恩捷股份2025年业绩恢复增长，实现营收136.33亿元，同比增长34.13%；归母净利润1.43亿元，同比增长125.62%。公司主要产品为锂电池隔膜和无菌包装盒BOPP薄膜，其中湿法锂电池隔膜产能规模全球领先，市场份额稳居行业首位。
我国新能源汽车销售和锂电池产量持续增长。2025年，我国新能源汽车销售1649.0万辆，同比增长28.24%；动力和储能电池产量1755.60GWh，同比增长60.10%。预计2026年新能源汽车和锂电池行业景气度将持续向上。
公司锂电池隔膜出货量高增长，2025年出货128.40亿㎡，同比增长45.50%。公司具备显著行业地位，成本优势明显，研发能力强，且前瞻性布局固态电池关键材料。2025年公司锂电池隔膜毛利率为18.01%，同比提升10.62个百分点。
公司2026年一季度业绩持续改善，实现营收39.08亿元，同比增长43.21%；归母净利润2.60亿元，同比增长901.70%。首次给予公司“增持”投资评级，预测2026-2027年摊薄后的每股收益分别为2.34元与3.70元。
风险提示：行业竞争加剧；我国新能源汽车销售不及预期；上游原材料价格大幅波动；项目市场拓展不及预期。
