期1.7天。2025年2月中国工业企业服纺行业存货环比减少134.4亿元至1789亿元，高于同期79.3亿元。 截至2025年4月18日，郑商所仓单数量9942张，环比增加497张，总量折合皮棉约39.768万吨。使用需求、资金压力、棉价企稳等多种因素共同作用下，2月中旬开始部分企业大规模将新疆库存移库至内地，新疆疆内库存快速下滑，内地高同比仓单及高升水仓单令盘面面临一定压力。 本周，纺纱厂开机率环比下降0.7%至74.8%，低于同期6.4%。织布厂开机率环比下降0.8%至42.5%，低于同期17.3%,市场逐步进入淡季。 来源:中辉期货有限公司 周内，由于棉价重心回升，纱厂即期利润回落至-500元/吨左右。下游纺企订单持续萎缩，纺织企业订单天数环比下降0.3天至8.95天，低于同期7.43天，处于近5年最低水平。山东、河南、浙江、江苏等地展商反馈订单分化，单量青黄不接,认为今年行情更为弱势，后市需求逐步转弱。此外，今年由于家纺订单不足且成本居高，织厂开工不齐且利润压缩严重，企业心态遭受打击。 美棉周度签约情况——部分国家贸易妥协，周内签约大幅度回升 据国家统计局数据显示，3月份，我国服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1240亿元，同比增长3.6%。2025年1-3月份，我国服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为3869亿元，同比增长3.4%。 出口——服纺出口累计值小幅上行，后市服纺面临大幅下滑预期 来源:Mysteel,中辉期货有限公司 来源:Mysteel,中辉期货有限公司 2025年3月我国纺织品及服装出口总额234.022亿美元，1-3月累计出口金额达662.824亿美元，累计值同比上行0.96%。其中，3月纺织品出口金额120.509亿美元，1-3月累计值达332.696亿美元，同比上行4%；3月服装出口金额113.513亿美元，1-3月累计金额达330.128亿美元，同比下行1.9%。随着特朗普政府的对等关税进一步出台，外贸面临的不确定性进一步扩大，出口难度及成本将面临大幅度上行。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:Mysteel，中辉期货有限公司 据海关统计数据，2025年3月我国纺织品进口8.697亿美元，1-3月累计进口金额达22.856亿美元，累计金额同比下滑15.3%。2025年1-3月我国进口棉花约34万吨，同比下降约 67.5%。2024/25年度(2024.9-2025.3)我国进口棉花约82万吨，同比下降约61.9%，进口端压力持续缓解。 2025年3月，中国棉纺织行业采购经理人指数（PMI）环比提升16%至60.22%。棉纺行业景气指数环比提升2.9%至50%。对比同样过年时间较早的2023年，我们可以发现2025年行业的繁荣程度季节性复苏有所放缓，行业景气度提升速率明显处于历年偏低水平。 当前的棉涤价差、棉粘价差双双跌至近4年以来最低水平附近，其他纤维对棉花的替代效应随棉价下跌后显著减弱，对棉花消费的压力阶段性减弱。从化纤类由于新一轮的产能扩张周期到来，聚酯从上游原料到下游产品都处于价格低位，结合油价的中长期弱势预期，聚酯纤维及粘胶纤维比价优势在中长期仍旧具有增长空间，施压周期预计偏长。 CFTC持仓数据一览——非商业持仓及基金持仓净空头有所反弹 据CFTC显示，截至4月15日当周，CFTC美棉货非商业净空头持仓环比下降6570张至28456张；CFTC投机净多头环比提升6570张至29747张。 宏观——全球消费就业仍处缓慢复苏通道，贸易壁垒再筑高台 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司