棉系周报：疆内外库存同比压力略增 关注淡季回调机会

疆内外库存同比压力略增关注淡季回调机会 农产品团队贾晖Z000183余德福Z0019060曹以康F03133687 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号时间：2025年12月20日 USDA——美国产量小幅调增全球库销比变化有限 本次USDA12月报告总览上，对全球棉花产量环比下调了6.3万吨，对全球棉花消费下调了5.9万吨，全球期末库存调增0.9万吨。产量细则上，美国产量上调了3.3万吨至310.7万吨，原因是大多数东南和三角洲产棉州的单产进一步增加，导致全美平均单产环比增加10磅，至929磅/英亩。此外，对西非部分产量进行了调减。消费细则，主要以中国以外巴西等国的消费小幅下调为主。期末库存上，中国本次期末库存变化不大，巴西、美国期末库存均有所调增。反映到库销比亦是如此，中国及全球棉花的库销比基本均处于近四年均值水平。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司,同花顺 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:持仓分析,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 产量方面，根据BCO最新调查，新疆南疆单产虽局部减少，但因面积增加，总产仍保持增长，本月对新疆产量进行一定上调，内地产量保持平稳，全国总产上调26万吨至768万吨。其他口径下，国家棉花市场监测系统于调查结果显示，预计全国总产量740.9万吨，同比增加11.0%；其中新疆产量704.7万吨，同比增加12.2%。 原料方面，全国商业库存上升至504.73万吨，高于同期20万吨左右；新疆商业库存上升至470.14万吨，高于同期16万吨；内地主要省份商业库存上升至24.06万吨，高于同期6万吨。月度指标上，12月中国企业平均使用天数38.7天，高于24年同期3.7天，为近五年最高位 来源:中辉期货有限公司 海关总署的数据显示，中国2025年11月棉花进口量为12万吨，环比增加3万吨，同比增长2万吨。中国1-11月累计进口棉花89万吨，同比减少64%。2025年11月我国棉纱进口量15万吨，环比增加1万吨，增幅为7.7%，同比增加3万吨，增幅为25%。2025年1-11月累计进口棉纱133万吨，同比减幅2.92%。 本周，纺纱厂开机率环比下跌0.1%至65.2%，同比持平；织布厂开机率小幅下跌0.2%至36.5%，高于同期9.5%。纺纱利润方面，全国综合利润周内下跌至-689元/吨，疆内外利润维持严重分化。 国内需求——轻纺城成交面临走弱拐点，辅料报价再探前低 来源:同花顺,中辉期货有限公司 本周，轻纺城棉布成交量（5日移动平均）高点回落3万米至43.8万米,高于同期7.2米。柯桥方面，面料价格指数环比上行0.09至111.48，辅料价格指数环比下行1.08至110.4。 国内需求——11月PMI趋向于供强需弱，但整体表现好于24年同期 11月，棉纺行业PMI环比下行2.01%至50.65%，高于同期5.6%。需求方面，新订单PMI环比下行4.55%至47.62%，高于同期11.62%；开机率PMI环比下行2.07%至51.19%，高于同期5.19%。库存方面，棉纱库存PMI环比上行4.66%至53.57%，高同期16.26%；棉花库存环比上行3.67%至54.76%，高于同期3.76%。 11月限额以上服纺社零总额1542亿元，同比增长3.5%；1-11月限额以上服纺社零总额13597亿元，同比增长3.5%。 来源:上海钢联,同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 国外需求——越南11月出口继续转弱，土耳其、印度10月数据好转 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司