棉系周报：疆棉出疆困难 内地棉价强势
棉系周报:疆棉出疆困难内地棉价强势银河大宗农产品研究员：刘倩楠期货从业证号：F3013727咨询从业证号：Z0014425 1GALAXY FUTURES第一部分周度核心要点分析及策略推荐目录第二部分周度数据追踪 2GALAXY FUTURES第一部分重点资讯、观点分析及策略推荐内容摘要美新棉收获进度较快；美棉签约量减少；新棉交售加工进度缓慢；内地棉花库存较低；纱布库存继续下降；新棉交售价格趋稳。 3GALAXY FUTURES美新棉收获进度较快：美国农业部10月17日发布的美国棉花生产报告显示，截至2022年10月16日，美国棉花吐絮率为89%，较前周增加5个百分点，较去年同期增加4个百分点，较过去五年平均值增加2个百分点。美国棉花收获进度为37%，较前周增加8个百分点，较去年同期增加10个百分点，较过去五年平均值增加5个百分点。美国棉花生长状况达到良好以上的占31%，较前一周增加1个百分点，比去年同期减少33个百分点，得州差苗比例为71%。美国棉花优良率占比美国棉花吐絮率美国棉花收获进度 4GALAXY FUTURES美棉签约量减少根据USDA最新出口报告，10月13日一周美国2022/23年度陆地棉签约1.92万吨，签约量较前一周明显减少，截至当周陆地棉累计签约量189.83万吨，签约进度为71%，比5年均值高10个百分点，当周装运量为3.76万吨，截至当周累计装运量为53.74万吨，装运进度未20%，比5年均值高了6个百分点。数据来源：银河期货、USDA新年度美陆地棉签约量美棉签约装运进度签约占出口量比例装运进度5年均值61%14%2017/18年度53%11%2018/19年度70%13%2019/20年度64%15%2020/21年度57%18%2021/22年度61%14%2022/23年度71%20%050100150200250300350400450第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周美陆地棉累计签约量2015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/23 5GALAXY FUTURES5新棉交售加工进度缓慢据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示，截至2022年10月20日，全国新棉采摘进度为60.3%，同比提高3.1个百分点，较过去四年均值下降0.5个百分点，其中新疆采摘进度为60.0%。另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至10月20日，全国累计交售籽棉折皮棉171.0万吨，同比减少88.6万吨，较过去四年均值减少98.9万吨，其中新疆交售161.0万吨。截至10月20日24时，2022年度棉花加工数据如下：新疆累计加工38.48万吨，较去年同期的81.16万吨减少52.59%。20日当天新疆皮棉加工3.07万吨，去年同期日加工量6.06万吨。今年由于新疆疫情，各地交通运输不便导致新棉交售进度以及加工进度都非常缓慢。新棉采摘量（万吨）新棉交售量（万吨）新棉加工量 6GALAXY FUTURES6内地棉花库存较低根据中国棉花信息网数据，9月底全国棉花商业库存量为193万吨，较上月减少64万吨，同比增加27万吨。其中新疆库棉花有140万吨，内地库有棉花37万吨，保税区库存16万吨。根据中国棉花信息网数据，截至9月底纺织企业工业库存量为54万吨，较上月减少4万吨，较去年同期减少了38万吨。内地棉花商业库存加纺企工业库存一共也就90万吨左右，合计比去年同期少了60多万吨，这里面还有新疆纺企的库存，预计内地棉花总的库存可能也就80万吨左右，因此内地棉花库存量非常低，短期内地棉花供应偏紧，内地的棉花价格也相对较高。全国棉花商业库存（万吨）内地棉花商业库存（万吨）纺企工业库存（万吨） 7GALAXY FUTURES7纱布库存继续下降根据中国棉花信息网数据，截至9月底，纺织企业纱线库存天数为29.46天，环比减少5.77天，同比增加了11.78天；同期坯布库存天数为34.75天，环比减少6.37天，同比增加了9.86天。随着金九银十的到来，纺织企业订单大幅好转，纺企的纱线和坯布库存下降明显，但是由于之前基数较高，因此即使大幅减少，9月份纺企的纱布库存也处于历史同期的相对高位。新棉采摘量（万吨）新棉交售量（万吨） 8GALAXY FUTURES8新棉交售价格趋稳随着新棉收购的进行，最近籽棉收购价格趋稳。之前因为棉农惜售以及轧花厂都逐渐开始收购等原因籽棉收购价格比开称价格出现明显上涨，特别是北疆的机采棉价格上涨明显，部分地区最高涨至6.2-6.3元/公斤不等。但是价格涨至该位置后开始显出疲软态势，继续上涨缺乏动力，甚至最近部分地区价格又开始略有回落。基本上新疆机采棉目前的交售价格在5.5-6.2元/公斤。按照该收购价格计算，皮棉的加工成本在12000-13500元/吨。在叠加一些其他费用，如仓储、入库以及资金利息等，目前6元以上的价格收购的皮棉去盘面套保基本上都是亏损状态，因此该价格轧花厂套保意愿不大，新疆现货现在价格在15000元/吨以上，卖现货远比交期货仓单更有利润，因此当前新疆轧花厂首选销售现货，但是虽然现在内地纺企很缺货，很想买新棉，但是当前疫情下出疆运输非常困难，新棉大部分也难销售。 9GALAXY FUTURES逻辑和策略逻辑全球方面，USDA本次月报中大幅度下调了全球棉花的消费量，其中中国下调幅度最大，印度次之，两个年度下调量在110万吨左右，符合市场预期的调整方向，但是按照中国市场的情况来看，未来消费有继续下调的空间。美国方面，10月USDA 如预期调高了美棉产量未作大幅调整，目前美棉的弃种率仍然很高。美棉签约情况最近表现较差，虽然签约进度尚可，但是最近签约量较少，下游需求情况较差。而印度市场，新棉开始陆续上市了，新棉价格远低于陈棉，新年度印度棉产量大增，而其国内弱势的需求也难以支撑高棉价，价格大趋势上偏弱。国内供应：供应端相对充足，9月底全国棉花商业库存量为193万吨，较上月减少64万吨，同比增加27万吨。其中新疆库棉花有140万吨，内地库有棉花37万吨，保税区库存16万吨。由于新疆疫情导致出疆困难，内地纺织厂出现棉花短缺的状态，现货价格强势，目前内地棉花价格超过16000元/吨。需求端，国庆后虽然需求尚可，但是和国庆前相比显示出了疲态，预计随着金九银十过去，市场需求疲软情况将进一步凸显，需求端压力也将进一步显现。当前机采棉收购价格基本在5.5-6.2元/公斤左右，成本的增加短期内对盘面价格形成了支持。策略1、单边：由于新疆疫情，各地流动性受限制，皮棉加工进度缓慢，新疆棉出疆也非常困难，而内地棉花库存也较低，内地棉花价格强势。另外新疆棉进度慢未来也存在隐含，需关注上市进度。需求端受疫情影响以及经济形式较差等影响表现开始转差，从中长期角度来看，棉花最终会回归供需基本面，而棉花的需求情况随着淡季的临近也面临较大的压力。短期受外盘偏弱影响，预计郑棉价格将在该位置附近震荡略偏弱。2、套利：考虑5月份为棉花供应量较大，而9月份供应量少且需求好，建议可考虑空5月多9月。3、期权：外盘走弱，郑棉也面临下行压力，可考虑买看跌期权。(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 10GALAXY FUTURES第二部分周度数据追踪 11GALAXY FUTURES跨月套利1月-5月价差走势5月-9月价差走势-1000-50005001000150020005-205-276-36-106-176-247-17-87-157-227-298-58-128-198-269-29-99-169-239-3010-710-1410-2110-2811-411-1111-1811-2512-212-912-1612-2312-301-61-1315价差2017 CF1701-17052018 CF1801-18052019 CF1901-19052020 CF2001-20052021 CF2101-21052022 CF2201-22052023 CF2301-2305-1000-5000500100015009-179-2610-510-1410-2311-111-1011-1911-2812-712-1612-251-31-121-211-302-82-172-263-73-163-254-34-124-214-305-9CF 59价差CF1705-1709CF1805-1809CF1905-1909CF2005-2009CF2105-2109CF2205-2209CF2305-2309 12GALAXY FUTURES0.0010.0020.0030.0040.0050.009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月坯布库存（天）2016年度2017年度2018年度2019年度2020年度2021年度2022年度0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月纱线库存（天）2016年度2017年度2018年度2019年度2020年度2021年度2022年度12盛泽地区样本织造企业开机率（喷水、喷气织机）中端情况纱线库存天数坯布库存天数 13GALAXY FUTURES0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月纺企棉花工业库存2016年度2017年度2018年度2019年度2020年度2021年度2022年度01002003004005006009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月全国棉花商业库存2016年度2017年度2018年度2019年度2020年度2021年度2022年度13棉花商业库存棉花工业库存储备库存棉花库存轮出量（万吨）国储剩余量（万吨）2015/9/30611142016/9/302668482017/9/303225262018/9/302512752019/9/30100175+20（进口）2020/9/3050125+20（进口）+37（轮入）2021/11/30120.3242万吨+进口 14GALAXY FUTURES棉纱C32S现货-郑棉纱活跃合约棉花1月基差期现基差美国七大市场陆地棉平均基差走势棉花5月基差棉花9月基差(800)(600)(400)(200)020040060001-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-042018年2019年2020年2021年2022年-3000-2000-10000100020003000400050001-192-12-142-273-123-254-74-205-35-165-296-116-247-77-208-28-158-289-109-2310-610-1911-111-1411-2712-1012-23CF 1月基差201720182019202020212022-4000-3000-2000-1000010002000300040001-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-308-138-279-109-2410-810-2211-511-1912-312-1712-31CF 5月基差201720182019202020212022-2000-10000100020003000400050001-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-308-138-279-109-2410-810-2211-511-1912-3
